昨日晚間，股市利好消息接連放出。首先晚9點左右，滬深交易所宣布下月降低A股交易結算費。其后，晚10點左右，證監會更是發布了兩融管理辦法。提前實施的辦法規定，允許券商在客戶信用基礎上，和客戶商定展期次數；取消維持擔保低于130%兩個交易日內追加擔保比例不低于150%的規定，允許券商與客戶自行商定補充擔保物期限與比例的具體要求。在官方利好持續放出后，后市能否止跌企穩更加引人關注。

　　救市

　　證監會公布兩融管理辦法：券商可自主決定強平線

　　證監會昨日晚間發布融資融券管理辦法，7月1日起開始實施。

　　兩融管理辦法“因特殊情況”提前出臺

　　證監會的規定稱，現行《證券公司融資融券業務管理辦法》(以下簡稱《管理辦法》)為證監會2011年10月發布，根據融資融券業務發展實踐需要，證監會研究修改了《管理辦法》。2015年6月12日，證監會就《證券公司融資融券業務管理辦法(草案)》向社會公開征求意見。

　　經研究，我會吸收了進一步明確客戶適當性要求的建議，將“最近20個交易日日均證券類資產不低于50萬元”等要求，明確為開立信用賬戶的條件，并修改完善有關條文，以提高操作性。對于目前已開立信用賬戶但證券類資產低于50萬元的客戶，可繼續從事融資融券交易。對“取消參與融資融券的準入門檻”等建議，考慮到貫徹落實客戶適當性管理的要求，未予采納。

　　草案公開征求意見始于6月12日，原計劃于7月11日截止。按照我會《證券期貨規章草案公開征求意見試行規則》(證監會公告[2009]7號)第5條的規定，我會規章征求意見時間原則上為15日，但因情況特殊，需盡快發布、施行的除外。考慮到目前市場運行情況，根據市場和監管工作需要，我會決定于2015年7月1日發布《管理辦法》，并自公布之日起實施。上海、深圳證券交易所同步發布《融資融券交易實施細則》(以下簡稱《實施細則》)。

　　兩融業務不得超出券商凈資本4倍

　　《管理辦法》及《實施細則》此次主要修訂了以下內容：

　　一是建立融資融券業務逆周期調節機制。借鑒境外市場經驗，在《管理辦法》中明確，證監會建立健全融資融券業務的逆周期調節機制，對融資融券業務實施宏觀審慎管理。證券交易所根據市場情況對保證金比例、標的證券范圍等相關風險控制指標進行動態調整，實施逆周期調節。同時要求證券公司根據市場情況等因素對各項風險控制措施進行動態調整和差異化控制。

　　二是合理確定融資融券業務規模。將融資融券業務規模與證券公司凈資本規模相匹配，要求業務規模不得超過證券公司凈資本的4倍。對于不符合上述規定的證券公司，可維持現有業務規模，但不得再新增融資融券合約。截至5月底，全行業凈資本0.97萬億元，據此測算，全市場融資融券業務規模還有增長空間。

　　券商可自主決定平倉

　　三是允許融資融券合約展期。在維持現有融資融券合約期限最長不超過六個月的基礎上，新增規定，允許證券公司根據客戶信用狀況等因素與客戶自主商定展期次數。

　　四是優化融資融券客戶擔保物違約處置標準和方式。取消投資者維持擔保比例低于130%應當在2個交易日內追加擔保物且追保后維持擔保比例應不低于150%的規定，允許證券公司與客戶自行商定補充擔保物的期限與比例的具體要求，同時不再將強制平倉作為證券公司處置客戶擔保物的唯一方式，增加風險控制靈活性和彈性。

　　滬深交易所下月降低A股交易結算費

　　本報訊(記者張欽)經歷了前一天的暴漲之后，兩市昨天重現暴跌行情。昨天晚間，又一項明顯的救市舉措緊急出臺：滬深交易所宣布擬降低A股交易經手費約30%，同時中國證券登記結算公司擬降低A股交易過戶費約33%。目前滬、深證券交易所和中國證券登記結算公司都正在抓緊完成相關準備工作，降費計劃從8月1日起正式實施。

　　昨晚的公告稱，滬、深證券交易所和中國證券登記結算公司經研究，擬調降A股交易結算相關收費標準。滬、深證券交易所收取的A股交易經手費由按成交金額的0.0696‰雙邊收取調整為按成交金額0.0487‰雙邊收取，降幅為30%。同時，中國證券登記結算公司收取的A股交易過戶費由目前滬市按照成交面值0.3‰雙向收取、深市按照成交金額0.0255‰雙向收取，一律調整為按照成交金額0.02‰雙向收取。按照近兩年市場數據測算，降幅約為33%。據悉，滬、深證券交易所和中國證券登記結算公司上次大幅降低A股交易經手費和交易過戶費是在2012年。

　　民生證券策略分析師李少君表示，從昨日兩大交易所及中國結算的舉動來看，表態或者以實際行動維護市場穩定的部門正在陸續增加。錢雖少，精神佳。這不是第一個，也不會是最后一個。政策底正逐漸清晰，“類平準基金”機構、機構投資者應當勇于維護市場穩定，防范風險蔓延。

　　不過有投資人士分析，降低A股交易結算費其實還只是一小步，因為這部分費用在股票交易成本中其實只占據很小比例。印花稅目前統一按照千分之一執行，是股票交易中的最大成本。有業內人士指出，目前作為券商重要收入來源的傭金已經達到萬分之二三，而印花稅仍高達千分之一確實已成為股票交易最大負擔。甚至有人提出在無紙化的電子交易時代，就算取消印花稅也并非沒有道理。

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　　盤面

　　A股繼續恐慌性殺跌

　　7月的第一個交易日，A股未能迎來開門紅。昨天，兩市尾盤再次跳水，滬指暴跌5%，4100點關口淪陷，報收4053.70點，6月最后交易日的反彈不幸淪為一日游。創業板同樣沖高回落，從漲5%回落至下跌3%。盤面重現跌停潮，兩市僅226只股票報收紅盤，866只股票跌停。

　　金融砸盤滬指又近4000點

　　昨天兩市大幅低開，之后小幅反彈，但好景不長，滬指在升至4317.05點后就開始掉頭下行，午后兩點左右開始跳水，券商、保險、銀行砸盤不止，地產、有色、煤炭、鋼鐵、石油等權重股紛紛變臉做空，跌幅不斷擴大，指數連續失守4300、4200、4100點關口，收報4053.70點，跌幅5.23%。深圳市場走勢雷同，深成指報13650.82點，跌687.15點，跌幅4.79%。創業板早盤一度上沖3008.19點，午后加速下跌，盤中一度跌逾4%，收報2759.41點，跌幅3.47%。兩市合計成交1.5萬億元。

　　行業板塊全線淪陷，商貿代理、船舶板塊跌超9%，礦物制品、日用化工、綜合類等跌幅靠前。地產、有色、煤炭、鋼鐵股凌厲下跌超6%。截至收盤，兩市僅226只股票報收紅盤，866只股票封死跌停。

　　此前一日，兩市在政策層源源不斷的救市措施之下盤中逆轉，滬市大漲224.19點。昨天尾盤的暴跌將此漲幅悉數抹去。有股民戲稱，周二漲224點，周三跌223點，這就是傳說中的慢牛。

　　與近期抄底資金短線獲利出局有關

　　對于A股尾盤跳水，多家機構認為與近期抄底資金短線獲利出局有關，恢復元氣尚需時日。

　　同花順表示，系統性風險并非一日反彈就能恢復市場人氣，縱然多數大佬支持牛市，匯金抄底A股，但中期調整底部并非輕易就能筑成，故A股暴跌態勢可能告一段落，但近期將會迎來持續的調整。昨天尾盤的兇猛跳水開啟二次探底之路，防范風險成為眼下關鍵。

　　廣州萬隆分析認為，在經過周二的驚天逆轉后，市場人氣仍未完全恢復。大盤報復性反彈后，昨日仍出現大量跌停的股票，這一異象說明市場恐慌情緒仍未恢復。

　　而在市場情緒不穩定、個股分化仍劇烈大分化下，只有具有中報高送轉，且有主力深度介入類個股，才能在當前不穩的行情中走出持續性大漲行情。

　　策略

　　大盤暴漲暴跌 逢低布局哪些股

　　有分析師建議跟隨國家隊入場立足中期逢低布局

　　大盤在本周連續3天下沖考驗4000點大關，兩市急跌之后，股民選擇什么板塊，成為市場最為關注的目標。本周二13位私募大佬的選股思路，不失為牛市下半場的路標。昨天興業首席分析師張憶東更建議投資者跟隨國家隊入場，立足中期逢低布局。

　　看點一：優質藍籌股和成長股

　　13位私募大佬最看重下半年哪些機會呢？

　　北京青年報記者經梳理發現，最大主題則是圍繞國企改革進行，而有基本面支持的成長股同樣面臨創新高的投資機會。

　　挺浩投資董事長康浩平認為，上半年全部由小盤股主導的行情應該結束了，真正的成長股仍然存在重大機會。下半年最重要的主題仍然是國企改革，機會無限。駿偉資本董事長徐煒哲也表示，下半年更大的投資機會仍然存在于有基本面支持的成長股，藍籌股也會有機會。

　　國盛證券稱，本周券商板塊在市場大幅調整背景下下挫明顯，前期漲幅過大、估值較高且沒業績支撐的中小盤股在下半年將繼續進行大面積調整，而券商板塊作為大藍籌的代表在降準+降息下全面受益。長期來看，在債權融資向股權融資轉型的背景下，股市長牛趨勢未變，持續看好券商板塊的長期走勢，并推薦傳統業務穩健發展、創新業務目標明確的大中型券商與已搶占先機、全面布局互聯網+金融的券商。

　　博時基金認為，在監管層托市的大背景下，股市有可能從題材板塊切換到價值板塊，銀行、非銀等大盤藍籌板塊未來可能會有較好的上漲空間。

　　看點二：重大主題概念股

　　鵬揚投資楊愛斌認為，隨著市場對前期杠桿操作帶來暴漲暴跌的重整，A股，尤其是估值合理的大盤藍籌、面向轉型的國企改革股及真正具有核心競爭力、商業模式獨特的成長股均將孕育非常好的低位介入良機。樂瑞資產唐毅亭指出，由于目前整體流動性極其寬松，局部流動性緊張不足為慮，更不可能發展為金融危機。大盤藍籌、央企改革等股票經過下跌以后風險收益比大幅提升，我們已經并持續戰略增持相關藍籌股票。

　　安信證券發表研報稱，6月29日，《亞洲基礎設施投資銀行協定》簽署儀式在北京舉行。預計年底前亞投行將正式成立并投入運營，有望增強對“一帶一路”項目的融資支持。我們認為一帶一路將是下半年及未來一段時間最具基本面的板塊，建筑公司將顯著受益。“一帶一路”實質推進中，海外業務占比高的國際工程公司將在訂單和業績上逐漸得到印證。

　　富國基金建議，看好國企改革的持續推進，國家制造強國建設領導小組成立背景下的工業4.0、中國制造2025、工業互聯網等主題機會。信達澳銀則建議，戰略性配置低估值的銀行地產等龍頭股，積極尋找被錯殺的優質成長標的，并積極關注軍工、冬奧會、國企改革等主題。

　　看點三：消費板塊有望站風口

　　星石投資江暉指出，經過本次調整，我們判斷市場風格將再度發生轉換。消費板塊在牛市啟動以來整體漲幅相對滯后，估值相對較低，補漲需求強烈，更為值得關注的是消費板塊業績正在發生反轉。我們判斷消費板塊有望站上下一階段市場風口之上。

　　中信建投指出，上周上證和深成指數跌幅超過6.37%和8.44%，食品飲料板塊僅跌4%，表現出明顯的防御性。其中，白酒板塊逆勢上漲3.2%，乳制品、葡萄酒和調味品跌幅均較小，前期各種概念橫生的小食品股跌幅巨大。當前市場可能更多的關注食品飲料板塊，但從行業本身來講，其估值、成長性和股價彈性并沒有顯著優勢。因此投資機會一定還是集中在國企改革、行業整合和業績彈性的品種上。