“以這次房地產(chǎn)調(diào)控為標(biāo)志，居民部門的信貸收縮將是‘緊信用’的重要推動(dòng)因素，這是四季度宏觀調(diào)控的一個(gè)重要信號(hào)，調(diào)控或現(xiàn)寬財(cái)政、松貨幣、緊信用的搭配。”多位業(yè)內(nèi)人士表示，四季度經(jīng)濟(jì)有望延續(xù)穩(wěn)中趨好態(tài)勢(shì)，調(diào)控重心將側(cè)重于防范“三去一降一補(bǔ)”政策實(shí)施的反彈，貨幣政策短期內(nèi)大幅寬松的可能性不大，積極財(cái)政政策則沿著減稅降費(fèi)、PPP、產(chǎn)業(yè)基金等路徑繼續(xù)發(fā)力，并注重對(duì)沖部分城市收緊房地產(chǎn)調(diào)控的負(fù)面影響。

　　宏觀調(diào)控復(fù)雜性增加

　　三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將于下周公布，業(yè)內(nèi)專家和研究機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)三季度數(shù)據(jù)將好于二季度。在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升過程中，“三去一降一補(bǔ)”也出現(xiàn)了局部干擾。業(yè)內(nèi)專家強(qiáng)調(diào)，四季度宏觀調(diào)控將繼續(xù)著力深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，深化“三去一降一補(bǔ)”措施實(shí)施。

　　業(yè)內(nèi)專家指出，正是得益于“三去一降一補(bǔ)”政策的嚴(yán)格實(shí)施，經(jīng)濟(jì)方能在二季度開始實(shí)現(xiàn)緩中趨穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)的發(fā)展態(tài)勢(shì)，推動(dòng)工業(yè)品價(jià)格恢復(fù)性回升、市場(chǎng)需求逐步釋放，企業(yè)盈利狀況開始好轉(zhuǎn)。另一方面，在地方本位主義干擾下，部分過剩產(chǎn)能企業(yè)因市場(chǎng)價(jià)格回暖又重新開工生產(chǎn)，干擾了去產(chǎn)能的整體布局。房地產(chǎn)去庫(kù)存也出現(xiàn)了一二線城市房?jī)r(jià)飆漲的非理性局面。降杠桿同樣面臨杠桿在不同部門之間騰挪、企業(yè)部門杠桿率高位徘徊的難題。這些都增添了宏觀調(diào)控的復(fù)雜性。

　　正如瑞銀中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤所言，決策層面臨兩難抉擇，一方面需要防控房地產(chǎn)銷售狂熱及相關(guān)金融風(fēng)險(xiǎn)，另一方面需要穩(wěn)定房地產(chǎn)建設(shè)和投資以支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。這也正是決策層避免在全國(guó)層面收緊房地產(chǎn)和信貸政策，而是繼續(xù)因城施策的主要原因。她認(rèn)為，預(yù)計(jì)短期內(nèi)房地產(chǎn)銷售可能會(huì)繼續(xù)增長(zhǎng)，且同比增速超過新開工，但這將明顯受到近期一二線城市限購(gòu)限貸政策的抑制，不過四季度同比基數(shù)較低可能會(huì)對(duì)其有所支撐。同時(shí)，投資和建設(shè)量可能短期內(nèi)不會(huì)明顯減速。

　　業(yè)內(nèi)專家強(qiáng)調(diào)，“三去一降一補(bǔ)”環(huán)環(huán)相扣，不能孤立地去“頭痛醫(yī)頭，腳痛醫(yī)腳”。這需要繼續(xù)完善配套措施，更好地處理行政與市場(chǎng)的關(guān)系。比如，剛剛公布的《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》、《關(guān)于市場(chǎng)化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》就特別強(qiáng)調(diào)了市場(chǎng)化、法治化原則。可以預(yù)期，相關(guān)政策還將陸續(xù)出臺(tái)。

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