監(jiān)管層頻繁表態(tài)救市

　　6月26日，滬指報(bào)收4192.87點(diǎn)，大跌7.40%。

　　此后，監(jiān)管層開(kāi)始頻頻出來(lái)回應(yīng)。6月26日當(dāng)天，證監(jiān)會(huì)緊急表態(tài)，市場(chǎng)雖然在短期內(nèi)出現(xiàn)較大幅度的回調(diào)，但經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好趨勢(shì)更加明顯。6月27日，央行罕見(jiàn)地宣布“雙降”，為七年來(lái)的首次雙降。

　　然而，出乎市場(chǎng)預(yù)料，股市在6月29日仍然開(kāi)門(mén)遇冷，滬指早盤(pán)一度跌超5%。幾小時(shí)后，證監(jiān)會(huì)發(fā)文表態(tài)，融資業(yè)務(wù)規(guī)模仍有增長(zhǎng)空間，試圖提振股市信心。即便如此，滬指盤(pán)中仍巨震10%。

　　證監(jiān)會(huì)當(dāng)晚再次唱多股市，明確指出“回調(diào)過(guò)快也不利于股市的平穩(wěn)健康發(fā)展。”也是在當(dāng)晚，“久聞樓梯響”的養(yǎng)老金入市方案終于出臺(tái)。按照理論上30%的規(guī)定比例，養(yǎng)老金可以進(jìn)入股市最高1.05萬(wàn)億元。

　　懷著一連串政策組合拳帶來(lái)的信心，周二股市強(qiáng)勢(shì)上漲。證監(jiān)會(huì)下午開(kāi)盤(pán)后不久繼續(xù)發(fā)聲托市。6月30日滬指大漲5.53%，創(chuàng)2009年以來(lái)最大單日漲幅。

　　但經(jīng)歷了滬指近兩周以來(lái)超24%的大幅回調(diào)之后，市場(chǎng)信心已十分脆弱。

　　除了監(jiān)管層，各路企業(yè)也行動(dòng)起來(lái)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，包括金螳螂等22家公司的管理層在7月2日都增持了股份，華夏人壽當(dāng)日也高調(diào)宣布已在近期大舉逢低建倉(cāng)并將持續(xù)加倉(cāng)入市。但7月2日仍以收跌告終。

　　民生證券首席宏觀研究員管清友一語(yǔ)點(diǎn)破，政府“應(yīng)組織真金白銀適度托底市場(chǎng)，防止恐慌蔓延。信心比黃金還寶貴，但沒(méi)有黃金很難有信心。”

　　對(duì)話

　　民生證券首席宏觀研究員管清友：

　　“若任由股市危機(jī)蔓延，將危害金融體系”

　　自6月12日股市見(jiàn)頂后下跌至今的13個(gè)交易日，上證綜指跌幅接近20%。民生證券首席宏觀研究員管清友認(rèn)為，如果任由股市危機(jī)蔓延，首先會(huì)對(duì)金融體系造成危害。

　　管清友：如果任由股市危機(jī)蔓延，首先會(huì)對(duì)金融體系造成危害。股市下跌會(huì)影響人們對(duì)經(jīng)濟(jì)的信心，大家消費(fèi)投資會(huì)偏向謹(jǐn)慎，進(jìn)而影響到整個(gè)社會(huì)的流動(dòng)性。如果沒(méi)有消費(fèi)，銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，不愿意放貸或給金融產(chǎn)品配資，最終導(dǎo)致社會(huì)信用收縮，發(fā)生通貨緊縮。

　　管清友：今年的“5·28”到“6·26”，是本輪股市暴跌的第一階段，起因是對(duì)場(chǎng)外配資的監(jiān)管引發(fā)市場(chǎng)恐慌，進(jìn)而出現(xiàn)負(fù)反饋。而“7·1”行情，則顯示了目前A股有向第二階段演化的可能性，國(guó)際因素與國(guó)內(nèi)因素有可能形成雙震源。

　　國(guó)內(nèi)方面，做空力量依然強(qiáng)大，目前必須警惕基金贖回潮導(dǎo)致公募基金被動(dòng)減倉(cāng)所帶來(lái)了連鎖反應(yīng)。而在國(guó)際市場(chǎng)，雖然希臘債務(wù)危機(jī)離2011年歐債危機(jī)還有距離，但國(guó)際金融市場(chǎng)出現(xiàn)新一輪動(dòng)蕩的可能性加大。這將從兩個(gè)渠道對(duì)A股產(chǎn)生沖擊：首先是避險(xiǎn)情緒會(huì)推動(dòng)國(guó)際資本流向發(fā)達(dá)市場(chǎng)的安全資產(chǎn)，中國(guó)也將面臨一定的資本外流壓力和資產(chǎn)價(jià)格沖擊。其次，美元指數(shù)的上漲將加緊人民幣實(shí)際有效匯率的升值壓力，對(duì)國(guó)內(nèi)出口造成進(jìn)一步擠壓，加劇國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)下行壓力。

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