歷時將近一年的麥當勞中國內地及中國香港業務競購終于落地。中信股份、中信資本控股、凱雷投資集團和麥當勞1月9日聯合宣布達成戰略合作并成立新公司，該公司將成為麥當勞未來20年在中國內地和中國香港的主特許經營商。隨著新公司將以最高20.8億美元的總對價收購麥當勞在中國內地和中國香港的業務，有關麥當勞出售特許經營權的諸多疑問也被一一解開。

　　新體系未來如何規劃

　　押寶新店和外賣

　　根據官方披露的消息，交易完成后，中信股份和中信資本控股在新公司中將持有共52%的控股權，凱雷和麥當勞分別持有28%和20%的股權。收購對價將部分以現金方式及部分向麥當勞發行新公司新股的方式結算，但麥當勞尚未透露相關比例。

　　據悉，新公司將組建董事會，中信股份、中信資本控股、凱雷、麥當勞全球派高層進入董事會。中信資本控股董事長、首席執行官張懿宸將出任新公司的董事會主席，凱雷投資集團董事總經理、亞洲并購團隊聯席主管楊向東將出任新公司的董事會副主席。

　　值得注意的是，麥當勞全球在很多國家做特許經營時，麥當勞全球都是沒有股份的。而在此次麥當勞中國內地及中國香港市場業務交由戰略投資方做特許經營時，麥當勞保留了20%股份。

　　麥當勞中國公共關系副總裁許穎婷稱，此舉是麥當勞全球希望能夠參與到麥當勞中國的發展當中，但一位前麥當勞中國人士指出，這或是麥當勞在觀望市場，在新的公司中保持一定的決策話語權。

　　在公布消息的同時，許穎婷也介紹了麥當勞中國內地及中國香港業務下一階段的發展規劃：首先是繼續進行門店擴張，增加市場滲透率。其次，2017年預計會有1500家餐廳進行“未來2.0”餐廳的硬體建設。第三，麥當勞將繼續發展外賣業務，通過自有渠道的建設和與第三方的合作，滲透到不同的城市。

　　根據此次官方披露的信息，截至2016年12月31日，麥當勞在中國內地的直營和特許經營餐廳超過2400家，在中國香港超過240家。后續五年將在中國內地和中國香港新開門店共1500家。

　　在外賣方面，近兩年餐飲行業迎來外賣業務的爆發，麥當勞去年的外賣業務也有兩位數的增長。據悉，在過去的三年中，麥當勞的外賣業務從原有的32個城市滲透到182個城市。在2016年和2017年，外賣都是非常重要的策略。

　　與此同時，在此次交易預計完成的2017年年中，新公司方面將會公布計劃到2022年的第一個五年計劃。

　　為什么選擇凱雷和中信

　　看重合作方差異化優勢

　　早期傳言涉及的競購方，包括TPG資本、首旅集團、三胞集團、中國化工集團、新希望集團、私募股權機構KKR以及物美集團等等，這些緋聞對象多以獨立競購或聯合競購。而對于選擇凱雷和中信，麥當勞中國方面稱，主要是看重雙方的實力。

　　根據麥當勞方面披露的相關資料顯示，凱雷投資集團是一家全球性另類資產管理公司。截至2016年9月30日，凱雷的資產管理規模為1690億美元，擁有125個基金和177個母基金。凱雷是中國最大的投資者之一，過去近20年間在中國進行了近90項投資。

　　對于中信，麥當勞則更強調其本土優勢。許穎婷告訴北京商報記者，中信是中國最有實力的綜合企業。在了解中國市場的同時，擁有比較好的政府資源。此外，中信不僅自身地產業務網絡廣泛，還與其他不少地產企業有合作，這對于麥當勞中國后期門店的擴張是絕佳資源之一。

　　本土化是麥當勞此次業務出售的關鍵詞之一，將特許經營權交由本地商人希望獲得更多的本土優勢。早在去年3月底麥當勞宣布在中國內地及中國香港市場引入戰略投資者時就曾提到，希望麥當勞中國可以更快地進行決策，做出貼近中國消費者的決策。

　　在早期部分緋聞對象被看好的原因之一——擁有餐飲資源或者經驗，事實上反而是麥當勞在此次選擇戰略合作伙伴不那么強調的方面。“餐飲經營的經驗是麥當勞最核心的能力，因此麥當勞需要的合作伙伴是具有一些與麥當勞優勢不一樣的企業。諸如地產網絡、政府資源或者對中國市場的了解等等。”許穎婷解釋道。

　　首農擔任什么角色

　　最大贏家

　　對于曾經在傳言中作為競購方出現過的首農，此次盡管不是聯合競購方之一，但也出現在了競購消息當中。

　　麥當勞中國相關工作人員告訴北京商報記者，北京首都農業集團是麥當勞北京和麥當勞廣州的合作伙伴。在這次交易宣布之后，它們仍然是麥當勞非常重要的合作伙伴，接下來中信、凱雷、麥當勞、首農將聯合在一起，推動麥當勞中國的發展。

　　此外，將出任新公司董事會主席的中信資本董事長、首席執行官張懿宸表示：“我們將和現有管理團隊以及包括北京首都農業集團等眾多合作方緊密合作，不斷拓展和改進業務，以滿足中國消費者的需求。”

　　對于張懿宸提到的合作，知情人士告訴北京商報記者，并不僅僅是首農與麥當勞已有的合作關系。在麥當勞相關業務競購進入第二輪和第三輪的同時，中信集團投資首農股份事宜取得重大進展。由于在中信集團的戰略發展規劃中，農業是具有高度產業化和國家戰略重要性的重點投向領域，與首農的合作頗得中信集團重視。2016年10月，中信集團戰略投資委員會同意入股首農股份。如合作達成，首農股份的股權結構將進一步多元化，凸顯和增加了國有資本在首農股份的決定性地位。

　　該知情人士表示，首農股份退出競購事實上是為了避免在麥當勞競購的最后階段出現國有資本競爭的局面。首農通過與中信集團的合作，達到參與麥當勞競購的戰略意圖。

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