都是誰在求降準？

　　賀江兵

　　降準成了財經熱詞，有打賭的，有求降準的，有猜降準的，有反對降準的。那么，央行為何這么久不降準？央行意圖是什么？降準有用嗎？降準利弊如何？又是誰最希望降準？

　　對此，最有發言權的是數據。央行不降準改變了銀行、企業對降準的依賴癥；逼迫銀行表外業務進表內；減少銀行同業業務，減少資金空轉；逼迫企業對銀行間接融資的依賴，轉向發債直接融資。這些數據在5月30日央行公布的數據可以得到印證。

　　降準對實體經濟、股市、樓市都起不到明顯的刺激作用；對緩解銀行流動性有直接作用。不降準也是執行“盤活存量”的要求，倒逼企圖放款的銀行收回舊貸款再放新貸款。不降準不代表央行不作為，而是大有作為。未來，即便降準，也是助推利率市場化、緩解銀行流動性需要，而非那些求降準群體所期待的那些目的。

　　央行目的已達到

　　去年6月銀行鬧錢荒以來，央行堅守了將近一年不降準。其間，根據國務院常務會議“建議”，對農村商業銀行和農村合作銀行定向降準一次。

　　錢荒是銀行資金把自己由存款變成理財產品，表內轉表外，大玩同業業務造成期限錯配，在半年報的時候爆發錢荒。央行如果當時降準，等于是縱容銀行繼續玩火。銀行會想，只顧賺錢，出事了有央媽救。誰知央媽一反常態，就是不降準，于是，各家銀行漸漸明白了，不能再玩火了，紛紛退出，部分銀行按照央行設定的路徑“回家”。

　　當然，央行也有利用錢荒倒逼銀行接受利率市場化的意圖，特別是存款利率市場化。這也是央行為何不取締余額寶的原因之一。

　　推動企業發債、直接融資減少對銀行貸款間接融資依賴是央行長期推動的工作。不降準，銀行可供貸款資金減少，企業只能發債。

　　5月30日公布的《2014年4月份金融市場運行情況》(以下簡稱《情況》)顯示：2014年1-4月，債券市場累計發行債券3.31萬億元，同比增加15.3%。其中，銀行間債券市場(含國債)累計發行債券3.26萬億元，同比增加18.8%。4月份，債券市場發行債券1.18萬億元，同比增加30.6%，環比增加3.3%。其中，銀行間債券市場發行債券1.16萬億元，同比增加37.1%，環比增加3.3%。

　　銀行間利用同業業務套利不顧風險的行為大為收斂。《情況》顯示，1-4月份，貨幣市場成交量共計66.2萬億元，同比減少1.4%。其中，同業拆借市場成交10.2萬億元，同比減少30.0%。

　　無論是央行貨幣政策報告還是銀監會公布的各類報告，都無法查找到銀行盤活舊貸情況，相信這個數據也是天量的。因為，央行不放水，銀行想放新貸款必須收回舊貸款，也就是“盤活存量”。

　　5月30日，銀監會公布了2013年年報，相關負責人表示，銀監會堅決反對為了逃避存貸比監管做類信貸業務和監管套利業務。

　　這也意味著，銀監會會打擊銀行把表內業務表外化，促使銀行表外業務回到表內。在這一點上，銀監會、央行態度高度一致。銀行唯一能做的：乖乖回表內。

　　有利于調結構

　　央行一位辦公廳主任曾對記者表示，“有保有壓”是央行一貫的宏觀調控和貨幣政策思路。而影子銀行則直接影響了央行的調控思路，不能通過銀行獲得貸款的項目和產業比如產能過剩、高污染、高耗能等，都能通過影子銀行獲取資金。去年下半年以來，金融監管部門加大了規范、打擊影子銀行后，銀行表外業務逐步轉入表內，不規范的影子銀行資金來源受到限制。宏觀調控的效果逐步得到好轉。

　　前不久，國務院總理李克強在內蒙古自治區進行了調研，并召開了企業和金融機構座談會，聽取對當前經濟形勢的看法。來自能源、化工、有色、輕紡、食品等這些企業表示融資難。

　　這就對了。這些多為產能過剩或高污染行業，其融資難表明宏觀調控的目標基本達到了。與此同時，國內的電子商務知名企業—京東商城(JD)在美國成功上市，獲得超過15倍超額認購。一些高科技企業和IT巨頭比如BAT—百度、阿里和騰訊，從沒聽說過融資難，不僅如此，這些企業反而經常大手筆收購其他企業。

　　傳統的落后的企業，必須轉型了。不能獲得融資表示出資人對你的不看好，沒有落后的行業，只有落后的企業。盡管京東上市的時候還在發生巨大的虧損，但絲毫不影響其成功發行融資。

　　這些傳統行業中的傳統企業融資難，根本沒有代表性。不轉型升級一味地遇到問題就找銀行貸款，雖勉強維持過日子，但絲毫沒有前途。

　　銀行收回落后產能企業的資金，將這些資金投向高科技，有活力的民企、中小企業，有利于調結構促轉型。企業要想解決融資難，得讓銀行和其他融資方看到你的前景有多么光明，而不是看到你離末日有多近。

　　哪些人求降準

　　只能說這些人患上了降準依賴癥。以為降準是萬能的，或者對自己有幫助，其實，功效并沒有那么大。這些人屬于典型的面多了加點水、水多了加點面的“和面思維”。

　　一是股市中投資或者投機者和券商等。以為降準了就有資金入場了，股市缺的不是資金，是信心和合理的制度以及嚴格遵守執行。

　　二是與房地產相關者。過去的經驗表明，一旦實施寬松的貨幣政策，資金大多會流入房地產，地王頻出，房價飆升。目前，房價基本穩定甚至可能會出現下跌，希望降準拉高房價的不在少數。

　　又是哪些人怕房價大幅下跌呢？5月6日，筆者曾調侃性地發了一個帖子：“首先是銀行，銀行本身房貸、開發貸不少，以房產、土地抵押的貸款更是天量；二是地方政府，王石說地方政府不阻止房價下跌而鬧事的房主是同情弱者，錯，房價跌地價必跌，地方賣地收入減少，地方政府哪有那么慈悲？三是開發商；四是中央政府，房價跌經濟下滑；五是貪官。”當然，擁有多套房子的人也不會希望房價大幅下跌。

　　三是銀行。銀行希望流動性緊張得以緩解。至于中小企業和大部分民眾，即便真降準你該貸不到款照樣貸不到，求不求沒啥意思。

　　筆者曾多次撰文論述降準作用有限，主要是銀行放貸規模接近75%法定紅線，放貸空間不大。

　　何況，央行擁有很多調控工具，比如再貸款、再貼現、央票、正回購、逆回購、招標財政存款等，還有創新性貨幣政策工具，比如，常備借貸便利(SLF)和短期流動性調節工具(SLO)等。這些工具比調準備金率更靈活多變，更適合市場變化的節奏。

　　正如媒體報道的央行行長周小川所言，“央行主要進行逆周期調整。如果我們發現周期變化，會進行逆周期調整，絕大多數是微調，這種微調始終都在做，不管你看沒看見，我們都在做。”

　　降準，是傻子都能看到的；你沒看到降準，不代表央行不作為。央行的其他貨幣政策工具是經常用的，不管你看到沒看到，人家都在做。

　　一旦央行頂不住壓力，在不必、沒用的情況下降準，簡直是個悲哀。這跟求你的人民幣貶值通脹讓你錢包里的鈔票不值錢的道理是一樣的，降準意味著什么？降準就是印鈔，比印鈔快一萬倍，你以為只有印鈔廠才能印鈔，央行才沒那么傻呢，印鈔很貴的。

　　為一己之私施壓央行降準，不僅卑鄙更是無知無恥。央行堅守了快一年已經很不容易了，哪怕現在真的降準了，也可以理解并獲尊重。

　　央行頂住。央行不哭！

　　(作者為《華夏時報》總編助理、金融部主任)

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