監(jiān)管思路：市場穩(wěn)定為上

　　“給我最大的感受就是務(wù)實。”談及對劉士余履新首月表現(xiàn)的評價，中國國際經(jīng)濟交流中心經(jīng)濟研究部部長徐洪才在接受中新社記者采訪時說，官方已經(jīng)多次表態(tài)發(fā)展資本市場、壯大直接融資的重要性，如何重新提振疲軟的股市是關(guān)鍵。

　　徐洪才進一步指出，這就要求監(jiān)管層有務(wù)實的態(tài)度，對于政策出臺的輕重緩急作出正確的選擇，而劉士余對于注冊制、熔斷等問題的回應(yīng)有利于打消了市場疑惑，穩(wěn)定了市場預(yù)期。

　　3月12日，劉士余在十二屆全國人大四次會議記者會上明確表示：注冊制，推，但不能單兵突進；股市，泡沫怎么吹起來的，總得擠出去，再有異常波動，仍要果斷出手；熔斷，回頭看是教訓(xùn)，A股不具備熔斷機制基本條件；中證金退出，為時尚早。

　　在光大證券首席經(jīng)濟學(xué)家徐高看來，劉士余的上述表態(tài)給了市場定心丸，包括“證金公司短時間內(nèi)不會退”、“熔斷幾年內(nèi)不會搞”等，都把之前市場擔(dān)心的一些不確定性消除了。另一方面，注冊制的問題也說明劉士余追求的是實現(xiàn)一種更加穩(wěn)妥的政策推進。

　　徐高進一步指出，就劉士余的監(jiān)管風(fēng)格而言，應(yīng)該偏穩(wěn)健審慎。他做一些政策，可能會把困難想得比較多，準(zhǔn)備工作做得多一些，盡量避免對市場形成意料之外的沖擊。

　　成績單：滬指20個交易日15天上漲

　　劉士余履新一個月來，A股具有代表性的上證指數(shù)，在這20個交易日內(nèi)上漲15天。而剛剛過去的一周，創(chuàng)業(yè)板漲逾12%，創(chuàng)下歷史最大周漲幅。

　　“盡管存在超跌反彈的技術(shù)因素，但此輪股市上漲不應(yīng)忽視監(jiān)管層釋放的積極信號。”徐洪才說，包括暫緩注冊制、刪除戰(zhàn)略新興板等都是利好因素。

　　對此，中金公司首席策略分析師王漢鋒亦表贊同。對于“十三五”規(guī)劃綱要草案擬刪除“設(shè)立戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)板”一事，王漢鋒認(rèn)為，戰(zhàn)略新興板如果被擱置，創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展可能會受到更多重視。此舉意味著監(jiān)管層對市場可能采取更加務(wù)實求穩(wěn)的態(tài)度，也意味著創(chuàng)業(yè)板和中小板等板塊面臨的供給增加風(fēng)險有所削減，利好中小創(chuàng)板塊。

　　多層次資本市場：“京滬深”三足鼎立

　　針對今年證監(jiān)會的工作重點，徐洪才認(rèn)為，考慮到注冊制改革并未寫入今年的政府工作報告，預(yù)計劉士余新官上任“三把火”將燒向多層次資本市場的建設(shè)。

　　值得注意的是，劉士余就曾公開表示，中國整體以間接融資為主的融資狀況近幾年有所惡化，這種結(jié)構(gòu)對國民經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展非常不利。縱觀金融市場體系當(dāng)中存在的諸多問題，解決問題的關(guān)鍵還是發(fā)展多層次的資本市場。

　　“其實，近期官方的政策調(diào)整已經(jīng)透露出相關(guān)跡象。”徐洪才指出，比如戰(zhàn)略新興板被擱置。在整個多層次資本市場中，戰(zhàn)略新興板其實與創(chuàng)業(yè)板的功能重合，上海交易所應(yīng)該著力發(fā)展大藍(lán)籌股票的投融資交易，特別是應(yīng)將國際板提上日程。

　　徐洪才進一步指出，近期證監(jiān)會表態(tài)，將在5月份正式實施新三板分層機制，其中，分層機制中的創(chuàng)新層能讓優(yōu)質(zhì)企業(yè)先發(fā)展起來，先享受到新三板的紅利，成為了榜樣和標(biāo)桿以后才能帶動更多的中小企業(yè)積極地參與新三板。

　　徐洪才認(rèn)為，未來中國的多層次資本建設(shè)有望呈現(xiàn)“京滬深”三足鼎立的格局。北京的新三板對接中小微企業(yè)，特別是缺乏盈利性的企業(yè)，同時在降低投資者門檻之余試點注冊制；上海交易所則主抓藍(lán)籌股和國際板；深圳則重點關(guān)注相對成熟的創(chuàng)新型企業(yè)。(完)

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