上周證監會發布了《關于避險策略基金的指導意見》，這讓沉寂多時的保本基金重回大眾視野。根據Wind數據統計，截至2016年年底，目前現存的151只保本基金總規模高達3200億元，其中有36只將于2017年到期，今年上半年到期的有13只。

　　基金君注意到，今天是2017年首只到期保本基金—中融融安保本的到期日，該基金成立于2015年2月12日，保本周期為兩年，今日單位凈值為1.01元。這也意味著，除去1%的認購費（認購金額100萬以下，假如沒有費率優惠），該基金沒給持有人帶來多余收益，真的只是剛好“保本”而已！

　　中融融安保本建倉于2015年牛市高峰，根據季報信息顯示，該基金當年二季度股票倉位提升至16.15%，期間跟隨市場上漲，基金凈值增長率為3.55%，同期業績比較基準收益率為0.89%，表現還是相對不錯的。但是隨著股災的驟然而至，三季度中融融安保本單位凈值增長率為-5.52%，凈值也跌破1元面值，為0.992元。

　　在2015年三季報里，公司對此表示，“債券部分在三季度表現較好，分享了債券市場的上漲。在股市大幅調整的背景下，我們在權益的倉位和操作上都較為謹慎，及時降低了股票倉位，但是市場下跌速度過快，累計盈利仍不可避免地有一定程度的回撤。”

　　受市場下跌和安全墊變薄等影響，此后中融融安保本權益類投資倉位一直保持在較低水平，但受2016年年初A股熔斷影響，一季度基金單位凈值跌幅達-2.17%，單位凈值為0.994元。而隨保本周期到期日的臨近，該基金于2016年三季度末把所有權益倉位都砍清了，伴隨債市上漲，三季度末該基金凈值終于回升至1元凈值線之上，為1.004元。在隨后的四季度，中融融安保本憑借較低的債券倉位和縮短久期，在債市調整風波中逃過一劫，然后以1元出頭的凈值挺到了今日。

　　雖說兩年時間單位凈值上漲了1%，看起來似乎1元發行面值是真的保住了，但除去認購費（如果銷售渠道沒有進行費率打折的話），兩年間收益為0或者微賺的結果還是相當尷尬的，保本基金到頭來竟然真的成了只能保本的基金。基金君拉了一下wind資訊，發現在這期間滬深300指數漲了1.06%，股票型、混合型、債券型、QDII四大類基金平均漲幅分別為8.71%、18.39%、9.52%、7.73%。若按買兩年算的話，貨基3%-5%的收益還是比較普遍的。再不濟，去存個定存，兩年期定存1.5%-2%左右的收益率也是妥妥的吧。

　　除了中融融安保本，基金君發現今年上半年到期的其它12只保本基金收益率情況也不盡如人意，多只產品單位凈值在1元線附近徘徊。業內人士表示，由于臨近到期日，大多數保本基金操作上都會趨于保守，故凈值出現較大提升的可能性并不大。

　　根據中融基金相關公告，中融融安保本混合型證券投資基金保本周期到期，因未能符合保本基金存續條件，將按照《中融融安保本混合型證券投資基金基金合同》的約定轉型為非保本的混合型基金，即“中融融安靈活配置混合型證券投資基金”。

　　華南某基金公司人士指出，由于保本基金多采用CPPI策略，其根據市場的波動來調整、修正收益資產與保本資產在投資組合中的比重，這樣的組合有利于在本金穩定的情況下獲取較好收益。但由于遭遇股災、熔斷、去年四季度債市風波等，目前多只保本基金跌破面值，投資操作上也約趨于困難，想要保本甚至獲得較高收益實屬不易。

　　另外一位滬上基金經理也表示，雖然保本基金采用保本策略，但在實際操作上，為了獲取收益，有時候并沒有嚴格執行相關規定，譬如杠桿過高等。“在建倉期碰上股債雙牛的話，安全墊積累速度非常快，后期也會比較好做。但要遇上市場極端情況，那想要回本甚至收益率出類拔萃的話，是非常難的。”

　　以上基金公司人士坦言，伴隨著監管收緊，保本基金未來很難再出現前幾年牛市行情下年化10%的收益率情況，收益空間收窄將是趨勢，投資者需做好心理準備，正視投資風險。

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