機構預測4月CPI同比上漲1.9%

　　或創18個月新低可能引發再次定向降準

　　綜合多方機構預測，4月我國居民消費價格指數(CPI)可能同比上漲1.9%，漲幅較3月大幅回落0.5個百分點，自2012年11月以來18個月內首次低于2%。當前經濟下行壓力仍然較大，機構認為物價漲幅的再次回落可能帶來貨幣市場的進一步寬松，甚至可能讓央行[微博]再次定向降低存款準備金率，但是全面下調存款準備金率的概率依然較小。

　　“根據商務部和國家統計局公布的數據，進入2014年4月以來，食品價格延續了此前的下降趨勢。4月20日，商務部監測的全國36個大中城市食用農產品市場價格近10周累計回落4.3個百分點。其中，蔬菜批發價格近6周累計回落10.5%。綜合判斷，4月食品價格環比將比上月繼續有較大幅度回落，預計約為-1.6%左右。預計本月非食品價格同比漲幅與上月基本持平。4月翹尾因素約為1.1%，相比上月回落0.2個百分點。綜合以上原因，初步判斷2014年4月份CPI同比漲幅可能在1.7%至2.1%左右，取中值為1.9%，相比上月將出現明顯回調?！苯煌ㄣy行金融研究中心高級宏觀分析師唐建偉對《經濟參考報》記者說。

　　中金公司預測4月CPI或跌破2%。中金固定收益研究所研究員陳健恒表示，4月24日，國家統計局公布了4月中旬50城市主要食品價格以及流通領域重要生產資料價格數據。從數據看，4月前兩旬，豬肉和鮮菜價格快速下降，食品價格漲幅大幅走低。非食品價格季節性上漲，但是考慮翹尾因素小幅降至1.1%，非食品價格同比增速或持平于上月的1.5%。綜合來看，預計4月CPI同比增速降至1.9%。

　　在經濟減速的背景下，CPI漲幅再次明顯回落，給貨幣政策帶來了空間。興業銀行首席經濟學家魯政委[微博]對《經濟參考報》記者表示，從市場利率來看，7天上海同業拆放利率(Shibor)過去一年平均水平為4.3%，而最近60天的平均水平已大幅下降至3.7%，最近20天平均值下降至3.5%，整體呈現一個持續“降息”的過程，顯示農歷新年后貨幣政策已大幅放松，最近下調涉農機構的法定存款準備金率，再度起到了明顯的“精神按摩效果”，預計未來會繼續維持相對寬松狀態。

　　有專家認為，不能排除5月繼續定向降準的可能。央行已于4月25日起下調縣域農村商業銀行人民幣存款準備金率2%，下調縣域農村合作銀行人民幣存款準備金率0.5%。海通證券宏觀債券首席分析師姜超認為，這標志著貨幣定向寬松已悄然開始?！拔磥碡泿耪邉撔轮档藐P注，不排除針對重要基建、小微企業的相關銀行定向下調準備金率的可能。”中國社會科學院數量經濟與技術經濟研究所副所長李雪松[微博]也稱，當前中國經濟與投資增長面臨下行壓力，穩健貨幣政策要適當定向寬松。

　　另外，專家表示，全面下調存款準備金率的概率非常小。一方面，CPI漲幅的收窄不可持續，未來上漲壓力仍然存在。國資委[微博]研究中心研究員胡遲認為，2014年是改革之年，前期一直擱置或緩慢推進的資源類產品價格改革不可避免地會在一定程度上推高物價漲幅，這很可能是影響今年物價水平的最重要變數。

　　另一方面，全面降準可能帶來債務的再次擴張，從而增加金融風險。國信證券首席宏觀研究員鐘正生表示，降準本質上是央行針對貨幣乘數的調節，2008年和2011年降準前貨幣乘數都大幅下行。但當前貨幣乘數保持穩定，背后對應著商業銀行擴張意愿并未明顯收縮，使得降準并無必要。在經濟下行背景下，銀行資金會更多流入軟預算約束平臺，降準勢必帶來這些平臺債務的再度擴張。事實上，無法控制資金流向，擔心債務再擴張正是當前央行不愿降準的原因之一。

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