專家稱，新股不會大規(guī)模擴容，細則最快月底出臺

　　國務(wù)院總理李克強12月9日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，部署促進中央企業(yè)增效升級，聽取監(jiān)事會對央企監(jiān)督檢查情況匯報；確定改革完善知識產(chǎn)權(quán)制度的措施，保障和激勵大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新；通過提請全國人大常委會授權(quán)國務(wù)院在實施股票發(fā)行注冊制改革中調(diào)整適用《中華人民共和國證券法》有關(guān)規(guī)定的決定草案和《中醫(yī)藥法（草案）》。

　　股票發(fā)行注冊制改革的時間表終于首度明確。會議通過《關(guān)于授權(quán)國務(wù)院在實施股票發(fā)行注冊制改革中調(diào)整適用〈中華人民共和國證券法〉有關(guān)規(guī)定的決定（草案）》。草案明確，在決定施行之日起兩年內(nèi)，授權(quán)對擬在上海證券交易所、深圳證券交易所上市交易的股票公開發(fā)行實行注冊制度。待全國人大常委會授權(quán)后，有關(guān)部門將制定相關(guān)規(guī)則，在公開征求意見后實施，并加強事中事后監(jiān)管，切實保護投資者合法權(quán)益。

　　中國證監(jiān)會隨即表示，實施注冊制，必須于法有據(jù)。全國人大常委會審議通過授權(quán)決定后，國務(wù)院將根據(jù)授權(quán)，對擬在上海證券交易所、深圳證券交易所上市交易的股票的公開發(fā)行，調(diào)整適用《中華人民共和國證券法》關(guān)于股票公開發(fā)行核準制度的有關(guān)規(guī)定，對具體事項作出相關(guān)制度安排。證監(jiān)會將根據(jù)國務(wù)院確定的制度安排，制定《股票公開發(fā)行注冊管理辦法》等相關(guān)部門規(guī)章和規(guī)范性文件，對注冊條件、注冊機關(guān)、注冊程序、審核要求、信息披露、中介機構(gòu)職責(zé)以及相應(yīng)的事中事后監(jiān)督管理等作出全面具體的規(guī)定，向社會公開征求意見后公布實施。

　　《經(jīng)濟參考報》記者從接近全國人大常委會的人士處了解到，預(yù)計本月之內(nèi)全國人大常委會就將對國務(wù)院的授權(quán)提請進行審議并通過。該人士表示，此次授權(quán)的有效期限是兩年，預(yù)計《證券法》修訂的二審工作將推遲至明年上半年，但在兩年之內(nèi)修訂工作肯定能夠完成。

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新表示，“在決定施行之日起兩年內(nèi)”是指全國人大常委會授權(quán)的有效期限，并非指注冊制在兩年之內(nèi)實施。在全國人大常委會通過國務(wù)院的授權(quán)提請之后，國務(wù)院將會對證監(jiān)會進行行政授權(quán)，證監(jiān)會作為直接經(jīng)手單位，將對注冊制的實施具體辦法進行制定，并上報國務(wù)院備案。預(yù)計在本月之內(nèi)，證監(jiān)會就會公布注冊制具體實施規(guī)則的草案并公開征求意見。這意味著，一旦全國人大常委會的授權(quán)決定生效，注冊制的改革就在實質(zhì)意義上同步啟動。

　　對于注冊制改革可能對市場造成的沖擊，證監(jiān)會強調(diào)，注冊制改革是一個循序漸進的過程，不會一步到位，對新股發(fā)行節(jié)奏和價格不會一下子放開，不會造成新股大規(guī)模擴容。當(dāng)前，證監(jiān)會除了做好注冊制的各項準備工作外，將繼續(xù)按照現(xiàn)行規(guī)定，做好新股發(fā)行審核工作，新股發(fā)行受理工作不會停止。注冊制實施后，現(xiàn)有在審企業(yè)排隊順序不作改變，確保審核工作平穩(wěn)有序過渡。

　　業(yè)內(nèi)人士普遍認為，從短期來看，考慮到注冊制離真正實施還有一段時間，也不可能一步到位，因此對市場的沖擊較小。英大證券研究所所長李大霄表示，短期來看，新股發(fā)行還是要排隊，不會一下子放開，在過渡期內(nèi)，新股發(fā)行還是遵循一個供求平衡制度，因此從短期來看，推進注冊制改革并不會對當(dāng)前市場造成較大的沖擊。“保持供求平衡是保持市場穩(wěn)定的關(guān)鍵因素。”他說。按照證監(jiān)會最新公布的IPO排隊企業(yè)情況表顯示，截至12月3日，證監(jiān)會受理首發(fā)企業(yè)694家，其中，已過會58家，未過會636家。未過會企業(yè)中正常待審企業(yè)616家，中止審查企業(yè)20家。

　　而從長期來看，注冊制改革則有望使得中國資本市場產(chǎn)生深刻的變化。國泰君安認為，長期來看，注冊制是資本市場長期健康發(fā)展的制度基石。注冊制有利于通過降低企業(yè)上市門檻、上市成本并提高市場效率，取消股票發(fā)行的持續(xù)盈利條件，為那些現(xiàn)階段無法盈利但卻擁有較高成長性的企業(yè)創(chuàng)造公平的融資環(huán)境。申萬宏源則認為，注冊制改革將帶來市場估值體系的重構(gòu)：短期內(nèi)由于供給增加，當(dāng)前小盤股高溢價格局有望打破；中長期看市場化改革將吸引更多優(yōu)質(zhì)公司回歸A股平臺助力經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，市場估值結(jié)構(gòu)有望改善。

　　注冊制的實施，同時也將使得A股市場的監(jiān)管體系發(fā)生深刻的變化。證監(jiān)會強調(diào)，注冊制是一種更為市場化的股票發(fā)行制度，既可以較好解決發(fā)行人與投資者信息不對稱所引發(fā)的問題，又可以規(guī)范監(jiān)管部門職責(zé)邊界，避免監(jiān)管部門過度干預(yù)。注冊制實施后，要堅決落實以信息披露為中心的監(jiān)管理念，將注冊審核的重點轉(zhuǎn)移到督促企業(yè)向投資者披露充分且必要的投資決策信息上來，不再對企業(yè)業(yè)績與投資價值、未來發(fā)展前景等做實質(zhì)判斷和“背書”。

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