??? ●經濟筑底企穩，企業部門在新增貸款中占比提升到76.8%

　　●房地產調控效果開始顯現，居民中長期貸款占比下降到31%

　　新增貸款低于市場預期

　　中國人民銀行14日公布的數據顯示，1月份人民幣貸款增加2.03萬億元，同比少增4751億元，低于市場預期。

　　交通銀行金融研究中心高級研究員陳冀分析，盡管有銀行年初早放貸沖動、實體經濟需求回升等因素的推動，但受相關監管趨嚴的影響，新增貸款同比不及去年同期。

　　具體來看，貸款方面，住戶部門貸款增加7521億元，其中，短期貸款增加1229億元，中長期貸款增加6293億元；非金融企業及機關團體貸款增加1.56萬億元，其中，短期貸款增加4331億元，中長期貸款增加1.52萬億元，票據融資減少4521億元；非銀行業金融機構貸款減少2799億元。存款方面，住戶存款增加3.13萬億元，非金融企業存款減少1.73萬億元，財政性存款增加4124億元，非銀行業金融機構存款增加1024億元。

　　“在加強宏觀審慎管理的前提下，信貸投放進度更加均衡，結構更加合理。”中國民生銀行首席研究員溫彬認為，一方面，隨著經濟筑底企穩，企業部門信貸需求旺盛，在新增貸款中占比提升到76.8%；另一方面，房地產調控效果開始顯現，居民中長期貸款占比下降到31%，接近合理水平。

　　陳冀認為，企業貸款延續了上月轉好的趨勢，信貸投向結構調整跡象明顯，這既有樓市調控的原因，也有MPA宏觀審慎評估對于信貸投向結構的一些要求；居民中長期貸款高達6293億元，主要原因還是前期樓市熱所累積的已成交房貸需求尚未完全釋放。

　　年初歷來都是商業銀行的放貸高峰期，銀行一直存在“早投放早收益”的貸款投放傳統。從今年情況看，1月信貸量也是相當可觀，那么，這樣的天量信貸投放可以持續嗎？

　　陳冀分析，預計信貸增速會保持相對平穩，在地方債務置換重啟后，或有小幅回落。同時，預計未來一段時間貨幣政策大概率維持現狀，流動性基本穩定，信貸投放節奏不會過快。

　　溫彬認為，結合近期發布的PMI、外貿、物價等數據來看，供給側結構性改革成效開始顯現，內部需求趨于穩定，金融服務實體經濟力度加大，信貸結構更加優化，預示著今年經濟有望平穩開局。

　　社會融資規模創新高，表外融資大幅增長

　　值得關注的是，1月份社會融資規模增量為3.74萬億元，創歷史新高。

　　招商證券宏觀分析師閆玲認為，社會融資規模新增3.74萬億元，預計今年銀行表外融資的貢獻會上升。考慮地方債券規模基數的社會融資規模同比增速為15.9%，較上月回落0.1個百分點，維持高位。表外融資占比為33%，連續三個月高位，其中，信托貸款為3175億元，較上月翻倍；委托貸款為3136億元，銀行未貼現承兌匯票高達6131億元。債市波動導致企業債券融資的規模下滑539億元，連續第二個月負增長。

　　陳冀分析，去年12月末，委托貸款和信托貸款已重新快速增長，而1月表外業務進一步反彈，主要原因在于政策面轉向穩健中性，市場流動性有所收緊，信貸規模受限。未貼現銀行承兌匯票的增多可能與票據融資大量減少存在一定關聯。1月企業債券融資凈減少539億元，同比少5623億元，表明債券市場已對市場利率上升有了明顯反應，部分債券融資需求可能會轉移至貸款渠道甚至表外。

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