???春江水暖鴨先知。今年初至今，主要的大宗商品價格均出現了較大幅度的反彈，而這也成為支持A股上漲的重要邏輯之一。數據顯示，截至目前，螺紋鋼累計漲幅已超過50%，鐵礦石反彈逾40%，油價累計漲超45%。

　　那么應該如何看待這一輪大宗商品價格的強勢上漲？對此，長江證券分析師王鶴濤認為，本輪大宗金屬價格反彈起于有色系，并且反彈起始時間早于美元指數見頂、油價反彈時間，說明美元指數走弱、油價走強并非本輪大宗金屬價格上漲的直接原因，而制造業需求回升才是本輪大宗商品反彈重要起因。

　　本輪大宗商品反彈過程中，有色系率先自2015年11月下旬起反彈，除了有前期悲觀預期導致價格過度下跌并觸發部分品種減產之外，更重要的可能是自去年11月起有色金屬下游制造業景氣回升。同時，建筑領域需求回升也支撐大宗商品反彈。

　　此后隨著大宗商品價格繼續反彈，“黑色系”期貨反彈幅度與持久性也開始超過“有色系”。其中主力合約螺紋鋼累計反彈53.63%、礦石累計反彈41.94%；并且，截至目前，有色系期貨已經出現較大幅度回調，而黑色系期貨則整體繼續強勢。分析認為，其內在原因在于，支撐大宗商品漲價“后半場”的是與黑色系需求相關度更高的地產、基建等建筑領域景氣回升。

　　此外，油價也對大宗金屬價格形成有力支撐。從本輪大宗商品反彈幅度來看，油價累計上漲48.53%，漲幅位居各品種前列，作為大宗商品成本之源，油價大幅上漲很大程度上夯實了大宗金屬成本支撐基礎。

　　有分析認為，大宗商品做多情緒也是基于基本面改善的預期。值得注意的是，國家統計局最新公布的制造業PMI數據顯示，3月份官方制造業PMI為50.2%。自去年8月份以來首次回到榮枯線之上，表明中國制造業終于有了回暖的趨勢。

　　究竟是反彈還是反轉，對于未來大宗商品能否維持強勢，業界卻并不樂觀。國際知名投行高盛分析稱，盡管近期大宗商品價格強勢反彈，但這樣“過早”的上漲勢頭不可持續。短期內，通貨緊縮、政策分化、去杠桿可能重新給大宗商品價格帶來“適度的”下行壓力。

　　業內人士也表示，季度貨幣流動性的寬松令資本市場資金充裕，為此次商品的反彈創造了貨幣基礎。但無論是貨幣還是生產預期都不能改變整體消費疲弱的現狀，整體逆轉的條件仍然不充分。而且，大宗商品的下行大周期雖已近尾聲，但無論從國際還是國內看，去庫存去產能仍是進行時，供需矛盾依舊突出，且近期市場轉暖將影響去產能去庫存的進度和質量，大宗商品再度降溫的可能性較大。（記者/郭家軒）