央行日前發布的貨幣當局資產負債表顯示，6月份，貨幣當局總資產較5月份增加675.38億元。其中，央行口徑新增外匯占款較5月份下降867.63億元，為2013年6月以來首現負增長。

　　業內資深債券分析師向記者表示，從資產負債表的數據來看，央行或在6月份向市場定向投放了2000多億規模的額外基礎貨幣。

　　2000余億額外投放？

　　針對此次公布的數據，一位資深債券分析師向證券時報記者表示，6月份資產負債表中有兩點值得關注。

　　一是貨幣當局資產負債表中“對其他存款性公司債權”的增量，與其他存款性公司資產負債表中“對中央銀行負債”的增量出現較為明顯的差異。數據顯示，6月份，貨幣當局資產負債表中“對其他存款性公司債權”較5月增加655.13億元，然而，其他存款性公司資產負債表中“對中央銀行負債”較5月增加高達2849.71億元。

　　“這是歷史上從未出現過的，我猜測可能的原因在于例如國開行等政策性銀行機構沒有納入其他存款性公司的口徑。如果此次用其他存款性公司資產負債表中‘對中央銀行負債’的增量進行替代來衡量6月份央行公開市場操作以外的基礎貨幣投放情況，可以發現額外投放量大概為2849.7億元。”上述人士稱。

　　除此之外，貨幣當局資產負債表中一直較為穩定的“其他資產”項出現較為明顯的增加，6月份較5月份增加904.09億元，達到10825.59億元。

　　上述人士稱，如果利用貨幣當局資產負債表中的“國外資產”項下的增量+“其他資產”增量+“對其他存款性公司債權”增量+“對其他金融性公司債券”增量-“其他負債”增量-央行正逆回購凈投放額，用上述計算公式來衡量央行公開市場操作之外的基礎貨幣投放量，則得出投放量2268億元，與前一種算法得出的2849.7億元結構基本一致。

　　“所以，我判斷央行在6月份進行了2000億至3000億規模的額外基礎貨幣的定向投放，不過，具體是通過什么工具投放的基礎貨幣則不得而知。”上述人士說。

　　此前，已有報道稱國開行獲得了央行3年期1萬億元的抵押補充貸款(PSL)，并將用于支持棚戶區改造、保障房安居工程及三農和小微經濟發展。

　　外匯占款低速增長

　　將成常態

　　除了從6月份貨幣當局資產負債表中推測出當月額外的基礎貨幣定向投放規模外，另一點值得關注的是央行口徑下6月新增外匯占款較5月份下降867.63億元。不過，由于早前公布的金融機構口徑下新增外匯占款統計數據與此差別不大，因此該數據尚在市場預期之內。

　　招商證券最新研究報告就表示，央行行為的轉變(即在市場上賣出美元)是6月外匯占款負增長的根本原因。“本月結售匯順差規模的回升也對我們解讀外匯占款制造了困擾。結售匯順差與外匯占款再度大幅背離，個中原因可能還有待更多數據和信息的公布。”報告稱。

　　報告同時強調，今年3月匯改后，央行將逐步退出外匯市場的日常干預，央行外匯占款因此也將進入低速增長時期，其作為“火車頭”不再持續提供動力源的話，整個金融機構外匯占款這列火車也將進入低速增長時期。

　　“匯改后，外匯占款低速增長將會成為常態。”報告稱。

　　針對央行退出外匯市場日常干預可能帶來的影響，報告指出，主要會帶來兩方面的變化：一是外匯占款的波動率下降，二是人民幣匯率的波動率上升。

　　“換句話說，國際國內因素的沖擊由過去主要在外匯占款上體現，現在變為主要在人民幣匯率上體現，因此應更重視傾聽來自匯率的聲音。這也是我們作出未來一段時間內人民幣匯率回升可能性更高的判斷的前提。”報告稱。

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