2月10日凌晨1時，美國農業部（USDA）公布的2017年第二份月度供需報告顯示，美豆數據均未調整，庫存高于市場預期，阿根廷大豆產量調降幅度低于市場預期。

　　在過去的多數年份，1月USDA報告均出現較大調整，如2007、2008、2011、2016等年份均調低美豆產量預估，報告當日美豆期價分別出現不同程度的上漲。不過，近幾年2月USDA報告則相對平淡。本次報告出臺后，CBOT大豆期貨3月合約價格小幅回落0.85%至1049.6美分/蒲式耳。

　　USDA報告未大調整

　　可以看到，1月中下旬至2月初美豆出口凈銷售及出口檢驗量均好轉。在南美大豆集中上市及出口前，市場相對看好美豆出口，不過本次報告并未如預期般上調美豆出口，使得美豆期末結轉庫存預估維持USDA1月報告的4.20億蒲式耳不變。

　　分析人士稱，盡管本次報告并未對南美巴西及阿根廷大豆出口作出調整，但美國方面仍對未來南美大豆對海外消費市場的爭奪充滿擔憂。USDA1月報告對美豆出口預估相對于往年略顯悲觀，本次報告未做調整，預計未來幾個月USDA報告繼續調升美豆出口預估的概率進一步縮小。

　　美豆國內壓榨量維持不變。盡管出口數據未做調整，USDA對美豆未來整體消費仍維持相對平衡的預期，從一定程度上說也是在延續1月報告供需調整預期。美豆走勢在兩次報告間基本維持寬幅震蕩，且在相對高位的1020-1070美分區間。美豆農場平均價格相比上個月的9-10美元/蒲式耳繼續縮窄至9.10-9.90美元/蒲式耳，維持在盈利區間，高于上年同期的8.95美元/蒲式耳。

　　南美方面，巴西大豆產量、出口及期末庫存預估維持不變。阿根廷大豆產量及期末庫存預估分別下調150萬噸及110萬噸，導致全球大豆期末庫存預估下調194萬噸。單純的從本次USDA報告調整看，南美大豆總產量較上月有所下滑，但是同樣應當看到巴西大豆10400萬噸的產量預估遠高于去年的9650萬噸并處于創紀錄高位。

　　天氣炒作仍然看阿根廷

　　曾經讓期價暴漲了20%的重磅利好——阿根廷天氣炒作卷土重來，并左右CBOT大豆的走勢。2016年一季度洪災毀掉了阿根廷新豆5%的收成，帶來了絕佳的做多機會。2017年，從播種初期的旱災到生長初期的洪災，極端惡劣天氣頻繁造訪阿根廷，國際行業機構競相調低其大豆播種面積及產量預估，CBOT大豆一改去年底以來的頹勢，一度上沖到6個月高位1080美分/蒲式耳。

　　不過，這一輪炒作僅停留一周半時間便因天氣好轉而告吹，產量損失或不如最初預期嚴重，再加上巴西創歷史紀錄產量的新豆提早收獲上市，美豆出口銷售大幅度放緩，出口檢驗數據還一度上演連續十周縮水的罕見一幕，受此打擊美豆一度跌至兩周半最低。

　　分析人士還指出，國際市場仍在持續調高巴西新豆產量至創紀錄水平，也成為盤面潛在利空。不過近期由于美元走弱使得巴西雷亞爾明顯升值，直接削弱巴西大豆價格優勢，農民紛紛捂豆惜售，與此同時包括中國油廠在內的國際大豆買家采購需求持續強勁，因而對美豆形成支撐，連續兩周出口檢驗量大幅高出市場預期，周度簽約量也重新逼近百萬噸大關。

　　阿根廷天氣仍是炒作熱點。分析人士表示，前期備受天氣困擾的阿根廷大豆的情況有所好轉，隨著天氣轉晴，洪水逐漸退去，大豆生長狀況良好。雖然在部分地區洪水造成了不可挽回的損害，對大豆的產量有所影響，阿根廷的兩家谷物交易所也下調了大豆產量預估，但幅度并不大，與去年洪水的影響不可同日而語，下降的產量可以被巴西大豆的增產輕易抵消。因此，總的來看，南美大豆供應量將非常龐大，供應壓力尚未釋放。

　　業內人士表示，一方面南美大豆供應壓力尚未完全釋放，制約美豆上行；另一方面雷亞爾升值使巴西農戶惜售情緒上升，部分需求轉向美國大豆市場，支持美豆價格。因此，多空因素交織，美豆價格上下兩難。（官平）

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