貝因美“甩包袱”未果 公司股票復(fù)牌再跌停

　　7月11日，貝因美公司股價(jià)閃崩跌停后，公司于次日宣布因重大事項(xiàng)停牌，停牌55天后，貝因美昨日復(fù)牌。不過，貝因美的重大事項(xiàng)并未獲得資本市場(chǎng)投資者的認(rèn)可，公司股價(jià)開盤一字跌停。

　　“甩包袱”仍未完成

　　根據(jù)貝因美發(fā)布的復(fù)牌公告顯示，公司本次交易涉及國有草原流轉(zhuǎn)承包經(jīng)營(yíng)權(quán)事項(xiàng)已獲安達(dá)市人民政府批準(zhǔn)；本次交易仍在進(jìn)一步商務(wù)談判中，后續(xù)尚需經(jīng)公司董事會(huì)、股東大會(huì)審批，存在不確定性風(fēng)險(xiǎn)。

　　貝因美表示，公司在停牌公告中披露的正在籌劃重大事項(xiàng)為涉及向控股股東貝因美集團(tuán)等關(guān)聯(lián)方出售重大資產(chǎn)，公司擬出售的資產(chǎn)確認(rèn)為持有的貝因美(安達(dá))奶業(yè)有限公司100%股權(quán)及控股子公司吉林貝因美乳業(yè)有限公司通過下屬全資子公司敦化市利健生態(tài)農(nóng)牧業(yè)有限公司所擁有的牧業(yè)相關(guān)動(dòng)產(chǎn)設(shè)備。

　　公司表示，目前資產(chǎn)審計(jì)和評(píng)估工作已完成，根據(jù)評(píng)估報(bào)告，貝因美(安達(dá))奶業(yè)有限公司的股東全部權(quán)益評(píng)估值為18446.88萬元，評(píng)估增值6350.37萬元，增值率52.50%：敦化市利健生態(tài)農(nóng)牧業(yè)有限公司所擁有的牧業(yè)相關(guān)動(dòng)產(chǎn)設(shè)備評(píng)估值為58.46萬元。

　　另外，貝因美于9月1日收到了《安達(dá)市人民政府關(guān)于貝因美嬰童食品股份有限公司流轉(zhuǎn)草原承包經(jīng)營(yíng)權(quán)的函》，當(dāng)?shù)厥姓庳愐蛎缹⑾嚓P(guān)國有草原承包經(jīng)營(yíng)權(quán)流轉(zhuǎn)給控股股東貝因美集團(tuán)有限公司下屬子公司杭州金色未來創(chuàng)業(yè)投資有限公司。

　　值得一提的是，貝因美在公告中也表示，公司出售資產(chǎn)事項(xiàng)仍在進(jìn)行商務(wù)談判，截至目前，貝因美集團(tuán)同意接受貝因美(安達(dá))奶業(yè)有限公司100%股權(quán)及敦化市利健生態(tài)農(nóng)牧業(yè)有限公司所擁有的牧業(yè)相關(guān)動(dòng)產(chǎn)設(shè)備的評(píng)估作價(jià)，并于2017年8月30日向公司支付了1000萬收購意向金。

　　停牌55天后，貝因美選擇了甩包袱。而從公司公告內(nèi)容來看，目前仍存在一些不確定性，資本市場(chǎng)的表現(xiàn)是基本面上的直接反應(yīng)，公司股價(jià)開盤一字跌停，延續(xù)了停牌前的股價(jià)走勢(shì)。

　　乳業(yè)專家宋亮對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，貝因美出售黑龍江資產(chǎn)是一種減負(fù)行為。目前國內(nèi)奶粉處于去產(chǎn)能階段，貝因美黑龍江公司產(chǎn)能大，目前出售有一定的難度。另外，大型牧場(chǎng)也處于低谷期，作為大型牧場(chǎng)的代表，現(xiàn)代牧業(yè)上半年也處于巨虧中，作為浙江企業(yè)的貝因美在黑龍江建廠搞養(yǎng)殖雖然符合當(dāng)時(shí)的國家政策，但目前來看是企業(yè)的“雞肋”。如果不出售，帶給企業(yè)的將是繼續(xù)的虧損。

　　宋亮指出，貝因美的經(jīng)營(yíng)應(yīng)該會(huì)逐步向好，雖然短期內(nèi)完全擺脫虧損很難實(shí)現(xiàn)，但明年肯定可以脫困。“第一，貝因美有一個(gè)完成的供應(yīng)鏈體系，布局完整；第二，奶粉配方注冊(cè)制實(shí)施后，經(jīng)銷商對(duì)于大企業(yè)大品牌愿意接盤；第三，其奶粉品牌在消費(fèi)者中的聲譽(yù)還是不錯(cuò)的，只要銷售策略對(duì)路，渠道信心足，貝因美就能翻身。”

　　公司喜憂參半

　　根據(jù)貝因美發(fā)布的2017年半年報(bào)顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.85億元，同比減少5.55%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為虧損3.68億元，同比減少71.86%。

　　對(duì)于業(yè)績(jī)虧損的原因，貝因美表示，主要為配方注冊(cè)未在預(yù)期時(shí)間發(fā)布，奶粉新政配方注冊(cè)過渡期行業(yè)秩序持續(xù)混亂，公司面臨激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，渠道商審慎觀望，導(dǎo)致當(dāng)期銷售收入下滑及應(yīng)收賬款回款不利。

　　事實(shí)上，貝因美雖然將虧損原因歸咎于奶粉配方注冊(cè)制上，但是公司最大的問題是渠道管理問題，貝因美的銷售渠道混亂導(dǎo)致公司渠道上存在大量流貨，加上去年假奶粉事件，這些因素都是導(dǎo)致貝因美巨虧的因素。

　　不過，根據(jù)公司最新發(fā)布的與投資者交流的內(nèi)容顯示，公司已經(jīng)在渠道方面將過去經(jīng)銷商模式改為代理模式。

　　貝因美表示，2016年9月份，公司從原經(jīng)銷商模式轉(zhuǎn)為代理商模式，代理商對(duì)終端的管控根據(jù)代理商的能力有差有好。現(xiàn)在公司采用各渠道SBU+直營(yíng)子公司+總承銷商網(wǎng)絡(luò)加強(qiáng)終端的把控。

　　貝因美稱，目前已簽訂的總承銷協(xié)議累計(jì)銷售目標(biāo)為23億元(含稅)。貝因美合作的商家擁有母嬰/孕嬰童連鎖，具有一定的銷售能力。未來公司預(yù)計(jì)自營(yíng)和總承銷的比例約為50：50。

　　對(duì)于貝因美上述渠道改革，宋亮表示看好的同時(shí)，也提出了擔(dān)憂，“采用代理模式是一把雙刃劍。代理商自己運(yùn)作品牌動(dòng)力會(huì)大，但也有風(fēng)險(xiǎn)因素存在。代理商為了達(dá)到企業(yè)給出的目標(biāo)，一旦做出有悖于企業(yè)要求的事情，那么企業(yè)的品牌形象將受到影響”。

　　對(duì)于貝因美采用自營(yíng)與總經(jīng)銷對(duì)半的模式，有業(yè)內(nèi)人士解讀為，這是貝因美的不自信表現(xiàn)。“在新模式?jīng)]有取得成效前，貝因美才拿出一半對(duì)一半的籌碼，這是對(duì)自己的銷售團(tuán)隊(duì)不自信，因?yàn)橹睜I(yíng)需要大量的人員，這一塊的投資非常大。”

　　事實(shí)上，此時(shí)的貝因美喜憂參半，喜的是奶粉配方注冊(cè)制落地后，公司不斷發(fā)布簽單公告，為貝因美營(yíng)造了良好的勢(shì)頭。憂的是，行業(yè)仍處于洗牌過程中，從簽單到終端消費(fèi)者手中需要時(shí)間，而目前仍有大量進(jìn)口奶粉進(jìn)入中國市場(chǎng)，跨境購帶給奶粉行業(yè)的沖擊并未因奶粉注冊(cè)制的落地而減少，這一塊帶給奶粉行業(yè)的危機(jī)依然存在，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將更加殘酷。

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