一邊是人民幣匯率首次跌破“６．７”關口、中間價連創新低，一邊卻是市場波瀾不驚，跨境資金流出不增反減——隨著近期人民幣匯率彈性加大，外匯市場呈現出的積極變化耐人尋味。更多由市場主導定價的背后，是人民幣匯率形成機制改革漸入新階段。

　　１０月以來，受美聯儲加息預期升溫影響，美元指數漲勢凌厲，漲幅超過３％，全球１００多種貨幣對美元均出現下跌。此時選擇消耗外匯儲備以維穩人民幣匯率，還是順應市場調低匯價以釋放壓力，是對貨幣當局和市場很大的考驗。

　　“實際情況證明，央行較為嚴格地按照‘參考一籃子貨幣’的中間價機制報價，更多讓市場主導，減少了‘波動過濾’，這意味著完善匯率形成機制和深化外匯市場發展又邁進了一步。”興業銀行首席經濟學家魯政委表示。

　　僅從匯價看，１０月份，人民幣對美元匯率跌破６．７之后連續下行，離岸人民幣一度逼近６．８。進入１１月后，隨著美元指數大幅回落，人民幣中間價才回升至６．７５左右。

　　“短期人民幣匯率態勢主要是應對美元的釋放壓力；中期走勢是震蕩調整，長期看不存在持續貶值的基礎。”魯政委說。

　　根據中國外匯交易中心１日發布的數據，１０月末，ＣＦＥＴＳ人民幣匯率指數較上月末升值０．１６％。人民幣對美元雙邊匯率有所貶值，但對一籃子多邊匯率卻呈現了升值態勢。

　　更難能可貴的是，外匯市場供求壓力也在悄然緩解。

　　統計顯示，１０月１０日至２０日，銀行代客日均涉外支出比９月份日均水平大幅減少，跨境資金流出明顯放緩。此外，銀行結售匯逆差明顯收窄，日均逆差環比下降超過８０％，其中個人凈購匯日均環比下降１０％以上，購匯壓力有所去除。

　　“這表明，隨著匯率形成機制的規則化、市場化和透明度程度進一步增強，雖然人民幣匯率在外部環境影響下有所波動，但國內市場預期總體保持基本穩定，人民幣短期波動是正常、也是可解釋的。”國家外匯管理局國際收支司司長王春英說。

　　作為兩種貨幣間的相對價格，匯率一頭連著國際市場，一頭連著國內經濟。對發展中國家和發達國家來說，匯率波動就像防火墻，當外部有沖擊時可以予以疏導，防止壓力進入國內并保持自身經濟相對獨立。

　　中國金融四十人論壇高級研究員張斌直言：“如果匯率波動率過低，不僅不是防火墻，反而成了風險放大器。一旦外部環境動蕩，貶值壓力就會急劇增加；而消耗官方儲備又會更加加大貶值預期。”

　　事實上，一些投資機構正是沿著這樣的揣測，不斷試探匯率的底線，不斷與政策“對賭”，甚至故意唱空人民幣從中牟利。

　　“要知道，就連美國財政部１０月發布的《國際經濟和匯率政策報告》都表示，‘基于經濟基本面，人民幣沒有大幅貶值基礎’。”魯政委表示，未來影響人民幣匯率的不確定因素依然較多，但支撐人民幣的各種因素更為強勁。

　　“經濟穩才能貨幣穩。但對中國目前來說，關鍵是提高人民幣匯率波動的容忍度。”招商證券首席宏觀分析師謝亞軒表示，人民幣匯率向下波動帶來的不適，緣于過去多年單一的升值預期，是中國經濟和資本市場逐步“認識”浮動匯率的必經階段。

　　深流之水方能靜。加快國內的經濟轉型和改革調整，在風險可控的基礎上繼續推進匯率市場化改革，才能保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

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