面對近期不容樂觀的經濟數據，央行終于在市場期待中出手。昨天，央行宣布，自今天起下調各類存款類金融機構人民幣存款準備金率1個百分點。在此基礎上，有針對性地實施定向降準措施。業內人士據此分析，央行穩增長、調結構決心彰顯，未來不排除進一步降準降息的可能性。

　　發布

　　央行大力度降準

　　昨天下午5點左右，央行公布，自4月20日起下調各類存款類金融機構人民幣存款準備金率1個百分點。為進一步增強金融機構支持結構調整的能力，加大對小微企業、“三農”以及重大水利工程建設等的支持力度，央行自4月20日起對農信社、村鎮銀行等農村金融機構額外降低人民幣存款準備金率1個百分點，并統一下調農村合作銀行存款準備金率至農信社水平；對中國農業發展銀行額外降低人民幣存款準備金率2個百分點。

　　此外，對符合審慎經營要求且“三農”或小微企業貸款達到一定比例的國有銀行和股份制商業銀行，央行決定可執行較同類機構法定存款準備金率水平低0.5個百分點的存款準備金率。

　　這是央行今年2月4日宣布全面降準并定向降準以來，第二次出手全面降準并定向降準，兩次降準均一改往年周五公布消息的慣例。記者統計發現，央行上一次有如此幅度的降準還是在2008年11月。

　　分析

　　釋放流動性約1.5萬億

　　對于此次降準的幅度，多位接受采訪的分析人士均表示超出預期。申萬宏源債券分析師表示，央行降準力度超預期，釋放資金至少是萬億量級。民生證券研究院執行院長管清友表示，據民生證券初步估算，目前，一般性存款余額達110萬億元，下調1個百分點的準備金率釋放的流動性至少在1萬億元以上。考慮額外多降的部分，本次降準釋放的流動性規模約為1.5萬億元。

　　對于央行為何選擇此時降準，市場普遍歸因于近期疲軟的經濟數據。恒豐銀行戰略與創新部總經理婁麗麗坦言，選擇下調一個百分點，而不是此前的0.5個百分點，表明中央對經濟下行程度的擔憂在提高。申萬宏源債券認為，降準是為了應對經濟下滑。

　　影響

　　降準利好樓市股市

　　流動性的釋放無疑利好樓市與股市。中原地產首席分析師張大偉分析認為，1%的存款準備金率變化可以給市場帶來1萬億元左右的流動性。其中很大部分會流向房地產市場。張大偉表示，雖然從目前看，全國房地產基本面已經不同，不可能出現全面上漲，但對于一、二線城市來說，今年市場走勢將明顯趨好。

　　易居中國研究員嚴躍進認為，存款準備金率下調能夠通過貨幣效益而放大貨幣供應量，并能夠直接增加商業銀行可貸資金，這對于釋放流動性以及促進貸款利率的下調有實質性的意義。從房地產市場來看，通過政策傳導，基本上在短期就可以通過預期效應來實現市場各類指標的變動。比如銀行信貸會突然變得亢奮，房企在定價上會趨于強硬。

　　中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇告訴記者，央行降準對股市來說肯定是利好。“此次央行罕見大力度下調一個百分點，釋放出上萬億增量資金，市場普遍預計利好股市”，不過他強調，在貨幣政策進一步松動的情況下，股民不能忽視股市自身運行規律。在經濟增速放緩的背景下，還是要看企業實際的運營情況，以及企業自身的實力，股民不能盲目，要理性投資。

　　預測

　　今后不排除進一步降準降息

　　對于未來央行是否還將進一步放松貨幣政策，業內人士普遍認為降準還有空間。

　　管清友指出，降準還有一次空間，考慮上次降準和MLF（中期借款便利）規模，在外匯占款全年零增長假設下，全年基礎貨幣缺口約為兩萬億元，本次釋放流動性1.5萬億元左右，所以未來還有一次50bp（基點）準備金率下調空間。

　　萬博兄弟資產管理公司董事長滕泰認為，預計年內還有若干次降準。“中國很多制造業毛利率不到10%，其中融資成本占了很大比重。不僅如此，近期有很多企業因受民間債務鏈斷裂的影響而非經營性倒閉，在這樣的背景下，給經濟提供必要的流動性是必須的。”滕泰說。

　　郭田勇分析稱，目前存款準備金率和利率在下行通道中，經濟自身的回溫機制還沒有形成，未來還有降息及降準的空間。

　　今年以來主要貨幣政策

　　2月4日

　　央行宣布下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。同時，對小微企業貸款占比達到定向降準標準的城市商業銀行、非縣域農村商業銀行額外降低人民幣存款準備金率0.5個百分點，對中國農業發展銀行額外降低人民幣存款準備金率4個百分點。

　　2月28日

　　央行宣布降息。自3月1日起，金融機構一年期貸款基準利率下調0.25個百分點至5.35%；一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.5%。同時結合推進利率市場化改革，將金融機構存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.2倍調整為1.3倍；其他各檔次存貸款基準利率及個人住房公積金存貸款利率相應調整。

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