中鋼集團(tuán)這家大型央企又站在了十字路口。

　　過去一周，中鋼集團(tuán)風(fēng)波不斷。該公司先被曝出近百億元貸款逾期，而后曝出的內(nèi)部公開信指公司連年虧損，經(jīng)營狀況堪憂；與此同時，集團(tuán)總裁賈寶軍也被傳出已遭免職。

　　2011年因債務(wù)問題換帥后，中鋼如今依然沒有拔出債務(wù)泥潭，再次被債務(wù)問題逼到了墻角。

　　公開數(shù)據(jù)顯示，中鋼集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率已連續(xù)5年高于90%，債務(wù)危局的背后，是公司在虧損邊緣徘徊的業(yè)績。

　　實際上，中鋼集團(tuán)目前的債務(wù)危局，源自于過去十年間瘋狂擴(kuò)張。資產(chǎn)迅速膨脹之后，鋼鐵和礦石市場暴跌的行情，讓中鋼猝不及防，逐步陷入債務(wù)泥潭。

　　業(yè)內(nèi)認(rèn)為，中鋼過山車般的發(fā)展軌跡，表面上是公司戰(zhàn)略投資失敗，內(nèi)部管理混亂所致，實質(zhì)上則是央企治理中問責(zé)制度缺位，管理者忽略對企業(yè)合理邊界考量，政績傾向下盲目擴(kuò)張所致。

　　債務(wù)泥潭

　　在鋼鐵業(yè)越來越不景氣的背景下，因為被指有近百億貸款違約，中鋼集團(tuán)又陷入債務(wù)逾期的泥潭。

　　中鋼集團(tuán)是大型央企，主營礦產(chǎn)開采、生產(chǎn)和制造，鋼材產(chǎn)品貿(mào)易物流以及鋼鐵設(shè)備制造。集團(tuán)旗下?lián)碛卸壒竟灿?5家，境內(nèi)49家，境外16家；是國內(nèi)為鋼鐵工業(yè)提供配套資源服務(wù)的行業(yè)龍頭企業(yè)。

　　9月22日晚間，有關(guān)中國中鋼集團(tuán)百億貸款逾期的消息在網(wǎng)絡(luò)風(fēng)傳。其中，涉及中行、工行、交行、光大、國開、民生等9家銀行，共計780億元的逾期貸款。

　　消息一出，中鋼集團(tuán)央企的身份、行業(yè)龍頭的地位，外加如此大的債務(wù)規(guī)模，在業(yè)內(nèi)引起軒然大波。

　　23日，中鋼集團(tuán)對外緊急辟謠，集團(tuán)新聞處相關(guān)負(fù)責(zé)人在回應(yīng)新京報記者時表示，“目前公司的確有資金緊張的狀況，但只是個別資金回款未到位，百億逾期的說法不屬實。”

　　在被指貸款逾期的同時，一封近期在中鋼內(nèi)部員工流傳的公開信也在網(wǎng)絡(luò)上被公之于眾。

　　根據(jù)公開數(shù)據(jù)，從2010年到2012年間，因為受鋼鐵業(yè)下滑的影響，中鋼集團(tuán)凈利連續(xù)三年虧損。而中誠信在今年6月份的一份評級報告則顯示，2013年，中鋼集團(tuán)全年營業(yè)總收入1404.74億元，利潤總額為1.35億元，但資產(chǎn)負(fù)債率為93.87%。

　　但是該信件指出，中鋼集團(tuán)的實際經(jīng)營業(yè)績已經(jīng)連續(xù)4年虧損。其中，2013年通過出賣土地8億和財政補(bǔ)貼11億，集團(tuán)財務(wù)報表才做成盈利。而今年上半年經(jīng)營虧損8億-10億元，下半年情況更不樂觀。

　　信件同時指出，中鋼目前有大量的長期應(yīng)收賬款掛在賬上，并未做計提減值處理，其中僅鋼鐵一個板塊在1年以上的應(yīng)收賬款就有30億元。此外，因為先前為民營鋼廠擔(dān)保和托盤，受到山西的海鑫、鑫達(dá)等鋼廠破產(chǎn)的牽連，中鋼集團(tuán)被套牢的資金已接近20億元。“2009年公司財務(wù)報表上的凈資產(chǎn)80億元，目前已經(jīng)所剩無幾。”

　　新京報記者獲悉的一份中誠信對中鋼集團(tuán)子公司中鋼股份的評級報告顯示，截至2013年末，中鋼集團(tuán)總資產(chǎn)1100億元，總負(fù)債1033億元；而中鋼股份總資產(chǎn)1000億元，總負(fù)債950億元，即中鋼股份在集團(tuán)中的負(fù)債占比達(dá)92%。因此，中鋼集團(tuán)的負(fù)債主要體現(xiàn)在中鋼股份。

　　而中鋼股份的財務(wù)報表顯示，截至2013年末，公司短期借款為370億元，長期借款為50億元，共計420億元。

　　隨后的一周內(nèi)，事件不斷發(fā)酵，中鋼集團(tuán)內(nèi)部信貸的真實情況也逐步浮出水面。

　　據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》的報道，有中鋼內(nèi)部人士披露，債務(wù)違約源起于今年6月，中鋼集團(tuán)對國開行掛著一筆6.9億元的貸款未能及時還款變成逾期，而其余銀行的貸款都是展期，加在一起預(yù)估有百億元的規(guī)模。

　　有多位中鋼內(nèi)部人士向媒體證實，19日國資委已經(jīng)對中鋼內(nèi)部領(lǐng)導(dǎo)班子進(jìn)行調(diào)整。2011年上任，集團(tuán)總裁、旗下中鋼股份董事長賈寶軍被免職，集團(tuán)原黨委書記兼副總裁徐思偉接任總裁，原集團(tuán)黨委常委劉安棟接任集團(tuán)黨委書記和旗下中鋼股份總經(jīng)理。

　　對于換帥一事，中鋼方面一直未對外確認(rèn)。新京報記者就上述問題多次撥打中鋼集團(tuán)董秘李可杰電話，但截至發(fā)稿對方一直未回應(yīng)。

　　“貪吃蛇”：鋼鐵生產(chǎn)型服務(wù)商

　　中鋼的擴(kuò)張之路，一是在國內(nèi)與民營鋼廠合營，另外是在國外大肆購買礦山。

　　早期的中鋼集團(tuán)，一直從事礦石進(jìn)出口以及鋼鐵設(shè)備制造等業(yè)務(wù)。2003年12月，黃天文上任集團(tuán)總經(jīng)理兼黨委書記，中鋼發(fā)展出現(xiàn)了轉(zhuǎn)折點。

　　“當(dāng)時有一個背景，是時任國資委領(lǐng)導(dǎo)曾提出把央企做大做強(qiáng)，要把160多家央企重組為80到100家，行業(yè)前三名以外的企業(yè)都有可能被重組。” 國務(wù)院國資委研究中心研究部部長許保利對新京報記者表示。

　　在這樣的背景下，為了不被重組兼并，很多央企都開始加速擴(kuò)張，中鋼也不例外。

　　為了擴(kuò)大集團(tuán)規(guī)模，上任之后的黃天文開始推動中鋼集團(tuán)的轉(zhuǎn)型，意在將集團(tuán)從單純的鋼鐵貿(mào)易服務(wù)商向鋼鐵實業(yè)中的生產(chǎn)供應(yīng)和銷售環(huán)節(jié)延伸，成為“鋼鐵生產(chǎn)型服務(wù)商”。

　　2005年之后，按照黃天文的設(shè)想，經(jīng)過一系列的重組和并購，中鋼集團(tuán)構(gòu)建起了“礦業(yè)、碳素、耐火、鐵合金、裝備制造”五大產(chǎn)業(yè)運作格局。

　　“那會兒正是中國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的起始階段，國內(nèi)鋼鐵和礦石價格猛漲，上有國家政策支持、企業(yè)本身有發(fā)展需求，外加銀行對央企信貸青睞有加，中鋼就此進(jìn)入高速擴(kuò)張的通道。”西本新干線鋼鐵研究員邱躍成表示。

　　公開數(shù)據(jù)顯示，從2004年到2010年間，中鋼集團(tuán)的資產(chǎn)規(guī)模從201億元迅速膨脹至1800億元之上，6年時間翻了9倍。

　　他介紹，為了轉(zhuǎn)向生產(chǎn)型鋼鐵服務(wù)商，當(dāng)時中鋼開始和山西、河北多地的民營小型鋼廠展開合作。具體來說，就是和鋼廠簽訂協(xié)議，讓其購買集團(tuán)的礦石原料，同時利用自己的貿(mào)易渠道為鋼廠銷售鋼材，而鋼廠則成為集團(tuán)的“加盟商”。

　　在這個過程中，為了擴(kuò)大與其合作鋼廠的銷售規(guī)模，中鋼通過直接為企業(yè)墊付運營資金，或為企業(yè)融資進(jìn)行擔(dān)保的方式為中小鋼廠進(jìn)行資金托盤。

　　2005年之后，中鋼先后在西安、洛陽、衡陽、吉林等地投資控股和設(shè)立子公司。一時間，中鋼在各地的鋼貿(mào)銷售網(wǎng)點迅速鋪開，集團(tuán)旗下的子公司也多如牛毛，錯綜復(fù)雜。在產(chǎn)業(yè)規(guī)模不斷壯大的同時，中鋼和民企間的資金輪盤也逐步放大。

　　此外中鋼還在礦業(yè)領(lǐng)域?qū)覍页鍪郑?008年9月，中鋼以13億元的價格完成對澳大利亞中西部公司的收購；同時，中鋼還在非洲投資和增設(shè)10家子公司，以投資鐵礦石和鎳礦的生產(chǎn)。“中鋼希望通過購買礦山資源，以控制未來國內(nèi)礦業(yè)市場的占有率。”邱躍成說。

　　但好景不長，2008年金融危機(jī)爆發(fā)，隨后，鋼鐵和礦石市場幾乎同時急轉(zhuǎn)直下，公司遭遇滑鐵盧。

　　由于此前給民營鋼企做了大量資金托盤業(yè)務(wù)，在鋼鐵市場遇冷，鋼價持續(xù)暴跌的情況下，鋼企經(jīng)營狀況惡化，中鋼大筆托盤資金回籠困難，開始出現(xiàn)壞賬。

　　2007年，中鋼與山西中宇鋼廠開始巨額的資金往來，2008年對方欠款一度達(dá)20億元；至2010年下半年，山西中宇對中鋼欠款已達(dá)近40億元，成為中鋼財務(wù)黑洞的開始。由于前期為民營鋼企墊付的貸款資金還款不力，后續(xù)的資金還在不斷跟進(jìn)，中鋼集團(tuán)被占款現(xiàn)象嚴(yán)重，資金黑洞如滾雪球一般不斷壯大。

　　同時，在海外收購的礦產(chǎn)項目中鋼也是“霉運不斷”。原本計劃礦石年產(chǎn)量3000萬噸以上的中西部鐵礦石項目，在2009年當(dāng)期虧損9281萬元。此后，項目被迫停工，投資價值嚴(yán)重縮水。

　　因為中鋼集團(tuán)本身出現(xiàn)虧損，導(dǎo)致與澳洲礦業(yè)巨頭力拓公司合資的恰那鐵礦被關(guān)閉，也造成巨額損失。

　　“在高速發(fā)展的過程中，企業(yè)內(nèi)部的風(fēng)控和管理沒有跟上來，后來市場出現(xiàn)急速滑坡，企業(yè)效益大幅下降，前期信貸堆積的成本太高，自然導(dǎo)致債務(wù)壓頂?shù)木置妗！痹S保利說。

　　行業(yè)下滑和經(jīng)營不善讓中鋼集團(tuán)的債務(wù)變得危如累卵。從2008年到2011年，集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率分別為89.99%、90.65%、91.14%、95%；同時，2010年，公司凈利虧損14.7億元。

　　2011年，因與某民營鋼企資金往來形成的“財務(wù)黑洞”，國資委宣布對黃天文免職。　　對于中鋼的失敗案例，冶金規(guī)劃研究中心副主任劉海民認(rèn)為，表面來看，是這家公司戰(zhàn)略投資失敗，內(nèi)部風(fēng)控混亂，導(dǎo)致在市場急速下滑時，企業(yè)陷入債務(wù)泥潭；深層次原因還是出在體制上，央企治理本身上問責(zé)機(jī)制的缺位，導(dǎo)致企業(yè)管理者帶有強(qiáng)烈的政績傾向，“對企業(yè)的管理層來說，只要沒有貪污，擴(kuò)張成功就是我的政績，擴(kuò)張失敗也不會有人追責(zé)，政府和國家兜底。因此，管理層往往忽略企業(yè)擴(kuò)張的風(fēng)險，把公司往大了做。”

　　繼任者賈寶軍為何未能挽救中鋼

　　黃天文之后，其繼任者賈寶軍走向了一條相反的道路。但一系列剝離不良資產(chǎn)、為中鋼“瘦身”的動作并未收到成效，中鋼債務(wù)高企、盈利能力較差的局面仍未改變。

　　2011年5月，在中鋼集團(tuán)任職未滿一年的賈寶軍“臨危受命”，接過了集團(tuán)總裁一職。他最大的任務(wù)就是幫助集團(tuán)實現(xiàn)扭虧為盈的目標(biāo)。

　　和黃天文“大刀闊斧”式的擴(kuò)張模式不同，上任初始賈寶軍開始不斷剝離資產(chǎn)，為中鋼集團(tuán)“瘦身”。

　　中鋼集團(tuán)相繼出售四川炭素有限公司、杭州灣大橋項目股權(quán)等資產(chǎn)，以換取資金進(jìn)行“輸血”。與此同時，占用資金量較大、庫存高企的業(yè)務(wù)板塊也遭到大幅削減；此外，黃天文治下運作整體上市的“長江”辦公室遭撤銷，同時賈寶軍還開展事業(yè)部改革，對中層基層干部進(jìn)行重新競聘上崗。

　　但賈寶軍的一系列措施并未給中鋼集團(tuán)帶來轉(zhuǎn)機(jī)。

　　2011年，上任初期，他曾提出中鋼集團(tuán)在2012年業(yè)績確保6億利潤，爭取10億利潤，但當(dāng)年鋼鐵業(yè)整體低迷，中鋼集團(tuán)2012年的業(yè)績也不理想。當(dāng)年集團(tuán)虧損接近20億元，從2010年以來連續(xù)3年虧損。中鋼集團(tuán)2012年的資產(chǎn)負(fù)債率也攀升到了98.1%。

　　賈寶軍上任3年之后，中鋼債務(wù)危局再度爆發(fā)，民企占用資金較多、負(fù)債高企以及企業(yè)盈利能力弱的局面并未改變。

　　在中鋼內(nèi)部員工的舉報信件上，更是將中鋼目前的危局責(zé)任歸結(jié)于賈寶軍頭上。信件中稱，賈寶軍本身做鋼鐵業(yè)出身，對服務(wù)業(yè)務(wù)不熟悉；同時，在人事方面，賈寶軍也被指排斥異己，導(dǎo)致多位“老中鋼”的出走。

　　談及賈寶軍對集團(tuán)的瘦身策略，一位離職的中鋼內(nèi)部前高管人士對新京報記者表示，“瘦身是不是有效果，合不合適，都值得商榷。很多資產(chǎn)被低價賣出，缺乏戰(zhàn)略投資的專業(yè)判斷，對企業(yè)其實是很大的傷害。”

　　在他看來，作為中鋼財務(wù)危機(jī)多米諾骨牌中的“第一張牌”，山西中宇40元億元的債務(wù)解決方案就令人吃驚。40億元的債務(wù)，最終削減為10億元轉(zhuǎn)托出去，中鋼直接承擔(dān)30億元的虧損額。

　　“其實那個廠子本身價值可能在80億元，如此低廉的價格，對集團(tuán)本身相當(dāng)于放血。”該人士稱，像這樣的例子還不在少數(shù)，再比如中鋼出售的杭州灣大橋股權(quán)，公司是項目的二股東，只要項目不倒，是可以長期盈利的。

　　“中鋼曾是國資委旗下的標(biāo)桿企業(yè)，為什么衰敗的速度如此快，不能光歸結(jié)于市場不好。”該高管表示，這些年中鋼集團(tuán)經(jīng)營不善，明面上是戰(zhàn)略規(guī)劃、投資失敗，本質(zhì)原因是管理層沒有把心思真正放在業(yè)務(wù)上。新京報記者 劉溪若

　　■ 延展

　　銀行已與中鋼達(dá)成某種共識？

　　在貸款逾期被曝光之后，涉事的銀行中，工行、民生兩家銀行均予以否認(rèn)。

　　其中，工行回應(yīng)稱，中鋼及其下屬企業(yè)在該行的融資余額占其全部金融機(jī)構(gòu)融資余額的比重不足1.3%，相關(guān)融資均未違約。民生銀行則稱，對中鋼集團(tuán)沒有授信，只有個別分行對中鋼旗下經(jīng)營良好的當(dāng)?shù)刈庸居猩倭渴谛牛壳斑@些子公司經(jīng)營正常、還款付息正常。

　　而傳聞所涉及的中行、交行等多家銀行并沒給出回應(yīng)。對此，一位國資委內(nèi)部人士對新京報記者表示，銀行可能是這次事件中震動最大的一方，“因為一旦中鋼破產(chǎn)或重組，造成的壞賬銀行很難消化。”

　　他猜測，目前可能的情況是，銀行方面已與中鋼達(dá)成某種共識，將貸款延期放緩，盡量避免破產(chǎn)發(fā)生。

　　“中鋼的事情其實給了我們兩個教訓(xùn)。”國務(wù)院國資委研究中心研究部部長許保利認(rèn)為，其一是央企要避免盲目自信擴(kuò)張，同時銀行不能認(rèn)為對央企的信貸是無風(fēng)險的。

　　對于中鋼集團(tuán)的未來，許保利表示，國資委不會為中鋼補(bǔ)窟窿，因為不符合財政預(yù)算，沒有合理的理由。“如果中鋼解決不了債務(wù)問題，則可能面臨破產(chǎn)或被并購重組。”