中國貨幣政策不會“跟風”

　　日前，美聯(lián)儲宣布上調(diào)聯(lián)邦基金利率25個基點，實現(xiàn)了年內(nèi)第三次加息。隨后，中國人民銀行公開市場操作公告顯示，逆回購、中期借貸便利(MLF)、常備借貸便利(SLF)的利率分別調(diào)升5個基點。有分析據(jù)此認為，在美國等經(jīng)濟體緊縮貨幣趨勢漸明的背景下，中國央行未來也將被動跟進實施加息。但專家指出，相關經(jīng)濟體加息預期早已被市場充分消化，其邊際影響實際上已經(jīng)減弱。未來，中國將繼續(xù)保持自主、穩(wěn)健、審慎、精準的貨幣政策基調(diào)，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和高質(zhì)量發(fā)展營造中性適度的貨幣金融環(huán)境，而不是隨便“跟風”。

　　外圍加息影響減弱

　　最近，“加息”再次成為國際金融市場的熱詞。美聯(lián)儲實現(xiàn)了年內(nèi)第三次加息，稍早前，加拿大、英國、韓國同樣進行了加息，日本央行和歐洲央行也釋放了收緊貨幣政策的信號。

　　外圍市場加息浪潮會對中國產(chǎn)生哪些影響？國際貨幣基金組織中國事務主管詹姆斯·丹尼爾表示，就美聯(lián)儲而言，其加息政策大部分已被市場提前消化。去年以來，中國資本外流壓力明顯減小，同時外匯儲備非常充足，因此美聯(lián)儲加息不會對中國經(jīng)濟產(chǎn)生重要影響。

　　中國國際經(jīng)濟交流中心經(jīng)濟研究部副研究員張煥波在接受本報記者采訪時指出，近年來，盡管美國基于經(jīng)濟回暖而連續(xù)加息，但加息對這些發(fā)達經(jīng)濟體而言尚難以成為長期政策趨勢，更多地則是為未來經(jīng)濟下滑時重回貨幣寬松政策騰挪空間。

　　“目前，美英等國經(jīng)濟雖有好轉(zhuǎn)但復蘇成色不足，而中國經(jīng)濟依然保持中高速增長且質(zhì)量不斷提升。這種差別意味著，中國市場在投資回報率上依然具有明顯的優(yōu)勢，長期深耕中國市場的海外資本也并不會對利率小幅變化過于敏感，因此外圍經(jīng)濟體加息對中國的沖擊不會太大。”張煥波說。

　　中國政策精細穩(wěn)健

　　對于公開市場操作中的利率調(diào)升，中國人民銀行公開市場業(yè)務操作室負責人表示，歲末年初銀行體系流動性需求較強，利率隨行就市上行是反映市場供求的結(jié)果，同時也是市場對美聯(lián)儲剛剛加息的正常反應。該負責人說，此次利率上行幅度小于市場預期，客觀上仍有利于市場主體形成合理的利率預期，對控制宏觀杠桿率也可起到一定作用。

　　在海通證券首席宏觀債券分析師姜超看來，當前人民幣對美元貶值壓力已大幅減小，央行對人民幣匯率波動容忍度在提高，中美利差也處于歷史高位，中國央行貨幣政策受外部匯率因素的牽制較小。

　　“貨幣政策的‘聯(lián)動’與‘獨立’是一枚硬幣的兩面。一方面，在要素全球化流動的今天，各開放型經(jīng)濟之間的宏觀經(jīng)濟政策外溢效應不斷增強，貨幣政策協(xié)調(diào)聯(lián)動日益重要；另一方面，一國的貨幣政策最終要為本國經(jīng)濟增長和民生改善服務，因此必須結(jié)合本國國情和實際。可以說，無論是隨行就市適當調(diào)升市場利率，還是鼓勵機構(gòu)縮短資金使用時間，中國央行的最新舉動都體現(xiàn)出自主、穩(wěn)健、審慎、精準的一貫政策思路，而不是所謂的隨便‘跟風’。”張煥波說。

　　聚焦實體深化改革

　　多位專家指出，看待當前一些經(jīng)濟體走向加息周期，不應忘記其之前正處于“量化寬松”或“負利率”等非常規(guī)貨幣政策狀態(tài)之下。在“危機應對模式”退出時，資本市場及實體經(jīng)濟的非理性依賴和心理慣性，將對全球貨幣政策制定者帶來挑戰(zhàn)。而應對這些挑戰(zhàn)的鑰匙，無疑在實體經(jīng)濟手中。

　　目前來看，中國無疑掌握這把鑰匙。國家統(tǒng)計局最新發(fā)布的1—11月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，在生產(chǎn)端，我國高技術產(chǎn)業(yè)、裝備制造業(yè)增加值的增速分別在13.5%和11.4%以上，繼續(xù)保持較快增長；在消費端，實物網(wǎng)上商品零售增長速度達27.6%，特別是非實物商品網(wǎng)上零售額增長超過了50%；在投資端，民生類、技術創(chuàng)新類、高技術領域和短板領域的投資增長速度較快。

　　對于未來的貨幣政策走向，中國人民銀行在2017年第三季度《中國貨幣政策執(zhí)行報告》中指出，下一階段要緊緊圍繞服務實體經(jīng)濟、防控金融風險、深化金融改革三項任務，創(chuàng)新金融調(diào)控思路和方式，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，實施好穩(wěn)健中性的貨幣政策，并加強貨幣政策與其他相關政策協(xié)調(diào)配合，加快建設現(xiàn)代化經(jīng)濟體系，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和高質(zhì)量發(fā)展營造中性適度的貨幣金融環(huán)境。

　　“服務好實體經(jīng)濟是中國貨幣政策最鮮明的目標和最突出的任務。未來，我們不僅要進一步盤活資金存量、完善貨幣政策傳導機制，避免資金在投機炒作中空轉(zhuǎn)，而且還要加大對中小企業(yè)、民營企業(yè)的支持力度，從而釋放實體經(jīng)濟活力。”張煥波說。（本報記者王俊嶺）

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