當(dāng)內(nèi)地公募基金在一季度內(nèi)紛紛丟下成長(zhǎng)股奔向白馬股的時(shí)候，海外機(jī)構(gòu)卻在悄悄地?fù)焓皼_高回落的次新股、小盤(pán)股。其中下手最快的機(jī)構(gòu)，已經(jīng)一次性掃貨近三十只。

　　來(lái)自上證報(bào)資訊的統(tǒng)計(jì)，QFII機(jī)構(gòu)在一季度內(nèi)合計(jì)新增106只A股投資，這些個(gè)股的平均市值僅為130億元。其中，以瑞銀集團(tuán)為首的QFII，直接抄底31只次新股，買(mǎi)入總市值超過(guò)13.6億。

　　是QFII思路前瞻，還是內(nèi)地基金思維更接地氣？批量掃貨小盤(pán)次新股的QFII機(jī)構(gòu)，究竟為何而來(lái)？

　　掃盤(pán)次新股

　　根據(jù)上市公司的一季報(bào)，名列QFII持股市值前列的似乎依然是那些大市值的龍頭股，包括銀行股、五糧液、包鋼股份、萬(wàn)華化學(xué)、海螺水泥、中工國(guó)際、中國(guó)國(guó)旅等。背后的買(mǎi)家也都是瑞銀、花旗環(huán)球、淡馬錫、摩根大通等知名海外機(jī)構(gòu)。

　　但若從新增股入手，QFII的投資氣象則完全不同。

　　根據(jù)上證報(bào)資訊統(tǒng)計(jì)，QFII在一季度內(nèi)新增持股為106只，新增持股市值為101.6億元。其中，約有三分之一的個(gè)股集中在次新股身上。

　　根據(jù)統(tǒng)計(jì)，QFII機(jī)構(gòu)在一季度末，合計(jì)增持31家2016年11月后上市的新股。

　　這其中既有上海銀行這樣的傳統(tǒng)行業(yè)公司，也有泛微網(wǎng)絡(luò)、榮泰健康這樣的全新領(lǐng)域企業(yè)；既有常熟汽飾這樣的傳統(tǒng)制造業(yè)公司，也有茶花股份這樣的日用消費(fèi)品公司；既有江山歐派這樣的民營(yíng)企業(yè)，也有中國(guó)科傳這樣“根紅苗正”的國(guó)有資產(chǎn)。

　　更有意思的是，此次掃貨次新股的主要是同一家QFII機(jī)構(gòu)——瑞士聯(lián)合銀行集團(tuán)（后簡(jiǎn)稱(chēng)瑞銀集團(tuán)）。

　　根據(jù)統(tǒng)計(jì)，在31只（次）批量掃貨的次新股中，瑞銀集團(tuán)涉足了其中的28只。其中，既包括塊頭較大的上海銀行，也有流通市值不足20億元的亞翔集成、德新交運(yùn)、常熟汽飾、泛微網(wǎng)絡(luò)、至純科技等。

　　全新的策略

　　從結(jié)果看，QFII掃盤(pán)次新股的戰(zhàn)略似乎是一個(gè)新現(xiàn)象。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，除去本輪集中增持的次新股，QFII持股之前并未出現(xiàn)如此集中、批量掃貨的情況。

　　把最新持股按成立時(shí)間分析就可以看出，QFII目前的持股多數(shù)在2016年11月之后上市。

　　往前推算，QFII的全部持股中，在2016年1月到10月上市的個(gè)股只有3只；2015年上市的個(gè)股有9只（已經(jīng)是近年最高值）；2014年上市的3只，2013年上市的1只。

　　另外，從持倉(cāng)特征看，QFII持有重倉(cāng)股的平均市值也正在不斷下降。根據(jù)上證報(bào)資訊統(tǒng)計(jì)，QFII在一季度內(nèi)新增持股為106只，新增持股市值為101.6億元。換算下來(lái)，QFII平均每筆新增投資的金額不足一億元。這個(gè)規(guī)模大概是歷史重倉(cāng)股的三分之一。

　　此外，QFII新增持股的市值區(qū)間也大幅下降。根據(jù)計(jì)算，新增持股的平均市值為130億元，相比存量水平大概也只是三分之一。

　　這種QFII“廣撒網(wǎng)”式的布局，在A股市場(chǎng)還是不多見(jiàn)的。

　　改變市場(chǎng)格局？

　　那么何以出現(xiàn)這種QFII機(jī)構(gòu)批量持有次新股的情況呢？

　　一家香港資產(chǎn)管理公司的投資總監(jiān)認(rèn)為，QFII批量投資次新股，大概率是兩種投資策略，其一是指數(shù)投資、其二是量化投資。由于次新股上市時(shí)間較短，通常很少被指數(shù)使用，所以，量化投資策略可能性相對(duì)較大。

　　另外一些熟悉QFII使用的投資經(jīng)理也透露，瑞銀這樣的歐美大行，其QFII額度，主要是供其客戶(hù)交易使用的。早期的QFII額度較少，主要為海外大型資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、養(yǎng)老機(jī)構(gòu)所用，因此顯現(xiàn)出清晰的價(jià)值投資痕跡。而近年來(lái)，隨著市場(chǎng)上的QFII額度逐漸增多，客戶(hù)機(jī)構(gòu)多元化，其持股也漸漸出現(xiàn)多元化、本土化的特點(diǎn)。

　　雖然不能完全確定背后的主力機(jī)構(gòu)用意何在，但是，QFII批量掃盤(pán)次新股，仍可能給整個(gè)市場(chǎng)帶來(lái)啟發(fā)。

　　首先，QFII機(jī)構(gòu)開(kāi)始深度介入A股的次新股行情，意味著新的投資者結(jié)構(gòu)開(kāi)始形成，這對(duì)于未來(lái)行情走向研判，有重要意義。

　　其次，目前看，這個(gè)策略能否發(fā)揚(yáng)光大還需要觀察。一個(gè)重要原因是，目前看，QFII買(mǎi)入的次新股投資浮動(dòng)盈虧分化明顯。

　　尤其，2017年2月以后上市的次新股浮虧較多。比如多家QFII機(jī)構(gòu)介入的上海銀行，目前收盤(pán)價(jià)位于其上市以來(lái)的相對(duì)低位，博邁科、貝斯特等也處于相對(duì)低位。如果QFII機(jī)構(gòu)早先建倉(cāng)較為積極，且持股至今，則浮虧預(yù)計(jì)會(huì)在10%~20%之間。這些投資的結(jié)局，估計(jì)也將影響QFII機(jī)構(gòu)下一步使用新戰(zhàn)術(shù)的興趣。

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