近期，評級機構下調債券主體評級的動作頻頻。據中債資信數據顯示，上周共有25家企業的主體信用評級被調低。而今年以來被調低主體信用評級的企業更多，Wind資訊統計數據顯示，截至7月17日，共有約73家企業上了“信用評級調降榜單”。

　　仔細分析這些企業能夠發現，一些其所在行業景氣度低的企業“上榜”明顯較多，一些個券更是受到了明顯的負面影響，在市場上表現不佳。

　　隨著部分行業的不景氣，行業出現的低迷狀況導致了部分信用債主體評級遭遇下調。“尤其是在鋼鐵、光伏等行業集中度較高。”中債資信分析師張帆對記者表示。據不完全統計，截至目前，已有9家鋼鐵企業的主體評級遭遇下調，其中還包括鞍鋼等行業龍頭。

　　“在不利的經濟基本面與行業格局下，部分企業由于自身戰略執行和經營問題出現個體風險，導致償債能力下降，那么評級將會被調降。”張帆表示。

　　相關數據顯示，今年1至5月，鋼鐵企業實現凈利潤僅為28.42億元，虧損面高達43.02%；今年一季度全國規模以上煤炭企業利潤同比下降40.3%，部分大型企業集團出現虧損。“一旦行業受經濟環境影響，出現大幅波動或者虧損，評級機構會將對行業的評級展望調至負面，這也會傳導至行業內一些抗風險能力較弱的企業身上，如果企業經營狀況和財務表現惡化，有可能會導致評級調降。”中誠信國際高級分析師李燕認為。

　　一些主體評級遭到下調的信用債已經開始在市場上呈現頹勢。7月17日，“12中富01”價格大幅下跌，下跌7元至62.68元，與此前平穩的走勢形成了鮮明對比。而其發行人珠海中富實業股份有限公司則在6月28日被下調了信用評級。“12湘鄂債”也在被下調評級后明顯走低，7月17日跌幅擴大，下跌1.23%，收于87.85元。從整體來看，信用債收益率在近期出現了上調。

　　“這兩只債券主體評級均被調至了AA以下，這將影響債券的流動性。”中信證券分析師楊豐表示，這意味著這兩只債券目前無法進行質押式回購，吸引力顯著降低。

　　債券質押式回購是交易雙方以債券為權利質押所進行的短期資金融通業務。如果具有債券質押式回購的資格，債券的流動性能夠得到大幅提高，這樣的債券更容易放大杠桿，吸引力更大。而深交所在2008年11月21日發布的《關于調整債券回購標準相關事項的通知》中規定，主體評級和債券評級均為AA(含)以上的，才可以辦理債券質押式回購。

　　特別是對于保險、基金等機構而言，主體評級的調降將對他們的債券配置策略產生影響。“一般來說，保險機構更偏好高評級的品種。”李燕表示，險資一般會配置資質好的AA及以上的評級品種。而對于基金來說，AA評級以下的品種更是難以被納入投資范圍。

　　隨著信用債的主體評級大面積調降，那么信用債風險是否會持續惡化，甚至出現違約？李燕對此表示，評級下調只是對債券投資者起到警示作用，并不意味著一定會出現發行主體不能還本付息的違約現象。但是她同時提醒，這體現了信用債的風險正在上升。

　　（經濟日報）