3年前就籌劃上市但最終折戟的狗不理執(zhí)意要走資本之路，8月26日，狗不理公布公開轉(zhuǎn)讓說明書，決定用旗下主營速凍食品的天津狗不理食品股份有限公司（下稱“狗不理食品”）沖刺新三板。記者注意到，百年老字號狗不理早已變身為家族控股企業(yè)。因此，有業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑，從10年前狗不理的拍賣到變身家族控股企業(yè)，這其中或涉嫌國有資產(chǎn)流失。

　　速凍包子沖刺新三板

　　根據(jù)公告，此次掛牌新三板的是狗不理食品，其主打產(chǎn)品為狗不理速凍包子，以及包括天津麻花、糕點和醬鹵肉制品等在內(nèi)的其他中式特色美食等。也就是說，狗不理的餐飲業(yè)務(wù)并未在此次掛牌公司的業(yè)務(wù)范疇之內(nèi)。

　　去年年中，狗不理A股IPO之路被叫停。在證監(jiān)會當(dāng)時公布的“2014年度首次公開發(fā)行股票申請終止審查企業(yè)名單”中，天津狗不理在列。當(dāng)時與狗不理一起排隊欲登陸A股的還有順峰飲食酒店管理、廣州酒家集團(tuán)、凈雅食品等公司。如今這些企業(yè)上市均未果。不過記者在證監(jiān)會官網(wǎng)查詢發(fā)現(xiàn)，廣州酒家于7月3日進(jìn)行了招股說明書（申報稿）預(yù)披露。

　　此前，狗不理集團(tuán)董事長張彥森曾表示，狗不理餐飲業(yè)務(wù)2013年營業(yè)額就達(dá)到10億元。相比較而言，其食品業(yè)務(wù)表現(xiàn)一般。根據(jù)公告，狗不理食品2013年、2014年以及2015年前5個月，營業(yè)收入分別為9290.66萬元、7406.67萬元、4081.72萬元，凈利潤分別為1263.77萬元、453.34萬元、346.6萬元。

　　盡管狗不理自稱是“速凍包子行業(yè)的龍頭企業(yè)”，但其也承認(rèn)，公司的劣勢是規(guī)模小、經(jīng)銷商數(shù)量較少、融資渠道較為局限，與思念、三全等全國性大范圍銷售相比，狗不理產(chǎn)品的主要銷售區(qū)域是天津及華北區(qū)域性市場。

　　“狗不理食品年銷售額不到1億元，這在速凍行業(yè)屬于典型的小企業(yè)”，北京志起未來營銷咨詢集團(tuán)董事長李志起表示，即便是思念、三全等速凍巨頭，這些年也面臨發(fā)展的天花板，如產(chǎn)品的過于單一、渠道過于依賴超市等，這在龍頭企業(yè)身上都非常突出，對于狗不理這樣的區(qū)域性企業(yè)來講，這些問題更成為擴(kuò)張的攔路虎。

　　看點

　　狗不理已成家族控股企業(yè)

　　2005年3月，天津同仁堂以1.06億元競得狗不理國有產(chǎn)權(quán)。當(dāng)時，天津同仁堂為國有股控股的公司，天津市藥材集團(tuán)持有天津同仁堂40%的股權(quán)，自然人張彥森持有39%的股權(quán)，其余股權(quán)由天津市有線電視和天津市西青經(jīng)濟(jì)開發(fā)總公司共同持有。

　　而如今，這家百年老字號已完全成為一個家族控股企業(yè)。根據(jù)公告，狗不理食品股東僅2個，持有99%股權(quán)的狗不理集團(tuán)以及持有1%股權(quán)的自然人高桂琴。狗不理集團(tuán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)是：張彥森持股45%，高桂琴持股10%，張彥明持股6%，天津同仁堂集團(tuán)持股39%。

　　值得注意的是，今天的天津同仁堂集團(tuán)股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨大變化：張彥森持股41%，張彥明持股1%，天津森納爾投資有限公司持股18%，天津高林華創(chuàng)科技發(fā)展有限公司持股40%。天津森納爾投資有限公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)又是：張彥森持股50%，高桂琴持股25%，張彥明持股25%。

　　據(jù)公告，狗不理集團(tuán)董事長張彥森與高桂琴為夫妻關(guān)系；張彥森和張彥明又是兄弟關(guān)系。更值得注意的是，自今年7月開始擔(dān)任狗不理食品董事長的張營為張彥明的兒子。

　　從上述股權(quán)脈絡(luò)來看，從天津狗不理國有產(chǎn)權(quán)10年前被拍賣后走到今天，張彥森夫妻及其兄弟張彥明目前直接或間接掌控了天津狗不理集團(tuán)約85%的股權(quán)，狗不理已成為名副其實的家族控股企業(yè)。

　　被質(zhì)疑導(dǎo)致國有資產(chǎn)流失

　　香頌資本執(zhí)行董事沈萌認(rèn)為，狗不理從一家國有企業(yè)如今變身為家族控股企業(yè)，要探究天津同仁堂在其中扮演的角色，是否涉嫌串通導(dǎo)致國有資產(chǎn)流失。

　　“老字號品牌當(dāng)屬國有，即便10年前拍賣，僅狗不理品牌價值也不止1億元”，沈萌表示，從狗不理食品的公告來看，其生產(chǎn)經(jīng)營所使用的“狗不理”商標(biāo)、場所及專利技術(shù)的所有權(quán)為狗不理集團(tuán)所有，而如今狗不理集團(tuán)屬于張氏家族控股，這里面就可能存在國有資產(chǎn)流失以及天津同仁堂與張氏家族的利益輸送。

　　針對國資流失的質(zhì)疑，昨天晚上，張彥森在接受記者采訪時表示：“我沒有說法，我們都是通過公開掛牌競拍的，別人可以質(zhì)疑任何東西，但真理就是真理”。

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