從“二八分化”到“一九分化”，A股的結(jié)構(gòu)性行情特征愈發(fā)明顯。在部分權(quán)重藍(lán)籌股創(chuàng)新高的同時(shí)，155只股票的股價(jià)（前復(fù)權(quán)）已低于2013年6月25日上證指數(shù)創(chuàng)1849點(diǎn)大底時(shí)的水平。這些股票有何特征，為何被市場(chǎng)拋棄？這種情況是否意味著中小盤股“擠泡沫”接近尾聲？

　　整體業(yè)績(jī)不佳

　　5月以來(lái)，上證指數(shù)下跌2.87%，深證成指下跌4.13%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)和中小板指分別下跌4.02%和2.71%。其中創(chuàng)業(yè)板指數(shù)創(chuàng)1年多新低。

　　從個(gè)股表現(xiàn)上看，目前有710只股票的股價(jià)（不復(fù)權(quán)）低于2013年6月25日上證指數(shù)1849.65點(diǎn)大底時(shí)的股價(jià)，占當(dāng)時(shí)已上市公司的28.91%。如果考慮分紅送轉(zhuǎn)因素，按前復(fù)權(quán)價(jià)統(tǒng)計(jì)，則有155只股票的股價(jià)低于2013年上證指數(shù)1849點(diǎn)時(shí)，占比為6.31%。在這155只股票中，有13只股價(jià)（前復(fù)權(quán)）較2013年6月25日下跌50%-67%，占比為8%；跌幅在20%-49%之間的有28只，占比為18%。跌幅排在前五位的是廣匯能源、陽(yáng)煤化工、冠豪高新、杰瑞股份和*ST昌九。

　　據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，上述155只股票有兩大特征，一是低流通市值；二是業(yè)績(jī)不佳，2013年歸屬母公司股東凈利潤(rùn)同比增速均值為-91.2%，2016年均值為-226.15%。

　　中信證券深圳分公司首席投資顧問符海問指出，市場(chǎng)風(fēng)格已發(fā)生變化，部分股票股價(jià)跌破1849點(diǎn)大底時(shí)水平，且多數(shù)為中小盤股，意味著真成長(zhǎng)股、真價(jià)值股將越來(lái)越受到資金追捧，偽成長(zhǎng)股、偽價(jià)值股將逐步被邊緣化，這是大勢(shì)所趨。

　　風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)

　　部分中小盤股表現(xiàn)低迷有特定的歷史背景。2013年，中小盤股走出了一波大行情。這一年，上證指數(shù)下跌6.75%，但創(chuàng)業(yè)板指上漲82.73%。2013年初至2013年6月25日，上證指數(shù)下跌13.94%，創(chuàng)業(yè)板指上漲37.95%。代表新興產(chǎn)業(yè)的傳媒、電子、計(jì)算機(jī)、軍工、醫(yī)藥和通信行業(yè)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，煤炭、有色、鋼鐵和石油石化等周期性行業(yè)以及食品飲料行業(yè)表現(xiàn)弱勢(shì)。

　　符海問表示，當(dāng)時(shí)國(guó)家大力淘汰落后產(chǎn)能、扶持新興行業(yè)，中小盤股特別是創(chuàng)業(yè)板中很多都屬于新興行業(yè)，自然受到市場(chǎng)青睞，估值也很高，所以當(dāng)時(shí)創(chuàng)業(yè)板走出了一輪牛市。

　　就今年的行情而言，以貴州茅臺(tái)為代表的“漂亮50”受到追捧，而中小盤股因?yàn)槭袌?chǎng)偏好生變，持續(xù)受到資金的冷遇。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)去年初以來(lái)累計(jì)跌幅達(dá)34.55%，同期上證指數(shù)跌幅為13.42%。

　　清和泉資本策略分析師趙宇亮表示，當(dāng)前“一九分化”的原因有兩個(gè)：一是市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整，資金選擇低估值、高股息的大藍(lán)籌，進(jìn)行調(diào)倉(cāng)避險(xiǎn)；二是在強(qiáng)監(jiān)管、促改革、控風(fēng)險(xiǎn)的背景下，傳統(tǒng)周期行業(yè)公司明顯分化，經(jīng)營(yíng)平穩(wěn)、風(fēng)格穩(wěn)健的大藍(lán)籌基本面觸底反彈，估值得以修復(fù)。

　　尚難見轉(zhuǎn)機(jī)

　　部分中小盤股跌破了2013年6月25日的水平，是否意味著中小盤股“擠泡沫”接近尾聲？

　　符海問表示，從目前整體估值看，“中小創(chuàng)”股票的估值還不算低，有繼續(xù)回歸真實(shí)價(jià)值的需求。特別是前幾年市場(chǎng)對(duì)其預(yù)期過(guò)高，透支了未來(lái)行情，預(yù)計(jì)部分“中小創(chuàng)”股票還會(huì)“擠泡沫”。白馬股則由于資金的逐利性，呈現(xiàn)“抱團(tuán)取暖”格局。短期內(nèi)白馬股與“中小創(chuàng)”分化的格局將延續(xù)。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板、中小板目前市盈率分別為50.23倍和39.63倍，而2013年6月5日分別為45.67倍和30.70倍，整體估值仍高于彼時(shí)。

　　安信證券分析師陳果、曹海軍指出，大小市值股票風(fēng)格轉(zhuǎn)換缺乏微觀基礎(chǔ)，三季度中后期市場(chǎng)面臨的宏觀環(huán)境會(huì)好于二季度，但看不到有利于小市值股票的因素。

　　趙宇亮表示，目前大盤下行風(fēng)險(xiǎn)不大，全年依然以震蕩為主。二季度的策略為“弱指數(shù)重個(gè)股，看好消費(fèi)價(jià)值機(jī)會(huì)”，后續(xù)將繼續(xù)關(guān)注價(jià)值型投資機(jī)會(huì)。成長(zhǎng)股會(huì)遭遇磨練，市場(chǎng)選擇會(huì)愈發(fā)嚴(yán)謹(jǐn)。

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