上周剛有所喘息的Ａ股本周重陷跌勢(shì)，交投清淡，熱點(diǎn)缺乏。不過(guò)，之前一直困擾市場(chǎng)的新股破發(fā)情況在本周卻有所緩解，上市的四只新股全部上漲。

　　綜合一周來(lái)看，上證綜指收盤(pán)于２８５８．４６點(diǎn)，全周下跌０．４４％；深證成指收盤(pán)于１２１６１．０３點(diǎn)，全周上漲０．０４％。統(tǒng)計(jì)顯示，本周滬深兩市日均成交１６２８億元，較上周萎縮逾半成。與大盤(pán)疲軟的走勢(shì)相呼應(yīng)，本周中小板指數(shù)微漲０．０６％，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)則大跌３．７７％。

　　值得注意的是，盡管股市走勢(shì)低迷，新股卻表現(xiàn)不俗，本周上市的四只新股全部收紅，一反破發(fā)常態(tài)。桐昆股份、東方電熱、鴻利光電首日漲幅超過(guò)１０％，安利股份漲幅在３．７２％。其中，東方電熱首日更是上漲１７．１２％。如此漲幅在新股受到熱捧的時(shí)期毫不顯眼，但當(dāng)破發(fā)成為必然之時(shí)，四只新股的表現(xiàn)頗令市場(chǎng)鼓舞。

　　實(shí)際上，新股破發(fā)命運(yùn)的轉(zhuǎn)變很大程度上與發(fā)行市盈率有關(guān)。經(jīng)過(guò)前期的破發(fā)之后，投資者申購(gòu)新股變得十分謹(jǐn)慎，而詢價(jià)對(duì)象盲目報(bào)高價(jià)的行為也有所收斂，近期上市的新股發(fā)行市盈率明顯下降。本周登錄主板市場(chǎng)的桐昆股份首發(fā)市盈率僅為１２．２２倍，為２００９年新股發(fā)行體制改革以來(lái)最低水平；另外三只創(chuàng)業(yè)板新股首發(fā)市盈率也僅在３２倍左右，與此前５０倍之上的水平有很大差距。

　　新股發(fā)行體制改革以來(lái)，新股發(fā)行經(jīng)歷了“高市盈率－破發(fā)－市盈率降低”的一個(gè)周期，這其中有市場(chǎng)自身調(diào)節(jié)的作用，可以說(shuō)是定價(jià)權(quán)歸還市場(chǎng)后新股定價(jià)向價(jià)值回歸的過(guò)程。

　　不過(guò)，本周四只新股“保發(fā)”并不是說(shuō)新股由此告別破發(fā)。今后，破發(fā)恐將作為一個(gè)常態(tài)式的現(xiàn)象長(zhǎng)期存在，甚至有可能出現(xiàn)發(fā)行失敗的情況。只有如此，市場(chǎng)才能逐漸走向成熟。

　　就市場(chǎng)而言，近期Ａ股缺乏利好因素的刺激，新行情難以啟動(dòng)。博時(shí)裕富滬深３００基金、特許價(jià)值基金經(jīng)理湯義峰認(rèn)為，近日連續(xù)的陰跌打擊了市場(chǎng)人氣，波動(dòng)收窄，成交低迷，熱點(diǎn)散亂。在這種時(shí)候，市場(chǎng)就是在消磨投資人的意志，考驗(yàn)投資人的眼光。

　　他認(rèn)為，今后Ａ股市場(chǎng)的演化可能不再簡(jiǎn)單是大小盤(pán)風(fēng)格的對(duì)立，不再是傳統(tǒng)與新興產(chǎn)業(yè)的對(duì)立，也不再是周期類與非周期類的對(duì)立。未來(lái)市場(chǎng)更可能以當(dāng)前估值與預(yù)期成長(zhǎng)的動(dòng)態(tài)均衡展開(kāi)，預(yù)期成長(zhǎng)顯著超出當(dāng)前估值的品種可能成為市場(chǎng)寵兒。

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