“驚濤駭浪的資本市場一定是弱肉強食者在操縱”“黑嘴多年沒打了”“資本市場不允許大鱷呼風喚雨，對散戶扒皮吸血，要有計劃地把一批資本大鱷逮回來”……2月10日，證監會主席劉士余在2017年全國證券期貨監管工作會議上的尖銳講話，方方面面都透露出今年證券監管趨嚴的信號。

　　劉士余表態剛落，一些反映監管趨嚴的信息不斷傳出：2月13日，媒體報道徐翔、王巍、竺勇等3人操縱市場案宣告終結，3人違法所得共計93億元被依法上繳國庫，并被判處120.5億元罰金，其中徐翔個人被判罰金110億元；2月13日晚間，引發廣泛質疑的趙薇旗下公司30倍杠桿收購方案發生改變，擬購萬家文化的股份從原來的1.85億股降至3200萬股，總價款由30.6億元減少到5.2928億元；2月14日，許家印有關恒大人壽必須堅持“保險姓保”的表態被廣泛報道……

　　有券商分析人士認為，從監管周期的角度，2017年資本市場仍將面對的是全面趨緊的監管周期，資本市場的參與者需要調整行為，以應對監管周期的變化。

　　劉士余 資料圖。中新網記者 金碩 攝

　　上任一年，劉士余一直強調監管

　　一年前的2月20日，時任農行董事長的劉士余接任證監會主席。時至今日，劉士余履職剛滿一年。《中國經濟周刊》記者對其為數不多的公開講話進行梳理發現，監管是他口中的高頻詞匯，也成了他的工作重心。

　　2016年3月全國兩會期間，劉士余公開表示：“新主席的首要任務就是監管，依法監管，從嚴監管，全面監管，只有監管才能保證改革的措施順利實施。”

　　9月10日，他在出席上交所第七次會員大會時，更是強調資本市場要堅持依法、從嚴、全面監管的重要理念。

　　12月3日，劉士余更是直指“希望資產管理人，不當奢淫無度的土豪、不做興風作浪的妖精、不做坑民害民的害人精”。

　　在2017年證券期貨監管會議上，他對2016年工作回顧時表示，“重典治亂、猛藥去疴，強化依法全面從嚴監管。全年處罰數量和罰沒金額創歷史新高，市場禁入人數達到歷史峰值。”

　　這個表述更詳細的數據來自《證監會2016年行政處罰情況綜述》：全年行政處罰工作成效顯著，共對183起案件作出處罰，作出行政處罰決定書218份，較上年增長21%；罰沒款共計42.83億元，較上年增長288%；對38人實施市場禁入，較上年增長81%。

　　中國經濟網首席評論員溫鵬春告訴《中國經濟周刊》記者：“劉士余上任以來，從上市公司到基金公司，再到評估審計等與資本市場有關的機構，到處可見其穿透式監管的思路和措施。這些措施有利于進一步營造和凈化誠信、公平、透明的資本市場環境。長期來看，對于抑制市場非實質性題材炒作，引導投資者理性投資、價值投資以及完善資本市場治理等諸多方面都將會起到重要的推動和促進作用。”

　　為何劉士余如此強調監管呢？武漢科技大學金融證券研究所所長董登新向《中國經濟周刊》記者分析說：“主要有兩個原因，一是2008年金融危機以來，中國資本市場有點創新過度，金融衍生品增多，交易方式多樣，高杠桿比例越來越多，證券違法犯罪形勢嚴峻，這放大了金融風險，也增加了股市系統性風險發生的概率；二是清理各類違規行為能為實施注冊制掃平道路。”

　　“逮大鱷”的喊話透露監管新動向

　　在董登新看來，劉士余對“資本大鱷”的尖銳喊話透露了未來證券監管的三個新動向，“一是監管對象和范圍擴大了，‘資本大鱷’被明確納入監管范圍，‘黑哨’或被追責；二是監管重心下移了，證監會放權給交易所，讓其承擔一線監管責任，增加了監管力量；三是監管方向調整了，不再把股指穩定與融資力度對立，炒殼將降溫。”

　　劉士余幾次脫稿痛斥“資本大鱷”，那么，何謂“資本大鱷”，董登新認為，“它至少應該包括以下四類大機構或大資金中的投機資本：第一類是介入股權并購的產業資本；第二類是以股權投資為目的的保險資金；第三類是以股權投資為目的的私募基金；第四類是偏好炒股或任性增發的上市公司。”

　　知名財經評論員張平告訴記者，“劉士余對‘資本大鱷’深惡痛絕，主要是他們利用資本和信息等方面的優勢，在資本市場上興風作浪，破壞了股市的生態圈。‘資本大鱷’有好有壞，壞的一定要清理出去。”

　　“有些券商的分析師‘語不驚人死不休’，預測指數能到個位。全球沒有券商經濟學家這么預測的，‘黑哨’多年沒打了，好政策也被‘黑哨’吹歪了。”劉士余稱，“這種分析師我們將來就得有一些措施。”

　　此言一出，股評界第一網紅、英大證券首席經濟學家李大霄的微博評論區被眾多網友留言“攻陷”，更有網友把當年李大霄預測大盤點位的微博截圖貼出來，嬰兒底、鉆石底這樣新奇的技術詞匯皆出自其口。董登新告訴記者，“一些分析師之所以敢胡說八道，就是沒有對自己的言論負責。劉士余的表態意味著一些人或被追責。”

　　劉士余還透露，滬深交易所下一步要和各省份證監局簽訂《上市公司監管備忘錄》，期貨交易所照此辦理。董登新表示，“這是證監會分權或放權的一種表現，有了交易所的一線監管，證監會將會更輕松、更高效地依法行政，并進一步提高監管效率與監管水平。”

　　《中國經濟周刊》記者在上交所網站查詢發現，2016年上交所共事后問詢重組預案150單，提出各類審核關注問題近2000個，要求中介機構發表意見1500余項，要求公司作出重大風險提示近300項。2017年上交所表示將全面提升一線監管的力度、深度和廣度。

　　“股指穩定和融資力度不能對立，沒有IPO數量的提升，資本市場一些丑惡現象難以從根本上解決，數量上了，殼的價格不就下來了嗎？還炒殼嗎？”劉士余稱，要保證質量好的公司能夠及時上市，用2～3年的時間解決IPO堰塞湖。

　　董登新分析說，“在A股市場開門營業的26年中，我們先后9次關閉一級市場，其中，一次性關閉時間最短的為4個月，最長的為15個月，9次關閉一級市場的總時長為5年零7個月。這嚴重制約了A股市場的正常擴容與發展。”

　　“劉士余喊話對A股是長期利好”

　　證券監管全面趨嚴對A股會產生什么影響呢？董登新直截了當地告訴記者，“劉士余講話所透露的監管趨嚴信號，對A股短期或是利空，大機構、大資金行為將會受到約束，近期只有大藍籌股走強就是一個很好的反映，但長期來看肯定是利好，各類違法活動受到打擊，市場重新歸于健康穩定發展。”

　　之所以會這樣，董登新向記者分析說，“從A股‘快牛慢熊’的發展格局來看， 2015年下半年A股大暴跌至今，剛一年半多點，股市一直處于‘慢熊’狀態，而A股的熊市周期一般是3到5年，至少目前還看不到股市走牛的跡象。下一波牛市行情最早也要到2018年。”

　　此外，A股的“慢熊”表現在部分投資者離場以及交易比較冷清上。2017年2月7日，中國證券登記結算有限責任公司公布了最新的一周投資者情況統計。數據顯示，1月23日—2月3日，滬深兩市期末持倉投資者數量為4993.61萬人，參與交易的投資者數量僅為1186.45萬人。這是自2015年6月以來的20個月內，兩市期末持倉投資者數量首次跌破5000萬人關口。

　　在知名財經評論員皮海洲看來，最主要的原因，是春節的因素，不少投資者選擇空倉過節。

　　不少業內人士認為，長期來看，劉士余的表態將起到提振市場信心的作用，今年市場延續慢牛行情的概率很大。

　　英大證券首席經濟學家李大霄也認為，劉士余的講話透露出諸多積極的信號，加強市場監管、維護市場秩序、保護投資者利益是正確的方向，穩定了市場信心，市場也將作出積極的響應。

　　《中國經濟周刊》 記者 賈國強 | 北京報道

　　(本文刊發于《中國經濟周刊》2017年第7期)

?

?

?

相關鏈接：

?