中國政府網(wǎng)23日公布的《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》明確，養(yǎng)老基金投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計(jì)不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的30%；投資國家重大項(xiàng)目和重點(diǎn)企業(yè)股權(quán)的比例，合計(jì)不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的20%；參與股指期貨、國債期貨交易，只能以套期保值為目的。機(jī)構(gòu)測算結(jié)果顯示，養(yǎng)老基金有望為股市注入上萬億元長期資金。

　　可參與國企改制上市

　　《辦法》明確，各省、自治區(qū)、直轄市養(yǎng)老基金結(jié)余額，可預(yù)留一定支付費(fèi)用后，確定具體投資額度，委托給國務(wù)院授權(quán)的機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資運(yùn)營。委托投資的資金額度、劃出和劃回等事項(xiàng)，要向人力資源社會保障部、財(cái)政部報(bào)告。

　　養(yǎng)老基金限于境內(nèi)投資。投資范圍包括：銀行存款，中央銀行票據(jù)，同業(yè)存單；國債，政策性、開發(fā)性銀行債券，信用等級在投資級以上的金融債、企業(yè)(公司)債、地方政府債券、可轉(zhuǎn)換債(含分離交易可轉(zhuǎn)換債)、短期融資券、中期票據(jù)、資產(chǎn)支持證券，債券回購；養(yǎng)老金產(chǎn)品，上市流通的證券投資基金，股票，股權(quán)，股指期貨，國債期貨。

　　國家重大工程和重大項(xiàng)目建設(shè)，養(yǎng)老基金可以通過適當(dāng)方式參與投資。

　　國有重點(diǎn)企業(yè)改制、上市，養(yǎng)老基金可以進(jìn)行股權(quán)投資。范圍限定為中央企業(yè)及其一級子公司，以及地方具有核心競爭力的行業(yè)龍頭企業(yè)，包括省級財(cái)政部門、國有資產(chǎn)管理部門出資的國有或國有控股企業(yè)。

　　多渠道投資股市

　　《辦法》明確，養(yǎng)老基金投資比例按照公允價值計(jì)算應(yīng)當(dāng)符合下列規(guī)定：

　　一是投資銀行活期存款，一年期以內(nèi)(含一年)的定期存款，中央銀行票據(jù)，剩余期限在一年期以內(nèi)(含一年)的國債，債券回購，貨幣型養(yǎng)老金產(chǎn)品，貨幣市場基金的比例，合計(jì)不得低于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的5%。清算備付金、證券清算款以及一級市場證券申購資金視為流動性資產(chǎn)。

　　二是投資一年期以上的銀行定期存款、協(xié)議存款、同業(yè)存單，剩余期限在一年期以上的國債，政策性、開發(fā)性銀行債券，金融債，企業(yè)(公司)債，地方政府債券，(下轉(zhuǎn)A02版)

　　(上接A01版)可轉(zhuǎn)換債(含分離交易可轉(zhuǎn)換債)，短期融資券，中期票據(jù)，資產(chǎn)支持證券，固定收益型養(yǎng)老金產(chǎn)品，混合型養(yǎng)老金產(chǎn)品，債券基金的比例，合計(jì)不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的135%。其中，債券正回購的資金余額在每個交易日均不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的40%。　三是投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計(jì)不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的30%。養(yǎng)老基金不得用于向他人貸款和提供擔(dān)保，不得直接投資于權(quán)證，但因投資股票、分離交易可轉(zhuǎn)換債等投資品種而衍生獲得的權(quán)證，應(yīng)當(dāng)在權(quán)證上市交易之日起10個交易日內(nèi)賣出。

　　四是投資國家重大項(xiàng)目和重點(diǎn)企業(yè)股權(quán)的比例，合計(jì)不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的20%。

　　養(yǎng)老基金資產(chǎn)參與股指期貨、國債期貨交易，只能以套期保值為目的，并按照中國金融期貨交易所[微博]套期保值管理的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行；在任何交易日日終，所持有的賣出股指期貨、國債期貨合約價值，不得超過其對沖標(biāo)的的賬面價值。

　　有助股市穩(wěn)定健康發(fā)展

　　銀河證券研究報(bào)告認(rèn)為，根據(jù)財(cái)政部公布的2015年基本養(yǎng)老保險預(yù)算情況，2015年企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險基金和城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險基金兩者合計(jì)的基本養(yǎng)老保險基金預(yù)算收入為2.7萬億元，年末滾存結(jié)余約3.59萬億。按照養(yǎng)老基金入市30%的比例上限，理論上約1.07萬億元資金可以進(jìn)入股市。

　　多位機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，作為長期穩(wěn)定資金，養(yǎng)老基金獲準(zhǔn)直接和間接投資股市，將對股市的穩(wěn)定健康運(yùn)行發(fā)揮重要作用。

　　銀河證券分析師孫建波認(rèn)為，由于養(yǎng)老基金的特殊性質(zhì)，在其結(jié)余資金的投資運(yùn)營中，保障基金的絕對安全成為最重要的前提。在此背景下，預(yù)計(jì)養(yǎng)老基金在A股市場上的投資將更多地選擇估值相對較低、有業(yè)績支撐、高股息率的一、二線藍(lán)籌股。銀行、非銀行金融、交通運(yùn)輸、建筑、石化、電力、醫(yī)藥、消費(fèi)等板塊有望成為養(yǎng)老基金的目標(biāo)。未來養(yǎng)老基金還有望積極參與國企混合所有制改革，從而為保險資管產(chǎn)品創(chuàng)新提供了空間。

　　平安證券[微博]分析師魏偉認(rèn)為，養(yǎng)老基金投資管理應(yīng)堅(jiān)持五方向，一是建立專門的基本養(yǎng)老金管理機(jī)構(gòu)或部門，獨(dú)立從事基金的投資運(yùn)營；二是明確投資目標(biāo)，建立多層次的資產(chǎn)配置決策體系；三是采用直接投資與委托投資相結(jié)合的模式；四是采取循序漸進(jìn)的多元化投資原則，權(quán)益類和實(shí)體經(jīng)濟(jì)并重；五是建立定期的監(jiān)督與績效評價機(jī)制。

　　魏偉認(rèn)為，目前養(yǎng)老基金統(tǒng)籌層次較低，管理呈現(xiàn)分散化、碎片化的特點(diǎn)，有的仍由地級市、縣級市管理。個人賬戶的市場化投資改革應(yīng)該在完成省級統(tǒng)籌、做實(shí)個人賬戶的基礎(chǔ)上進(jìn)行。全國社保基金的投資管理經(jīng)驗(yàn)?zāi)軌驗(yàn)轲B(yǎng)老基金投資管理改革提供具可操作性的參考與借鑒。

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