9月25日，主席耶倫就今年晚些時(shí)候提高短期利率給出截至目前最詳細(xì)的闡述，實(shí)質(zhì)上向金融市場(chǎng)發(fā)出一個(gè)警告，即美聯(lián)儲(chǔ)上周決定將利率保持在近零水平并不意味著會(huì)無止盡的推延貨幣政策收緊進(jìn)程。

　　報(bào)道稱，耶倫闡述論點(diǎn)的方式就像一名在法庭作出結(jié)案陳詞的檢察官。她在馬薩諸塞大學(xué)安姆赫司特分校發(fā)表長達(dá)40頁的演講，其中包括40處學(xué)術(shù)引述、34處注記、九個(gè)圖表，和一個(gè)附錄。

　　耶倫這次演講的中心論點(diǎn)是，經(jīng)濟(jì)中的閑置產(chǎn)能已大幅減少，而通脹壓力將開始在未來幾年逐漸回升。

　　耶倫表示，通脹壓力尚未表現(xiàn)出來，因美元升值及油價(jià)和進(jìn)口價(jià)格下跌給消費(fèi)者價(jià)格帶來了暫時(shí)的下行壓力。耶倫預(yù)測(cè)，隨著這些因素消失，通脹率會(huì)逐漸回升。耶倫稱，美聯(lián)儲(chǔ)需要提前行動(dòng)，并防范金融市場(chǎng)中的投機(jī)行為，因這些投機(jī)行為可能導(dǎo)致“不恰當(dāng)?shù)拿半U(xiǎn)行為，從而可能破壞金融穩(wěn)定性”。

　　耶倫在準(zhǔn)備好的演講稿中稱，隨著勞動(dòng)力市場(chǎng)改善，加上通脹率回升至美聯(lián)儲(chǔ)制定的2%目標(biāo)，在今年稍后的某個(gè)時(shí)點(diǎn)提升聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間并在之后繼續(xù)以漸進(jìn)方式上調(diào)短期利率可能是適宜的。

　　數(shù)月以來美聯(lián)儲(chǔ)一直警告稱預(yù)計(jì)將在今年開始加息。投資者卻變得愈來愈質(zhì)疑，特別是在猜測(cè)了數(shù)周可能在本月加息后，美聯(lián)儲(chǔ)卻于上周決定按兵不動(dòng)。根據(jù)芝加哥商業(yè)交易所，在耶倫發(fā)表演講之前，期貨市場(chǎng)的行情顯示交易員認(rèn)為今年底前聯(lián)邦基金利率上升的可能性僅為35%。交易員認(rèn)為明年1月前加息的可能性僅不到一半。

　　圍繞美聯(lián)儲(chǔ)加息計(jì)劃的不確定性已引發(fā)金融市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)。道瓊斯指數(shù)自上周的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議以來累計(jì)下跌了3.2%。

　　美聯(lián)儲(chǔ)不加息的決定已在全球范圍內(nèi)產(chǎn)生影響，導(dǎo)致許多央行轉(zhuǎn)而實(shí)行更加寬松的利率政策。本周，挪威、臺(tái)灣和烏克蘭都下調(diào)了利率。與此同時(shí)，投資者因預(yù)測(cè)歐洲央行會(huì)推出新的債券購買計(jì)劃以提振經(jīng)濟(jì)和通脹紛紛追捧歐洲債券。其他可能會(huì)跟隨美聯(lián)儲(chǔ)加息的央行(包括本周維持利率不變的墨西哥和土耳其)，也選擇了按兵不變的做法。

　　摩根大通經(jīng)濟(jì)學(xué)家漢斯萊在耶倫講話前表示，絕大多數(shù)央行，尤其是新興市場(chǎng)的央行，很難不管美聯(lián)儲(chǔ)而獨(dú)立行動(dòng)。美聯(lián)儲(chǔ)延遲加息可能無意中為全球各地在一段時(shí)間內(nèi)實(shí)行更寬松的貨幣政策打開了大門。

　　耶倫24日晚些時(shí)候的發(fā)言可能改變了這種看法。

　　耶倫表示，勞動(dòng)市場(chǎng)仍存在一些供過于求的局面，而這種供過于求、低能源價(jià)格和之前的美元升值皆是使得通脹低于目標(biāo)的關(guān)鍵因素。但她預(yù)期，隨著這些抑制通脹的暫時(shí)性因素逐漸消退，通脹將在未來幾年內(nèi)回升至2%。

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