e租寶事件后，P2P平臺(tái)仍不斷爆發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。銀行、證券期貨等金融機(jī)構(gòu)也開(kāi)始設(shè)置“隔離墻”，關(guān)閉與P2P平臺(tái)的接口。但一些P2P平臺(tái)為了渡過(guò)危機(jī)，并迎合上市公司提高估值的需求，與上市公司“互抱大腿”；此外，平臺(tái)出于對(duì)資金的渴求，迫切想盡早上市融資。但業(yè)內(nèi)人士表示，在降杠桿和風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)的背景下，資本市場(chǎng)實(shí)難成為P2P平臺(tái)的“救命稻草”，互聯(lián)網(wǎng)金融自律與監(jiān)管的缺口仍須填補(bǔ)。

　　風(fēng)險(xiǎn)頻頻

　　號(hào)稱(chēng)管理著數(shù)百億資產(chǎn)的上海長(zhǎng)來(lái)資產(chǎn)管理有限公司，從今年1月底開(kāi)始出現(xiàn)資金鏈斷裂，1300多位投資人合計(jì)近4億的本息出現(xiàn)兌付困難。投資者少則幾萬(wàn)元，多則幾百萬(wàn)元的資金血本無(wú)歸。

　　問(wèn)題平臺(tái)開(kāi)始頻繁出現(xiàn)。相關(guān)機(jī)構(gòu)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至2016年1月底，累計(jì)問(wèn)題平臺(tái)達(dá)到1351家，P2P網(wǎng)貸行業(yè)累計(jì)平臺(tái)數(shù)量達(dá)到3917家（含問(wèn)題平臺(tái)）。某投資公司負(fù)責(zé)人告訴中國(guó)證券報(bào)記者，雖然風(fēng)險(xiǎn)不斷暴露，但目前市場(chǎng)上的各種理財(cái)公司、投資公司、P2P平臺(tái)等有增無(wú)減，“你看看路邊的鋪面有多少是被這樣的公司租借的。”這位負(fù)責(zé)人說(shuō)。

　　他透露，這些理財(cái)公司所募集資金的流向之一是從銀行貸不到款的中小企業(yè)以及三四線(xiàn)城市的小型房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商等。隨著銀行對(duì)這類(lèi)企業(yè)貸款的持續(xù)收緊，今年以來(lái)，理財(cái)公司貸款的周期已經(jīng)從一年變成半年。

　　“就是投資公司把募集的資金每半年轉(zhuǎn)換一個(gè)債權(quán)人。每一次轉(zhuǎn)換理財(cái)公司就收取一定的費(fèi)用。也就是說(shuō)，雖然今年1、2月份的銀行信貸規(guī)模創(chuàng)了天量，但中小企業(yè)通過(guò)理財(cái)公司融資的成本反而增加了。”該負(fù)責(zé)人說(shuō)。

　　而小微企業(yè)、小型房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商在融資成本上升、利潤(rùn)下降的情況下，破產(chǎn)倒閉風(fēng)險(xiǎn)不斷上升，這也反過(guò)來(lái)增加了理財(cái)公司等的兌付風(fēng)險(xiǎn)。

　　拍拍貸CEO張俊預(yù)計(jì)，2016年倒閉平臺(tái)數(shù)量會(huì)大幅上升，P2P平臺(tái)的數(shù)量會(huì)在5年內(nèi)收縮到200家以?xún)?nèi)；與此同時(shí)，P2P平臺(tái)將面臨來(lái)自傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的挑戰(zhàn)。借助互聯(lián)網(wǎng)工具，許多傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)與時(shí)俱進(jìn)，將自身業(yè)務(wù)下沉。金融服務(wù)可以是多家、多樣化的，但勝者總是不會(huì)太多。P2P行業(yè)最終的勝者就是“剩者”，能在內(nèi)外壓力下生存下來(lái)的“剩者”終將為王。

　　從1月問(wèn)題平臺(tái)事件類(lèi)型來(lái)看，1月問(wèn)題平臺(tái)類(lèi)型主要由跑路類(lèi)型、停業(yè)類(lèi)型、提現(xiàn)困難類(lèi)型所組成，分別達(dá)到61.36%、21.59%、15.91%，合計(jì)占比達(dá)到98.86%。跑路平臺(tái)數(shù)量占比超過(guò)6成與12月底網(wǎng)貸行業(yè)監(jiān)管細(xì)則征求稿的出臺(tái)是分不開(kāi)的，部分純?cè)p騙平臺(tái)、運(yùn)營(yíng)不規(guī)范的平臺(tái)選擇加速跑路，而部分不符合監(jiān)管規(guī)定的平臺(tái)放棄整改轉(zhuǎn)型，直接選擇停業(yè)，這類(lèi)平臺(tái)也不在少數(shù)。提現(xiàn)困難的平臺(tái)大多因?yàn)檫\(yùn)營(yíng)不佳、自融等原因，在資金鏈斷裂情況下無(wú)法償還投資本息。

　　2016年1月，網(wǎng)貸行業(yè)綜合收益率為12.18%，較上月有所下降。其中，北京市網(wǎng)貸行業(yè)綜合收益率為11.26%，較上月下降61個(gè)基點(diǎn)，低于全國(guó)網(wǎng)貸綜合收益率92個(gè)基點(diǎn)；上海市網(wǎng)貸行業(yè)綜合收益率為10.5%，較上月下降46個(gè)基點(diǎn)，低于全國(guó)網(wǎng)貸綜合收益率168個(gè)基點(diǎn)。低利率環(huán)境下的高風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)行給P2P平臺(tái)造成了巨大壓力。

　　???互抱“大腿”

　　2015年，互聯(lián)網(wǎng)金融一直處在風(fēng)口上，熱度更是從互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域蔓延至股票二級(jí)市場(chǎng)，從上市公司多倫股份更名匹凸匹便可見(jiàn)一斑。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前涉足國(guó)內(nèi)P2P互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的境內(nèi)外上市公司已有近100家，這些公司參股或控股了超過(guò)50個(gè)P2P平臺(tái)。實(shí)際上，P2P進(jìn)入資本市場(chǎng)是在2014年，其渠道就是通過(guò)“抱大腿”間接通過(guò)上市公司進(jìn)入資本市場(chǎng)。

　　就A股上市公司來(lái)看，從2014年至今，已有接近70家上市公司通過(guò)自建、入股、收購(gòu)等方式，參與到P2P行業(yè)中，投資金額從數(shù)百萬(wàn)元到數(shù)億元不等。而2015年6月后，上市公司搶灘P2P的熱情更是有增無(wú)減，大金重工、精達(dá)股份、盛達(dá)礦業(yè)、普匯中金等多家上市公司相繼宣布重金涉足P2P行業(yè)。

　　各取所需，是P2P與上市公司“互抱大腿”的根本原因。對(duì)上市公司來(lái)說(shuō)，互聯(lián)網(wǎng)金融正是A股市場(chǎng)的“風(fēng)口概念”，一些股票“觸網(wǎng)（互聯(lián)網(wǎng)+）”后股票價(jià)格受到熱捧，導(dǎo)致上市公司紛紛通過(guò)投資或自建P2P平臺(tái)來(lái)拉升自己的股價(jià)。

　　對(duì)P2P平臺(tái)來(lái)說(shuō)，P2P是使用互聯(lián)網(wǎng)渠道來(lái)開(kāi)展業(yè)務(wù)的，需要大量的流量來(lái)沉淀用戶(hù)，這使得平臺(tái)用于開(kāi)發(fā)用戶(hù)方面的費(fèi)用十分高，加之P2P行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，助推了行業(yè)的獲客成本，使得平臺(tái)需要上市公司加入來(lái)壯大實(shí)力。其次，P2P從事的是金融業(yè)務(wù)，企業(yè)需要打造自己的品牌和公信力，用戶(hù)才能放心投資。上市公司的入股能為平臺(tái)帶來(lái)信用背書(shū)，對(duì)平臺(tái)的品牌和宣傳都有極大的幫助作用。

　　上海一位不愿具名的互聯(lián)網(wǎng)金融研究員稱(chēng)，資本是逐利的，P2P行業(yè)萬(wàn)億級(jí)的市場(chǎng)規(guī)模，無(wú)疑吸引著手握充足現(xiàn)金流的上市公司，加之上市公司早已習(xí)慣于在諸多產(chǎn)業(yè)間進(jìn)行多樣化的投資動(dòng)作，在使自身產(chǎn)業(yè)多元化的同時(shí)，又能降低自身在某個(gè)行業(yè)過(guò)于集中帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。因此，對(duì)于P2P與上市公司的“聯(lián)姻”，對(duì)雙方來(lái)說(shuō)無(wú)疑是“雙贏(yíng)”的行為。

　　但情況并沒(méi)有想象中樂(lè)觀(guān)。因?yàn)椴糠稚鲜泄臼峭ㄟ^(guò)收購(gòu)P2P平臺(tái)來(lái)進(jìn)入到該行業(yè)的，但在2014年時(shí)，P2P行業(yè)的發(fā)展尚不盡如人意，一些P2P平臺(tái)在風(fēng)控、管理、從業(yè)人員上都相對(duì)不足，上市公司如果收購(gòu)這些質(zhì)量欠佳的平臺(tái)，對(duì)自身來(lái)說(shuō)并非好事，“香餑餑”可能一夜變成了“燙手山芋”。

　　??資本市場(chǎng)非“救命稻草”

　　2014年12月，全球最大的P2P平臺(tái)lending club在紐交所成功上市，國(guó)內(nèi)P2P企業(yè)的上市熱情開(kāi)始高漲。國(guó)內(nèi)一些較大的P2P平臺(tái)也紛紛提出上市，但最后上市路卻顯得艱難。業(yè)內(nèi)人士表示，國(guó)內(nèi)P2P平臺(tái)中問(wèn)題平臺(tái)較多，監(jiān)管層對(duì)網(wǎng)貸行業(yè)意見(jiàn)模糊，到目前為止，除門(mén)檻較高的A股、主板、創(chuàng)業(yè)板，即使是新三板，雖然有平臺(tái)通過(guò)間接“借殼”實(shí)現(xiàn)掛牌，但也未出現(xiàn)直接掛牌的P2P平臺(tái)。

　　此前，一些P2P網(wǎng)貸平臺(tái)對(duì)外宣稱(chēng)即將登陸新三板，搶奪新三板市場(chǎng)“P2P第一股”。翹首以盼之際，公開(kāi)消息稱(chēng)，全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)已經(jīng)直接叫停小貸、典當(dāng)、擔(dān)保、P2P網(wǎng)貸等在內(nèi)的類(lèi)金融企業(yè)掛牌新三板，所有待掛牌的P2P網(wǎng)貸平臺(tái)因此不得不暫停。

　　對(duì)于類(lèi)金融公司目前還沒(méi)有確切定義。業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，主要是包括一些派生的投融資平臺(tái)，像上面提到的互聯(lián)網(wǎng)金融公司以及小貸、股權(quán)投資機(jī)構(gòu)等，都屬于這個(gè)范圍。武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新表示，這些機(jī)構(gòu)有兩個(gè)共同特點(diǎn)：一是創(chuàng)新過(guò)快，二是對(duì)資金的抽水效應(yīng)太強(qiáng)。正是這些特點(diǎn)，讓監(jiān)管層作出了暫停掛牌的決定。

　　董登新進(jìn)一步表示，這些類(lèi)金融公司的創(chuàng)新非常快，確實(shí)在一定程度上超出了監(jiān)管的范圍。此外，如果不禁止類(lèi)金融公司掛牌的話(huà)，那就相當(dāng)于變相的把新三板變成了一個(gè)提款機(jī)。類(lèi)金融公司往往從新三板募集巨額資金，再到場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)大肆舉牌，可能會(huì)偏離了新三板服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)。

　　比較典型的例子是股權(quán)投資機(jī)構(gòu)九鼎投資，在去年融資百億元，成為新三板最大融資案。有數(shù)據(jù)顯示，包括九鼎投資在內(nèi)的三家類(lèi)金融公司，其融資額進(jìn)入去年新三板融資的前5名。

　　由于e租寶等平臺(tái)相繼發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)事件，欺詐跑路、資金鏈斷裂的現(xiàn)象層出不窮，一些地方開(kāi)始叫停或收緊互聯(lián)網(wǎng)金融公司的注冊(cè)，并加強(qiáng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的整頓。

　　為了治理行業(yè)普遍存在的不規(guī)范現(xiàn)象，銀監(jiān)會(huì)2015年12月28日公布《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法（征求意見(jiàn)稿）》，給P2P網(wǎng)貸劃下12條紅線(xiàn)，其中包括不能為關(guān)聯(lián)方融資、不得設(shè)資金池、不能提供擔(dān)保或者承諾保本保息，不得發(fā)放貸款、不得拆分融資項(xiàng)目期限等等。北京、重慶和深圳甚至?xí)和2P公司的登記注冊(cè)。

　　實(shí)際上，互聯(lián)網(wǎng)金融概念并未在海外市場(chǎng)受到熱捧，在A(yíng)股市場(chǎng)也已不再受寵。2014年12月12日，全球P2P行業(yè)龍頭LendingClub登陸紐交所，為全球P2P第一股，上市之初其股價(jià)一度逼近30美元，市值超過(guò)100億美元，不過(guò)很快股價(jià)就持續(xù)下行，近期一度跌破每股7美元，市值萎縮至不到30億美元。作為中國(guó)P2P第一股，宜信旗下宜人貸于去年末在美上市，股價(jià)始終在走低，2月12日達(dá)到最低點(diǎn)3.35美元，相比10美元的發(fā)行價(jià)跌去三分之二；目前其股價(jià)已反彈到5.50美元左右，但仍跌去近半，市值3.32億美元，估值大幅縮水。在A(yíng)股市場(chǎng)，眾多的互聯(lián)網(wǎng)金融概念股也已經(jīng)風(fēng)光不再。

　　上海一家P2P平臺(tái)負(fù)責(zé)人表示，從資本市場(chǎng)來(lái)看，也意味著資本市場(chǎng)對(duì)P2P來(lái)說(shuō)并非“救命稻草”，而其自身亟待提升互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)自律與監(jiān)管水平，通過(guò)不斷完善自身和提高自我綜合能力來(lái)謀求發(fā)展。

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