“三力合一”發展政府引導基金

　　發展政府引導基金是在新形勢下轉變政府職能、提高財政資金使用績效、促進實體經濟發展和提升企業融資能力的重要手段。

　　政府引導基金是由政府設立并按市場化方式運作的政策性基金，基金主要以入股等形式進入企業，投資創業企業發展。發展政府引導基金是在新形勢下轉變政府職能、提高財政資金使用績效、促進實體經濟發展和提升企業融資能力的重要手段。

　　重慶、山東、河南、深圳等地政府引導基金的運作，堅持政府引導力、基金主體力和專業要素市場配置力的“三力合一”，不斷提高引導基金的專業化、功能化、網絡化、體系化和社會化水平。

　　設立管理辦法規范基金

　　為了使基金政策目標和社會資本盈利目標趨向一致，各省均出臺相關管理辦法，明確政府和基金管理團隊職責，控制管理團隊規模，規范基金管理。例如，山東省政府2014年出臺《關于運用政府引導基金促進股權投資加快發展的意見》和《山東省省級股權投資引導基金管理暫行辦法》，出臺《省股權投資引導基金管理工作流程》，全省投資基金管理運作進入法制化、規范化發展軌道。

　　重視引導基金的統籌和事前監督

　　政府引導基金母基金來源一般為政府財政資金，資金來源主要有原有政府扶持企業資金、專項產業發展資金等。政府引導基金一般由相關政府部門分行業監督，政府部門常具有否決權。重慶市劃撥部分原有政府扶持企業資金作為投資基金，變 “扶”為 “投”。設立引導基金工作協調機制，每年召開會議，由基金管理公司向各出資部門匯報工作，商討第二年工作計劃。協調工作會由8個出資部門(經信委、農委、科委、商委等)和4個綜合部門(財政、金融、發改、國資)組成。由政府部門對基金使用情況進行監管和監督，對基金使用情況進行方向上的把握。各部門派觀察員對基金公司項目決策情況進行觀察，主要提出否定性意見：即是否違反國家法律法規，是否違反發改委禁投規定，是否違反合伙協議。

　　設立合理的引導基金管理架構

　　通過引導基金管理架構的科學設計，保證引導基金的決策及經營的獨立性和商業化運作，山東在這方面做出了較好的嘗試。山東省政府引導基金管理架構包括：決策委員會、引導基金管理公司(山東經濟開發投資公司)、子基金層面管理機構。

　　決策委員會是整個引導基金的最高權力機構。主要負責省級股權投資引導基金年度總體方案、基金籌集規模、重大制度建設、擬參股子基金及其管理團隊的確認等重大事項的研究決策。引導基金決策委員會下設引導基金管理辦公室(設在省財政廳下面)，牽頭組建評審委員會。評審委員會成員由投資、財務、金融、管理、法律等領域專家，以及省直相關主管部門的代表組成，對引導基金擬參股的子基金及其管理團隊有關情況進行獨立評審，形成評審意見。

　　引導基金管理公司(山東經濟開發投資公司)代表省政府履行對子基金的出資人職責。其根據省政府和省財政廳授權，承擔省級政府引導基金管理公開征集、統一受理、初步審查、獨立評審、盡職調查、入股談判、上報審批、對外公示、簽定協議、投后監管十大職能，代表引導基金行使出資人權利并承擔相應義務，處于承上啟下的中間環節，對上可尋求政策支持，承接更多的政府資源，對下可挖掘優秀的投資項目，尋找投資機會。

　　子基金實行所有權、管理權、托管權相分離的管理體制，由子基金管理機構按市場化方式獨立運作。基金管理機構負責子基金募投管退，相關主管部門負責建立健全行業投資項目備選庫，為參股子基金提供項目信息查詢和對接服務，并監管子基金投向，但不干預子基金具體投資業務和投資項目的確定。

　　招募優秀的基金管理團隊并強化人才激勵

　　執行私募基金管理事務的專職管理團隊是基金的核心和靈魂，專業管理團隊專業素養、管理水平的高低直接決定著基金運作水平的高低。從這個意義上講，選擇一個優秀合格的子基金管理團隊是引導基金管理運作中最核心最重要的。

　　重慶市公開招募國內外優秀基金管理人，對基金實行市場化運作。一是公司化運作，利用市場化公司治理結構，選用專業人才。二是募集資金市場化，同股同權同回報同競爭，雖然是政府性引導性基金，但既不讓利，也不讓本。三是投資決策市場化，最終投資決策由專項基金投資決策委員會根據市場化原則，基金公司內部決策，政府部門進行合規性檢查。

　　山東省引導基金對企業給予一定程度讓利。對于募資難度大、風險程度高但社會效益好，與政府調控意圖吻合的企業，可以給予較大程度的讓利。對于經濟效益好、募資難度小的成熟期企業，給予社會資本同股同權同回報。

　　河南省委托專業團隊，通過公開程序選擇全國著名投資公司運作基金，改變政府在投資上外行指導內行的弊端。河南引入團隊薪酬激勵機制，按單只基金的整體業績進行考核，將財政增值收益的20%用于獎勵專業管理團隊，并將專業管理團隊作為今后優先考慮的合作伙伴。為鼓勵創新，對單個募投項目承認投資風險，給予一定的投資失敗容忍度。

　　加強投資后管理

　　為保證政府引導基金的保值和增值，各地引入投資管理機制，利用行政監督、第三方監督(銀行)，基金管理者情況上報，政府部門績效評價等多種方法加強投資基金投后管理。

　　重慶市注重投資后監督管理。一是加強資金管理，要求各專項基金資金委托銀行進行托管，每季度提交監管報告。二是加強基金投后監督，制定基金投后監督管理辦法，要求基金管理者每季度向引導基金公司報送專項基金運行情況。三是加強績效評價，建立專項基金績效評價系統，對專項基金的進度、投資方向、市場效益和社會效益開展績效評價，對績效差的按照約定終止合作。

　　河南省注重加大督導檢查力度。由省黨委深改組改革辦督導檢查是否出臺文件，是否實施改革任務和方案，如何使改革落到實處等情況。山東省強化投后監管，建立投資止損機制，在每只子基金合伙協議中都明確建立多重防火墻體系。

　　設立市場化退出機制

　　多數地區為政府引導基金設立市場化退出機制，保證基金滾動增長。退出機制主要有兩種：一是引導基金在所投資的創業投資企業存續期內，將其所持股份有限轉讓給其他社會投資人或公開轉讓，但原始投資者同等條件下具有優先購買權。二是引導基金投資的創業投資企業到期后清算退出。如重慶市引導基金按約定退出后，資金回母基金進行滾動發展。河南退出機制設計按照受益最大、風險最小原則，選擇IPO、股權回購、股權轉讓、清算等市場化方式退出。

　　(作者：樊軼俠 孫家希? 作者單位：財政部財政科學研究所)

?

?

相關鏈接：

?