資本市場改革步伐不斷加快，一個多層次的資本市場架構即將全面完成。剛剛過去的周末，國務院正式對外發布《關于全國中小企業股份轉讓系統有關問題的決定》，對全國股份轉讓系統有關問題作出部署。這意味著一直以來備受市場關注的“新三板擴容”靴子落地。今后，股份轉讓將突破現有的國家高新區限制，擴容至全國所有符合條件的企業。

　　證監會相關負責人稱，全國中小企業股份轉讓系統是繼上海證券交易所、深圳證券交易所之后第三家全國性證券交易場所。在場所性質和法律定位上，全國股份轉讓系統與證券交易所是相同的，都是多層次資本市場體系的重要組成部分。為此，業內人士預見，繼滬深交易所之后，中國資本市場或將崛起一個“北京證券交易所”。

　　始于中關村股份轉讓系統

　　昨天，記者登錄“新三板”，發現短短一年間，在“新三板”掛牌的企業已達到358家之多?！靶氯濉笔侨珖行∑髽I股份轉讓系統的俗稱，一些證券公司負責人對它有非常直白、形象的描述：“比創業板還要創業板，會為中小企業注入源源不斷的資金‘活水’，對融資難的中小企業來說，更是雪中送炭?！?/p>

　　早在2006年，證監會、科技部和北京市政府聯手，經過多年籌備，在北京中關村科技園區建立了“中關村股份轉讓代辦系統”。不過，受到流動性的影響，企業掛牌數量有限，直至6年后的2012年初，“新三板”掛牌企業達到上百家。不少中關村高科技企業正是在這里獲得了及時雨般的寶貴資金，為自己的騰飛創造了條件。

　　經過6年多的探索實踐，2012年8月，國務院正式同意擴大試點，“新三板”覆蓋范圍從中關村企業擴容到上海、武漢和天津三地，共4個國家級高新區的企業。擴大試點前，已有134家中關村高新技術企業在“新三板”掛牌，其中有7家企業轉到創業板或中小板上市，一批具有較強自主創新能力的掛牌公司正在穩健成長。

　　全國中小企業股份轉讓系統2012年9月正式注冊成立。今年1月16日，北京金融街金陽大廈前，鐫刻著“全國中小企業股份轉讓系統”幾個字的一塊淡青色巖石與世人見面。全國中小企業股份轉讓系統有限公司掛牌后，該公司的經營范圍明確包括：組織安排非上市股份公司股份的公開轉讓；為非上市股份公司融資、并購相關業務提供服務；為市場參與者提供信息、技術服務。

　　今年6月，國務院常務會議決定，為加快發展多層次資本市場，將中小企業股份轉讓系統試點擴大至全國。待證監會和全國股份轉讓系統的相關配套規則正式發布后，“凡是在境內注冊的、符合掛牌條件的股份公司，均可以經主辦券商推薦，申請在全國股份轉讓系統掛牌公開轉讓?！边@意味著，今后，掛牌公司不再受高新園區的限制，不受所有制的限制，也不限于高新技術企業。

　　不會造成A股市場急劇下跌

　　“每周都有新政啊，說明國家對于資本市場越來越重視，是我國資本市場迎來轉折和崛起的重要標志。大環境好了，市場信心有了，資金就會進來，還怕牛市不來嗎？”昨天，眾多機構和普通投資者熱議“新三板”擴容。雖然不少投資者對此表示樂觀，但還是有不少“小散”擔憂，“新三板”擴容，會不會進一步分流資金，加大對A股的上行壓力？

　　股民老張最關注的是轉板機制。老張說，由“新三板”轉板上市通道被打開了，這么多家“新三板”公司，不是成了上市企業的“蓄水池”嗎？

　　的確，記者查詢新政發現，按照國務院決定的精神，“新三板”的掛牌公司可以直接轉板至證券交易所上市，但轉板上市的前提是掛牌公司必須符合《證券法》規定的股票上市條件，在股本總額、股權分散程度、公司規范經營、財務報告真實性等方面達到相應的要求。

　　“新三板”擴大至全國后，會不會分流A股市場的資金，造成A股市場下跌？對此，證監會相關負責人分析稱“不會”。

　　證監會表示：“企業可以根據自身的實際需求，自由選擇在證券交易所上市或全國股份轉讓系統掛牌，這反而將有利于減輕A股市場的發行上市壓力，緩解A股市場的擴容預期。”

　　事實上，“新三板”主要為創新型、創業型、成長型中小微企業服務，這類企業普遍規模較小，融資金額少。融資方式上目前只允許定向發行，并且嚴格限定發行對象和人數。從前期試點情況來看，14個月內共定向發行56次，融資總額為10.96億元，公司單次融資金額平均不足2000萬元，涉及的資金量極為有限。

　　此外，“新三板”實行嚴格的投資者適當性管理制度，投資者主要集中于產業資本和股權投資基金，這與A股市場的投資者定位存在很大區別，不會形成同一投資群體在市場選擇上的此消彼長關系?！靶氯濉痹圏c范圍擴大至全國，拓寬了資本市場的服務渠道，將緩解A股市場的擴容預期。總體來看，試點范圍擴大至全國后不會對A股市場產生資金分流效應。