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　　投資風格：

　　看股票“更關心高管”

　　頻涉“黑天鵝”個股

　　上海一位接近徐翔的私募界人士告訴記者，“徐翔看股票的思路，和一般價值投資者有著明顯的不同”。并表示，即使在飯桌上，別的投資人喜歡談上市公司的財務業績，徐翔更關心上市公司的高管團隊。

　　截至目前，澤熙公司在其官網、產品說明書中均宣稱，其股票投資注重“研究驅動”，采用以價值為本的投資理念，即通過客觀、準確分析宏觀經濟形勢及行業和公司的基本面，結合多元化的投資方法，發現被低估的股票投資標的。

　　然而，在《經濟參考報》采訪的多數知情人士看來，形似游資的“快準狠”、擅長制造個股“一字斷魂刀式拉升”、熱衷炒作垃圾股暴漲暴跌，才是澤熙真正的投資風格。其中，頻頻涉足“黑天鵝”個股，將其打造為“垃圾牛股”，更成為澤熙的標志性風格。

　　以涉及操縱股價、信息披露等多項違法違規的上市公司中科云網(原湘鄂情)為例，經查其共計違規虛增收入約6400萬元。然而，這只業績虧損瀕臨退市、公司身陷造假質疑的股票卻得到了澤熙的青睞。2013年第三季度，澤熙旗下產品買入930.7萬股，隨后一個季度內漲幅達45%，澤熙持股期間該股股價從3元一度漲至超過7元，遭遇爆炒。

　　同樣在2014年年末，證監會已點名批評澤熙公司重倉1544萬股的寧波聯合存在涉嫌市場操縱違法違規行為。而在2014年，徐翔任基金經理的澤熙私募產品最高持有寧波聯合1554.4萬股，占總股本5%。持股期間股價從7元多起步，最高漲幅近70%。

　　澤熙公司一位研究員說，在股票重組前后精準“踩點”，并且“每一次出貨前都能有人接盤”，也是高業績的來源之一。比如，某中小板個股從去年9月起停牌，今年2月復牌后不到30個交易日后繼續停牌——就在復盤又停牌的短暫交易日內，澤熙旗下產品大量買入成為前十大股東。隨后該股票4月復牌后持續拉升漲停，最高獲利達近200%。公告顯示，澤熙旗下產品在6月末前已順利撤出該股。

　　大佬落馬：

　　案件已經長期調查

　　龐大資產牽涉多家上市公司

　　多位私募界人士表示，徐翔涉案表明，無論是經營數據、資本運作，還是重大合同、批復進展，這些信息既可能帶來誘人的收益神話，更可能成為違法違規的“延時炸彈”。

　　《經濟參考報》記者從上海市警方等辦案部門了解到，對徐翔等人涉嫌相關違法違規行為等事實，監管機構已經過相當長一段時間的調查。案偵工作仍在嚴格依法進行中。

　　在徐翔和澤熙公司涉案后，留下的龐大A股財富何去何從，眼下來看，依然成為一個現實的迫切問題。

　　最新披露的上市公司三季報顯示，在前十大股東榜中依舊有澤熙系資本身影的仍有六家上市公司。除了徐翔母親鄭某持有的大恒科技、文峰股份、南洋科技外，西藏澤添投資發展有限公司為寧波中百第一大股東；上海澤熙增煦投資中心為華麗家族第二大股東；“華潤深國投信托-澤熙六期”為康強電子第三大股東。

　　《經濟參考報》記者據此測算發現，僅僅是名列上市公司前十大股東的澤熙系(包括自然人股東徐翔父母)資本，截至11月4日收盤的證券總市值便高達64.79億元。

　　一位知情人士表示：“業內普遍認為，除了這些已經公告的內容外，徐翔的資產還不止于此。從此前澤熙系一次投入超過10億元拿下某上市公司實際控制權來看，其現金資產也不可小覷。此外，已經鎖定澤熙參與定增的上市公司資金也勢必受到影響。”

　　據了解，寶莫股份、樂通股份、龍宇燃油三家上市公司在此前披露的定增預案中，認購對象中均有徐翔的身影。徐翔被查后，這三家公司的定增可能面臨流產的風險。

　　法律人士也表示，澤熙公司普遍被認為國內僅次于重陽等私募巨頭的大型私募，其連帶的資產處置、法律定責可能開創A股多個首例。證券維權律師、上海華榮律師事務所合伙人許峰說：“根據現有規定，投資管理人通過實施內幕交易、操縱市場等違法行為，給委托管理賬戶帶來了收益，而基金持有人既不知悉也未參與違法活動，也可能遭遇罰沒等處罰。”

　　“如果徐翔內幕交易、操縱股價的罪名最終成立，因違法行為而遭受損失的私募投資者可依據證券法相關規定索賠，那么這起案件有望開啟國內投資者向私募機構依法索賠的先例。”許峰說。

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