上證綜指勇攀高峰之際，做空力量來襲，其中最受關注的是產業(yè)資本的減持。

　　數據顯示，5月以來，國內產業(yè)資本減持金額高達2000億元，其中5月單月減持金額就多達1500億元，環(huán)比暴漲近一倍，并創(chuàng)下今年以來月度減持新高中小板和創(chuàng)業(yè)板的減持家數明顯多于主板，在5月份以來發(fā)布減持公告的863家公司中，中小板和創(chuàng)業(yè)板公司多達520家，占比六成減持的絕對量在迅速增加，相對量也呈攀升之勢——很多公司股東在進行高比例減持，甚至進行超比例的違規(guī)減持。5月以來，因上市公司大股東或高管違規(guī)減持，深交所已對22家上市公司發(fā)出監(jiān)管函。這超過深交所當期發(fā)出監(jiān)管函總數的1/4 作為上市公司“內幕知情人”，高管層的減持尤為引人關注。5月以來，兩市多達1403名高管(或其親屬)進行了減持，其合計減持24億股，由此套現569億元產業(yè)資本減持，部分源于管理層在公司股價飛天之際對未來業(yè)績的悲觀預期——在5月以來被集中減持的863家上市公司中，在去年或今年一季度凈利潤同比出現下滑的公司有516家，

　　約占總數的六成

　　《投資者報》記者楊秀紅5月以來的A股市場，做空力量屢占上風。

　　在猶如洪水猛獸般的做空力量中，產業(yè)資本的減持占據重要一席。

　　根據《投資者報》記者統(tǒng)計，5月以來國內產業(yè)資本減持金額高達2000億元，其中5月單月減持額就多達1500億元，環(huán)比暴漲近一倍，并創(chuàng)下今年以來月度減持新高。

　　產業(yè)資本減持大潮襲來，與新一輪牛市不無關系。

　　隨著去年7月以來A股市場牛抬頭，A股市場迎來了一波波瀾壯闊的大牛市。上證綜指從斯時的2000點附近起步，如今已經攀上5100點高峰。與此同時，大多數上市公司股價翻番甚至上漲數倍，有很多股票連創(chuàng)歷史新高，尤其是一些創(chuàng)業(yè)板和中小板股票。

　　在此情形下，大量產業(yè)資本開始兌現，一些上市公司股東及高管甚至不惜違規(guī)高比例減持。

　　5月以來，因上市公司或高管違規(guī)減持，深交所已經對22家上市公司發(fā)出監(jiān)管函，這些公司多是創(chuàng)業(yè)板和中小板公司，如東誠藥業(yè)、金力泰等。

　　此外，還有部分公司進行了超高比例的減持，如重慶鋼鐵、迪馬股份等,其減持股份占流通股本的比例超過20%。

　　尤其令市場擔憂的是，上市公司高管們也開始大規(guī)模減持。而這一群體一向被看成最了解公司經營狀況的“內幕知情人”。他們的減持引發(fā)市場對公司前景的擔憂。其中，金科股份的實際控制人黃紅云夫婦在短期內套現逾30億元，成為近期套現金額最高的上市公司高管。

　　除了股價大漲，這些產業(yè)資本的減持是否與業(yè)績相關？事實證明，這確實與公司業(yè)績不佳相關。根據《投資者報》記者統(tǒng)計，在今年5月以來遭遇重要股東減持的上市公司中，有六成公司的業(yè)績在去年或今年一季度業(yè)績出現下滑。

　　其中，金科股份、智慧農業(yè)、利君股份等公司業(yè)績則出現連續(xù)下滑的情形。對于這些業(yè)績下滑且高管大額套現的公司，投資者應高度警覺。

　　銀河證券首席策略分析師孫建波表示，產業(yè)資本在高位減持并不鮮見，產業(yè)資本的考慮是將資金從高估值股票中抽離，繼續(xù)投資估值低的公司或進行再創(chuàng)業(yè)；而反過來看，被減持的板塊個股此時估值多半已偏高。

　　2000億產業(yè)資本出逃

　　6月10日，上證綜指盤中再度刷新本輪牛市新高，摸高至5164點。部分投資者已開始感覺到“高處不勝寒”。

　　事實上，在大多數投資者恐高之前，已有一大批產業(yè)資本開始迅速逃離。其加速逃離之勢，在5月已初現苗頭。

　　《投資者報》記者根據Wind數據統(tǒng)計， 5月份累計有723家上市公司發(fā)布重要股東減持公告，這些公司累計被減持102億股、套現1545億元，環(huán)比4月800億元的套現金額大增93%。就全年來看， 5月套現金額也高居各月之首。

　　進入6月，產業(yè)資本減持的步伐并未停止。

　　截至6月10日，在短短8個交易日內，兩市重要股東合計減持34億股，套現568億元。按照這一趨勢， 6月整體減持金額可能達到1700億元，再創(chuàng)今年以來的新高。

　　綜合上述統(tǒng)計可知，5月1日~6月10日，兩市重要股東合計減持136億股，套現2112億元。

　　與此相比，兩市的增持行為則少得可憐。

　　根據Wind數據統(tǒng)計，5月以來兩市重要股東增持9.6億股，累計增持金額為180億元。若將增持金額和減持金額相抵，則兩市5月以來凈減持金額接近2000億元。

　　從被減持公司所屬的板塊來看，中小板和創(chuàng)業(yè)板的減持家數明顯多于主板。根據《投資者報》記者統(tǒng)計，在5月份以來發(fā)布減持公告的863家公司中，中小板和創(chuàng)業(yè)板公司多達520家，占六成。從行業(yè)來看，被減持公司則主要來自于計算機、電氣設備、醫(yī)藥生物、電子等今年漲幅較高的行業(yè)。

　　對此，廣證恒生證券認為,近期股東減持或與股東對當前不斷飛躍的估值的認可在逐漸下降有關。

　　從減持金額來看，由個人控股的民營企業(yè)成為此輪減持的主力。在863家被減持的公司中，有528家的實際控制人為個人，其合計減持金額高達972億元。此外，地方國資委也成為減持的一大主力， 117家被地方國資委控股的上市公司遭到減持，總減持金額達420億元。還有89 家央企被減持235億元。其中，中央匯金公司于5月26日分別減持了工商銀行3億股A股和建設銀行2.8億股A股，分別套現16億元和19億元。

　　該舉動曾被市場解讀為重大利空。不過也有券商認為，匯金減持與銀行混改有關,即通過大宗交易、定向轉讓的形式，將國有持股轉讓給作為戰(zhàn)略投資者引入的民間資本。

　　從行業(yè)來看，被減持金額最高的行業(yè)主要集中在銀行、機械設備、有色金屬、鋼鐵、房地產等傳統(tǒng)行業(yè)中，這些行業(yè)的被減持金額均在百億元以上。

　　從個股上看，被減持金額超過10億元的公司約有50家。其中，被減持金額最高的是興業(yè)銀行。該行第二大股東恒生銀行在5月13日通過上交所大宗交易系統(tǒng)以17.68元/股減持9.51億股，占總股本的4.99%，由此套現177億元，創(chuàng)下5月單家公司減持市值第一。

　　除了興業(yè)銀行，5月以來被減持金額居前的還有紫金礦業(yè)、洋河股份、酒鋼宏興、金科股份、智慧農業(yè)等，其減持規(guī)模在30億元~45億元之間。

　　對于股東減持的影響，機構看法不一。

　　Wind資訊研究報告指出，從一個長期的統(tǒng)計來看，如果減持規(guī)模一直遠大于增持，這表明大量的無成本或者很低成本的籌碼在二級市場上賣出，套取大量資金。

　　東方證券則認為，越來越多的大股東減持計劃與投資并購相伴而行，短期大股東減持和員工持股計劃有可能成為牛市中股價的催化劑，中長期則需要更深入的思考。

　　高比例違規(guī)減持頻現

　　產業(yè)資本減持的絕對量在迅速增加，相對量也呈攀升之勢——很多公司股東在進行高比例減持，甚至還有一些股東為了在高位盡快套現，不惜進行超比例的違規(guī)減持。

　　從減持的利害關系來看，那些被重要股東進行高比例減持的上市公司，給投資者帶來的潛臺詞是：“這家公司很危險?！薄锻顿Y者報》記者根據Wind數據統(tǒng)計發(fā)現，今年5月以來，上市公司股東減持數量占流通股比例在10%以上的上市公司多達36家，減持數量占總股本比例超過5%的公司有63家。

　　其中，4家公司的被減持數量占流通股本的20%以上，包括重慶鋼鐵、金力泰、迪馬股份和渤?；钊錅p持比例分別為34%、23.6%、22.1%和20.5%。

　　根據重慶鋼鐵發(fā)布的減持公告，自2015年4月以來，公司控股股東重鋼集團累計減持公司A股股票7億股（占公司總股本的15.8%），成交金額30.5億元，成交均價4.36元/股。

　　結合公司此前發(fā)布的減持公告，重鋼集團的減持主要集中在5月份。如在5月15日~20日、5月25日~26日兩個時間段內，其分別減持2.2億股。在上述兩個時間段內，重慶鋼鐵股價表現尚可，分別下跌2.33%和上漲15.6%。

　　對于減持原因，重鋼集團稱，這是根據國有股東轉讓所持上市公司股份管理的相關規(guī)定實施的減持。

　　從上述進行高比例減持的公司來看，主要為創(chuàng)業(yè)板和中小板公司。在63家減持比例超過總股本5%的公司中，有35家為中小創(chuàng)公司，占比55%。這可能與這兩大板塊今年以來大幅上漲、很多公司估值嚴重泡沫化相關。

　　值得一提的是，部分公司為了在高位套現，不惜進行違規(guī)減持，多家公司甚至收到了交易所的監(jiān)管函。根據《投資者報》記者統(tǒng)計，5月以來，因上市公司大股東或高管違規(guī)減持，深交所已對22家上市公司發(fā)出監(jiān)管函。這超過深交所當期發(fā)出監(jiān)管函總數的1/4，由此可見違規(guī)減持的泛濫程度。

　　這些因違規(guī)減持收到交易所監(jiān)管函的公司，大部分是中小板和創(chuàng)業(yè)板公司，如東誠藥業(yè)、科泰電源、金力泰、衛(wèi)寧軟件、松芝股份等。而這些公司的涉事事由大多為：“重要股東減持股份比例達5%時未及時履行披露和告知義務，違規(guī)繼續(xù)減持?！卑凑兆C監(jiān)會《上市公司收購管理辦法（2014年修訂）》第十三條的相關規(guī)定，“在累計減持公司股份達到本公司總股本的5%時，應當在該事實發(fā)生之日起3日內編制權益變動報告書，履行相關信息披露義務，且在報告期限內作出報告、公告后2日內，不得再行買賣該上市公司的股票。”前述公司的股東減持比例大多超過了5% 的紅線，但在此之前卻并未公告。

　　創(chuàng)業(yè)板公司金力泰的實際控制人吳國政的減持就是典型的樣本。金力泰5月18日公告顯示，吳國政于今年5月14日~15日通過大宗交易的方式減持600萬股，占公司總股本的2.30%。

　　截至公告披露日，吳國政已累計減持1800萬股，占公司總股本的6.88%。這顯然已超越了5%的監(jiān)管紅線。

　　業(yè)內人士認為，對于違規(guī)減持行為，目前仍沒有相應的法律作為處罰支撐。違規(guī)成本低，致使違規(guī)減持的行為愈演愈烈。

　　千名高管套現569億

　　在洶涌的減持大潮中，有一個群體非常特殊，他們的一舉一動都備受關注，這一群體就是上市高管及其親屬。

　　作為上市公司的重要管理層，高管們被認為是上市公司的“內幕知情人”，他們往往比外人更了解所屬上市公司的核心價值，因此其減持行為更容易被市場解讀為利空。

　　伴隨著諸多上市公司股價屢創(chuàng)歷史新高，上市公司高管拋棄自家股票的行為也越來越多。

　　《投資者報》根據Wind數據統(tǒng)計發(fā)現，5月以來，兩市多達1403名高管(或其親屬)進行了減持，其合計減持24億股，由此套現569億元。此前，高管月度減持最高峰出現在2014年9月，共減持181億元。

　　對此，業(yè)內人士分析稱，企業(yè)的高層或大股東對自家企業(yè)的價值判斷往往是外部人士無法比擬的，他們是真的套現離場，還是只是在高位出逃、低位再增持回來，往往都很值得回味。

　　其中，高管及其親屬減持金額過億的有121家，減持金額超過10億元的有7家，后者主要涉及的上市公司高管為：金科股份董事會主席黃紅云、樂視網董事長賈躍亭、隆基股份的董事李春安、中環(huán)股份的監(jiān)事盛克發(fā)、云南銅業(yè)的監(jiān)事張正斌、沃爾核材的董事長周和平、信立泰的董事長葉澄海等。

　　高管的大額套現與股價的暴漲不無關系。

　　《投資者報》記者統(tǒng)計發(fā)現，今年以來高管減持過億的121家公司中，有100家今年的股價翻倍，如先鋒新材、新國都、樂視網、中環(huán)股份、隆基股份、利君股份、沃爾核材等?？梢姡箢~套現的高管主要來自于股價飛漲的公司。

　　在上述高管中，5月以來套現金額最多的當屬金科股份的實際控制人黃紅云、陶虹遐夫婦。金科股份是一家房地產公司。資料顯示，黃紅云為金科股份的董事會主席。在2015年華人富豪排行榜中，黃紅云以凈資產17億美元排名第184位。

　　根據金科股份公告，今年5月6日~5月12日，黃紅云、陶虹遐夫婦以大宗交易的方式累計減持公司股份3.87億股，占公司總股本9.35%。通過此番減持，二人約套現30億元。盡管主要通過大宗交易方式減持，但其大額減持依然對二級市場股價產生較大影響。該公司股價在今年4月10日創(chuàng)下11.51元的歷史新高。而在二人減持期間，其股價在5月7日幾近跌停。

　　此外，公司其他高管及其親屬也進行了減持，包括陳紅、宗書聲、李曉燕、聶銘、羅利成、蔣思海等。

　　近六成公司短期業(yè)績下滑

　　控股股東和高管們?yōu)楹紊涎轀p持潮？公告中給出的原因可謂多種多樣，主要包括籌劃混改；緩解公司資金壓力，增加流動性；優(yōu)化上市公司股東結構等等。

　　但有一點重要的原因，上市公司的減持公告中卻沒有點出來，那就是上市公司的業(yè)績。

　　事實上，這輪產業(yè)資本減持背后，有一部分源自于管理層在公司股價飛天之際對其未來業(yè)績的悲觀預期。

　　根據《投資者報》記者統(tǒng)計，在5月以來被集中減持的863家上市公司中，在去年或今年一季度凈利潤同比出現下滑的公司有516家，約占總數的六成。其中去年和今年一季度凈利潤同比連續(xù)下滑的公司多達206家。

　　在這些減持的公司中，去年凈利潤下滑較嚴重的公司包括國投新集、百花村、東方鉭業(yè)、八一鋼鐵、魯豐環(huán)保等。

　　而在去年和今年一季度凈利潤同比連續(xù)下滑的200多家上市公司中，被減持金額較高的公司有金科股份、智慧農業(yè)、利君股份、青松建化、國投新集、國電南瑞、三一重工、徐工機械、滬電股份和威創(chuàng)股份。

　　前文已經提及，今年5月，金科股份被其實際控制人黃紅云夫婦減持逾30億元。與之相對應的是，這家地產公司去年和今年一季度凈利潤連續(xù)下滑，同比分別下滑7.7%和42%。

　　值得一提的是，同樣遭遇大股東減持的利君股份，其凈利潤也在持續(xù)下滑，且公司預計今年上半年凈利潤可能繼續(xù)大幅下降。

　　利君股份發(fā)布的年中業(yè)績預告顯示，公司預計今年上半年凈利潤約為5312萬元~1.06億元，同比下降40%~70%。近期，這家中小板公司的股價屢創(chuàng)新高，截至6月11日，其收盤價為63.05元，市盈率（TTM)為118倍。