新政結束了融資余額此前連續上漲的局面。本周一（11月23日），融資交易新政首日實施。根據監管層規定，融資的保證金比例從不得低于50%，調整至不得低于100%，杠桿比例由不超過2倍到不超過1倍，融券保證金比例沒有變化。各證券公司在符合監管要求下，根據客戶風險承受能力來調整杠桿，但不得低于100%。

　　根據同花順iFinD統計數據，周一滬深兩市融資余額凈減少38.32億元，降幅為0.31%。目前融資余額仍然維持在1.215萬億元。

　　新政實施市場熱情降溫

　　從11月4日至11月20日，滬深兩市融資余額經歷了連續14個交易日凈增加，對應滬指從3316點上漲至3610點，區間漲幅為8.85%。這一時間長度為4月17日以來最長——在3月17日至4月16日，兩市融資余額曾連續22個交易日凈增加，對應滬指從3449點上漲至4194點，區間漲幅21.61%。

　　根據招商證券非銀分析師洪錦屏的測算，假設融資標的漲幅20%，極致杠桿下（按藍籌70%的折算率）可獲得接近50%的收益，如果按100%的保證金比率，收益率變成34%。

　　新政的實施是在融資者熱情高漲的背景下發生的。同花順iFinD統計數據顯示，11月9日、11月4日和11月10日，融資余額分別單日環比上升3.07%、1.99%和1.89%，增幅排名為今年以來的第一、第五和第六位。由此可見，經歷了前期股市大跌的洗禮之后，盡管整個市場心態一度趨于謹慎，但在大盤趨勢明朗后，融資者又卷土重來。

　　而從本周一的交易情況來看，新政的實施或多或少影響到投資者的買入熱情。當天兩市共發生融資買入1103.06億元，較上周五減少18.98%。這一金額也是11月4日以來次低值。

　　中小市值個股異軍突起

　　從個股來看，融資者的謹慎態度更加明顯。在同花順iFinD統計下的893只兩融標的中，只有341只出現融資余額凈增加，占比為38.19%。

　　但一個突出現象是，中小市值個股顯然更受青睞。中小板的奮達科技（002681，收盤價45.31元）、江特電機（002176，收盤價16.89元）和創業板的立思辰（300010，收盤價37.31元）分別發生3.21億元、1.85億元和1.33億元融資凈流入，位列兩市第二到第四位。此外，創業板的億緯鋰能（300014，收盤價31.21元）、中小板的上海萊士（002252，收盤價45.50元）等融資凈買入金額排名也進入前十。

　　另一個突出現象是，投資者對金融板塊出現巨大分歧。一方面，浦發銀行（600000，收盤價19.05元）以融資凈買入8.37億元高居兩市榜首，光大證券（601788，收盤價24.94元）、西部證券（002673，收盤價38.63元）、農業銀行（061288，收盤價3.20元）的融資凈買入金額也進入前二十名；另一方面，方正證券（601901，收盤價10.42元）、興業證券（061377，收盤價12.02元）、中國平安（601318，收盤價34.97元）均出現了超過1億元的融資資金凈流出。

　　聯訊證券指出，近期兩融余額快速增長為市場反彈提供了增量資金支持，資金整體表現為追隨熱點板塊。本周兩融新政實施后，適當控制兩融增速將有利于市場長期健康發展，但兩融降杠桿將使得增量資金增速放緩，而IPO來襲也將令資金面面臨一定壓力，指數將難有較好表現，不過熱點板塊料仍不乏投資機會。

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