“監(jiān)管風(fēng)暴”升級(jí)，險(xiǎn)資能否回歸“姓保”？

　　保險(xiǎn)公司治理結(jié)構(gòu)不完善，是造就“野蠻人”的基因。下一步將加強(qiáng)對(duì)保險(xiǎn)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和真實(shí)股東的穿透式監(jiān)管，禁止那些動(dòng)機(jī)不純的投資者混進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)，“掛羊頭賣(mài)狗肉”。

　　怎么管好保險(xiǎn)業(yè)的這些“壞孩子”？

　　要從根子上抓，向治理結(jié)構(gòu)不完善開(kāi)刀。

　　中國(guó)保監(jiān)會(huì)副主席陳文輝指出，保險(xiǎn)公司治理結(jié)構(gòu)不完善，是造就“野蠻人”的基因。“比如有些保險(xiǎn)公司，受大股東意志主導(dǎo)，與非保險(xiǎn)股東作為一致行動(dòng)人舉牌上市公司，把錢(qián)投向和主業(yè)毫不相干的領(lǐng)域。還有些保險(xiǎn)公司通過(guò)交叉持股、層層嵌套，掩蓋真實(shí)股權(quán)結(jié)構(gòu)，滋生內(nèi)部人控制和大量關(guān)聯(lián)交易。他們從一開(kāi)始就把保險(xiǎn)公司定位為融資平臺(tái)，沒(méi)打算好好做保險(xiǎn)！”陳文輝直言。

　　陳文輝告訴記者，下一步的監(jiān)管措施包括降低單一股東持股比例，加強(qiáng)對(duì)保險(xiǎn)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和真實(shí)股東的穿透式監(jiān)管等。“不許那些動(dòng)機(jī)不純的投資者混進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)，‘掛羊頭賣(mài)狗肉’。接下來(lái)還會(huì)建立保險(xiǎn)企業(yè)與產(chǎn)業(yè)資本隔離機(jī)制，嚴(yán)防用保險(xiǎn)資金自我注資、自我投資、循環(huán)使用。”

　　要從產(chǎn)品端管好資金來(lái)源。

　　高得離譜的分紅承諾，必然引發(fā)高風(fēng)險(xiǎn)投資表現(xiàn)。針對(duì)萬(wàn)能險(xiǎn)“不姓保”的問(wèn)題，2016年以來(lái)保監(jiān)會(huì)逐步提高其保額與保費(fèi)的最低比例要求，叫停一年期產(chǎn)品，調(diào)低中短期萬(wàn)能險(xiǎn)業(yè)務(wù)占比上限。從今年4月起實(shí)施的新規(guī)，將使我國(guó)萬(wàn)能險(xiǎn)的保障水平成為全球最高。

　　同時(shí)，監(jiān)管部門(mén)從2016年起持續(xù)肅整萬(wàn)能險(xiǎn)銷(xiāo)售。對(duì)整改不到位的前海、恒大等下發(fā)監(jiān)管函或暫停新業(yè)務(wù)。

　　要從投資端管好資金用途。

　　為了遏制險(xiǎn)資在股市的激進(jìn)投資勢(shì)頭，日前保監(jiān)會(huì)已經(jīng)明確禁止保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)與非保險(xiǎn)一致行動(dòng)人共同收購(gòu)上市公司，重大股票投資行為須向保監(jiān)會(huì)備案；將權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)占保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)比例從40%下調(diào)至30%，將單一股票投資占保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)比例從10%下調(diào)至5%，把去年“救市”時(shí)放寬的投資比例再收回來(lái)。

　　數(shù)據(jù)顯示，2016年前三季度，萬(wàn)能險(xiǎn)中短存續(xù)期業(yè)務(wù)占總保費(fèi)收入比重同比減少9個(gè)百分點(diǎn)，保費(fèi)收入三季度比二季度環(huán)比下降17%，結(jié)算利率比上半年下降約0.5個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)過(guò)一年多整治，萬(wàn)能險(xiǎn)業(yè)務(wù)總體上經(jīng)營(yíng)較為規(guī)范，資產(chǎn)負(fù)債匹配基本得當(dāng)。

　　投資方面，截至2016年10月末，保險(xiǎn)資金投資股票1.2萬(wàn)億元，藍(lán)籌股占60%以上，其中分散投資和財(cái)務(wù)投資占80%以上；行業(yè)平均償付能力充足率遠(yuǎn)高于100%，風(fēng)險(xiǎn)整體可控。

　　俞平康認(rèn)為，一系列強(qiáng)化監(jiān)管措施將促使保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)回歸保障風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)。短期內(nèi)，部分資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)型的保險(xiǎn)公司面臨資產(chǎn)規(guī)模下降，安邦、前海和生命人壽等公司保費(fèi)增速規(guī)模都出現(xiàn)了明顯下滑。但長(zhǎng)期看，新規(guī)有利于行業(yè)結(jié)構(gòu)改善和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

　　多重因素共振，監(jiān)管如何不留空白？

　　金融產(chǎn)品由簡(jiǎn)變繁，可能通過(guò)銀行、券商、保險(xiǎn)等資管產(chǎn)品層層包裝，跨領(lǐng)域、跨產(chǎn)品傳遞風(fēng)險(xiǎn)。有些難題須靠監(jiān)管部門(mén)攜手破解。

　　保監(jiān)會(huì)主席項(xiàng)俊波表示，當(dāng)前多重因素共振，防控保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)的難度加大。

　　“‘多重因素共振’主要是指保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)交織，風(fēng)險(xiǎn)疊加，日益復(fù)雜。”俞平康認(rèn)為，在低利率環(huán)境中，投資收益率不斷下行，負(fù)債成本卻居高不下，容易誘使投資機(jī)構(gòu)采取較為冒進(jìn)的投資行為。

　　“當(dāng)前金融產(chǎn)品由簡(jiǎn)變繁，可能通過(guò)銀行、券商、保險(xiǎn)等資管產(chǎn)品層層包裝，跨領(lǐng)域、跨產(chǎn)品傳遞風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)交易環(huán)節(jié)由少變多，大量非標(biāo)準(zhǔn)化的金融產(chǎn)品在場(chǎng)外交易，缺乏透明度，增加風(fēng)險(xiǎn)管控的難度。加之投資鏈條延長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)隱蔽性增加，一些跨領(lǐng)域的投資行為，從局部看是合規(guī)的、風(fēng)險(xiǎn)可控的；但從整體看，風(fēng)險(xiǎn)隨杠桿累積，跨行業(yè)疊加，應(yīng)對(duì)難度加大。”俞平康說(shuō)。

　　“有些難題必須靠各部門(mén)攜手破解。”陳文輝舉例說(shuō)，在金融創(chuàng)新大背景下，資金通過(guò)各類(lèi)通道業(yè)務(wù)、變形創(chuàng)新，增加了市場(chǎng)準(zhǔn)入和入股資金審查難度。“像股權(quán)代持、表決權(quán)轉(zhuǎn)讓、一致行動(dòng)約定，大多是私下簽訂，監(jiān)管手段無(wú)法查明，只有通過(guò)訴訟等司法手段才能獲得線索證據(jù)。對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)虛假增資問(wèn)題，保監(jiān)會(huì)查起來(lái)很困難、很頭疼，而央行反洗錢(qián)系統(tǒng)一目了然。”

　　任春生表示，為切實(shí)防范風(fēng)險(xiǎn)跨行業(yè)傳遞，防止交叉金融風(fēng)險(xiǎn)蔓延到保險(xiǎn)資金運(yùn)用領(lǐng)域，保監(jiān)會(huì)正加快推進(jìn)保險(xiǎn)資產(chǎn)登記交易平臺(tái)建設(shè)，針對(duì)保險(xiǎn)資金投資的金融產(chǎn)品開(kāi)展注冊(cè)登記，提升投資運(yùn)作的透明度。

　　專(zhuān)家指出，銀證保三家監(jiān)管部門(mén)應(yīng)建立和完善協(xié)調(diào)機(jī)制，加強(qiáng)信息共享，及時(shí)針對(duì)苗頭性、傾向性問(wèn)題做出反應(yīng)和處理。按照市場(chǎng)化、法治化原則，尋找制度短板或規(guī)則失靈之處，及時(shí)彌補(bǔ)制度漏洞，防止監(jiān)管套利。

　　“跨市場(chǎng)投資的監(jiān)管細(xì)則應(yīng)更具操作性。”中央財(cái)經(jīng)大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院教授郝演蘇說(shuō)，比如，對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)成為戰(zhàn)略投資者，監(jiān)管層應(yīng)進(jìn)一步規(guī)范參股企業(yè)的性質(zhì)。“規(guī)定保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參股的公司要與其經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)存在一定關(guān)聯(lián)，或者某些行業(yè)禁入，防范大規(guī)模的資本跨界，也讓保險(xiǎn)投資事前‘心里有譜’。”（曲哲涵）

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