昨天，人社部、財政部聯合就《基本養老保險基金投資管理辦法》公開征求意見，明確提出基本養老保險基金可以不高于基金資產凈值30%的比例，投資股票、股票基金、混合基金、股票型養老金產品等。

　　兩部門稱，為了提高基本養老保險基金收益水平，實現基金保值增值，促進養老保險制度健康持續發展，按照黨的十八屆三中全會關于“加強社會保險基金投資管理和監督，推進基金市場化、多元化投資運營”要求和國務院工作部署，人社部、財政部會同有關部門研究起草了《基本養老保險基金投資管理辦法》，并向社會公開征求意見。意見反饋截止時間為2015年7月13日。

　　養老金投資額如何劃定？

　　預留支付費用再定投資額

　　據了解，辦法所稱基本養老保險基金包括企業職工、機關事業單位工作人員和城鄉居民養老基金。

　　各省、自治區、直轄市養老基金結余額，可按照本辦法規定，預留一定支付費用后，確定具體投資額度，委托國務院授權的機構進行投資運營。委托投資的資金額度、劃出和劃回等事項，要向人社部、財政部報告。

　　辦法所稱托管機構，是指接受養老基金受托機構委托，具有全國社會保障基金、企業年金基金托管經驗，或者具有良好的基金托管業績和社會信譽，安全保管養老基金資產的商業銀行。

　　辦法所稱投資管理機構，是指接受受托機構委托，具有全國社會保障基金、企業年金基金投資管理經驗，或者具有良好的資產管理業績、財務狀況和社會信譽，負責養老基金資產投資運營的專業機構。

　　投資項目包括哪些？

　　限于境內投資股票期貨等

　　在基金投資方面，辦法提出，養老基金限于境內投資。投資范圍包括銀行存款，中央銀行票據，同業存單；國債，政策性、開發性銀行債券，信用等級在投資級以上的金融債、企業(公司)債、地方政府債券、可轉換債(含分離交易可轉換債)、短期融資券、中期票據、資產支持證券，債券回購；養老金產品，上市流通的證券投資基金，股票，股權，股指期貨，國債期貨。

　　國家重大工程和重大項目建設，養老基金可通過適當方式參與投資。

　　國有重點企業改制、上市，養老基金可以進行股權投資。范圍限定為中央企業及其一級子公司，以及地方具有核心競爭力的行業龍頭企業，包括省級財政部門出資的國有或國有控股企業。

　　投資比例有何要求？

　　股票基金不高于30%

　　對于養老基金投資比例，按照公允價值計算應當符合下列規定。由于市場漲跌、資金劃撥等原因出現的被動投資比例超標，投資比例調整應當在合同規定的交易日內完成。

　　投資銀行活期存款，一年期以內(含一年)的定期存款，中央銀行票據，剩余期限在一年期以內(含一年)的國債，債券回購，貨幣型養老金產品，貨幣市場基金的比例，合計不得低于基金資產凈值的5%。清算備付金、證券清算款以及一級市場證券申購資金視為流動性資產。

　　投資一年期以上的銀行定期存款、協議存款、同業存單，剩余期限在一年期以上的國債，政策性、開發性銀行債券，金融債，企業(公司)債，地方政府債券，可轉換債(含分離交易可轉換債)，短期融資券，中期票據，資產支持證券，固定收益型養老金產品，混合型養老金產品，債券基金的比例，合計不得高于基金資產凈值的135%。債券正回購的資金余額在每個交易日均不得高于基金資產凈值的40%。

　　投資股票、股票基金、混合基金、股票型養老金產品的比例，合計不得高于基金資產凈值的30%。

　　養老基金投資國家重大項目和重點企業股權的比例，合計不得高于養老基金資產凈值的20%。

　　根據金融市場變化和投資運營情況，國務院有關主管部門適時報請國務院對養老基金投資范圍和比例進行調整。

　　據新華社5月26日報道，截至去年年底，基本養老保險基金累計的結余已經超過3萬億元。按照比例推算，理論上將有超過1萬億元養老金可以入市。不過，有專家表示，養老金入市不是單指進入股市，而是廣泛參與資本市場。

　　專家觀點

　　應給出投資收益區間

　　中央財經大學社會保障研究中心主任褚福靈教授在接受京華時報記者采訪時表示，通過公開征求意見，辦法應該進一步明確投資收益范圍和相關止損、風險控制等問題。同時他強調，對于投資失敗以及非正常大額虧損的問責問題，辦法也要進一步加以明確。

　　征求意見稿提出，養老基金投資應當堅持市場化、多元化、專業化的原則，在保證基金資產安全性、流動性的前提下，實現保值增值。

　　褚福靈認為，征求意見后辦法應加以完善，給出一個投資收益的范圍

　　區間，但收益不必定得過高。只有相對明確收益范圍區間，才能使養老基金投資比例不斷得以優化并更加合理。

　　這次的征求意見稿稱，投資管理機構從當期收取的管理費中，提取20%作為風險準備金，專項用于彌補重大投資損失。有下列情形之一的，投資管理機構應當及時向受托機構和國務院有關主管部門報告，這包括養老基金資產市場價值大幅度波動；有可能使養老基金資產的價值受到重大影響的其他事項；國務院有關主管部門規定或者合同約定的其他報告事項。

　　減小風險須強化問責機制

　　褚福靈分析，僅靠這些措施，基本養老保險基金投資的風險是無法得到完全控制的。他表示，要減小風險，必須強化問責機制。對于人為以及組織不力等各種非正常原因導致的投資虧損，必須有明確罰則。對于決策不力的組織或個人，必須嚴厲追責。只有強化問責，才能使基金投資變得更加謹慎與科學。這樣，才能真正使參保者的養老錢得到更有效的保值增值。

　　對于養老保險基金

　　的投資他還建議，雖然這次投資范圍大幅增加，但投資時還是應以安全增值和穩健投資為主要策略。他介紹，以美國為例，其養老保險基金投資就以投資國債比例最高，并不是完全追求收益的最大化，而是以穩定的回報為主。

　　在我國養老基金投資范圍擴大后，他認為只要收益能高于現階段以存款為主要方式的收益即可，不必一蹴而就地追求與高風險相伴的過高收益。

　　股市影響

　　推動市場平穩運行

　　養老金入市計劃終于千呼萬喚始出來。在過去兩周里，滬指累積下跌了20%，創業板更是跌去了25%。養老金入市即將開閘能否對股市產生影響？對此，英大證券研究所所長李大霄表示，養老金與資本市場深度結合，形成良性互動的關系，是保值增值的重要渠道，也會大大推動資本市場健康發展。近期A股市場波動較大，《基本養老保險基金投資管理辦法》意見征求稿的出臺，旨在穩定當前的A股市場，推動A股市場平穩運行，有利于股市的健康持續發展。

　　穩定市場投資情緒

　　長城基金宏觀策略研究總監向威達表示，A股市場在經歷了連續兩周多的下跌之后，目前已經來到了關鍵的點位，半年線有比較強的支撐力度，如果再配合政策面的利好，例如養老金入市等一系列利好措施，不排除A股短線將迎來反彈，不過在短線反彈之后，從中線來看A股仍將維持震蕩走勢。

　　此外，從養老金自身角度來分析，養老金投資股市已是大勢所趨，是未來投資渠道多元化的必然選擇。目前我國有3.5萬億基本養老保險基金，如果按照企業年金入市比例，理論上有1.05萬億養老金可以入市。而從股市角度來說，這部分養老金入市有利于穩定市場情緒，對于股市來說是長期利好消息。

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