抑制因素增多，但積極面更加值得關注——

　　全球跨境資本流動“危”“機”并存

　　今年上半年，美國挑起全球性貿易摩擦、美聯儲加息、美國稅改等都對跨境資本流動產生了很大影響，一系列行動已成為影響全球跨境資本流動的最大不確定性因素。中國在吸引外資和對外投資方面保持穩步發展態勢，成為全球跨境資本流動的積極推動因素——

　　自2008年國際金融危機爆發以來，國際跨境資本流動進入低谷期。麥肯錫全球研究院的報告顯示，2017年，包括外國直接投資、債券和股票投資、銀行借貸等在內的全球跨境資本流動相比2007年縮水65%。2018年上半年，全球跨境資本流動面臨更多抑制因素，但部分積極因素也值得關注。

　　對外資吸引力穩步提升

　　今年上半年，中國在吸引外資和對外投資方面保持穩步發展態勢，成為全球跨境資本流動的積極推動因素。

　　盡管今年以來A股市場行情低迷，但外資機構對A股卻持樂觀態度，持續加大對中國股市的配置。統計數據顯示，境外資金通過互聯互通等渠道持續流入A股。2018年1月份至7月份，境外資金累計流入A股市場1616億元。6月份以來，雖然全球貿易摩擦加劇，但外資投資A股的勢頭并未減弱。6月份和7月份，凈流入A股市場的境外資金達498億元。此外，今年前7個月中，“滬股通”有6個月出現凈買入，其中3個月單月凈買入規模超過了200億元，“深股通”7個月全部凈買入，其中有4個月單月凈買入規模超過了100億元。

　　與此同時，外企在華投資也保持穩定增長態勢。商務部數據顯示，今年上半年，我國新設立外商投資企業同比增長96.6%，實際使用外資683.2億美元，同比增長4.1%。美國、新加坡、韓國、英國對華實際投資同比分別增長29.1%、19.7%、43.8%、82.5%。今年上半年，寶馬、英特爾、波音等跨國公司均大幅擴大在華投資。7月10日，特斯拉公司宣布將在上海建設集研發、制造、銷售等功能于一體的特斯拉超級工廠，這是上海有史以來最大的外資制造業項目。

　　同時，中國對外投資也保持平穩增長態勢。上半年，我國境內投資者共對全球151個國家和地區的3617家境外企業開展了非金融類直接投資，累計實現投資571.8億美元，同比增長18.7%。中國對外投資主要流向租賃和商務服務業、制造業、采礦業以及批發和零售業。房地產業、體育和娛樂業對外投資沒有新增項目，非理性投資得到有效遏制。

　　有分析認為，受中美經貿摩擦影響，下半年中國對美投資可能出現下滑，中國對歐洲和拉美投資正處于增長期，對歐洲制造業和拉美基礎設施投資將保持快速增長。同時，中國互聯網企業對外投資動力持續增強，將國內發展經驗帶到了東南亞和南亞地區，加大了對當地市場開發、資源整合力度。

　　美國成為最大抑制因素

　　今年上半年以來，美國挑起全球性貿易摩擦、美聯儲加息、美國稅改等都對跨境資本流動產生了很大影響。綜合來看，美國已成為影響全球跨境資本流動的最大不確定性因素。專家預計，這一趨勢在短時間內不會改變。

　　據并購市場資訊供應商Merger Market今年7月份發布的報告顯示，受全球性貿易摩擦影響，今年上半年，全球跨境并購交易規模5年來首次下降，交易數量為2834宗，較去年同期的3346宗明顯下降，跨境并購交易規模同比下降約6%。報告認為，提高關稅、貿易戰威脅加劇以及更嚴格的交易審查，都在一定程度上抑制了跨境并購活動。

　　此外，美聯儲進入加息周期，并導致全球貨幣收緊，也對跨境資本流動影響顯著。8月1日，美聯儲決定維持利率不變，符合市場預期，但聲明重申將漸進加息。此前，美聯儲分別在3月份和6月份兩次宣布加息。美聯儲貨幣政策收緊，總體上將為全球資本流動特別是新興經濟體的資本流入帶來緊縮效應。國際貨幣基金組織2017年10月份發布的《全球金融穩定報告》預測，美聯儲貨幣政策的變化將使投資組合流量每年減少350億美元。

　　另一個對跨境資本流動產生較大影響的因素是美國稅改。聯合國貿易與發展會議最近發布的《全球投資趨勢監測報告》指出，近一半的全球直接投資存量將受到美國稅改的影響，稅改將導致美國跨國公司近2萬億美元的海外資本回流美國。經濟合作與發展組織的一份研究報告顯示，今年一季度全球外國直接投資規模銳減44%至1360億美元，低于前一季的2420億美元，這主要是由于美國當季對外投資轉為負值。數據顯示，一季度美國對外投資降至負1450億美元，為2005年一季度以來首次出現負值。

　　生物技術將是投資熱點

　　今年上半年，許多新興市場遭遇了嚴重的資本外流，這一現象自今年5月份后開始更加顯著。國際金融協會(IIF)的報告認為，這是一系列因素共同作用所致。這些因素包括國家自身因素，如阿根廷和土耳其的資金壓力，也包括顯著的外在因素，如美國挑起的關稅威脅等。

　　其中，新興市場的股票市場表現很有代表性。2017年，全球新興市場的股票市場保持大額度凈流入，彭博的數據顯示，今年上半年，情況發生了逆轉，投資者從印度、印尼、菲律賓、韓國、泰國等國家和地區的股票市場撤出資金已經達到190億美元。

　　相關數據顯示，7月底，全球新興市場資金外流態勢明顯放緩，但多數投資者表示，新興市場尚未脫離困境。貝萊德集團就表示，已經將對新興市場的投資減半。也有一些投資機構不那么悲觀。匯豐認為，當前多數新興市場增長良好、通脹較低。最近市場回調之后，新興市場的資產類別開始具有吸引力。但是，匯豐也強調，在新興市場領域中有眾多差異。例如，亞洲與拉丁美洲截然不同，亞洲各國和地區之間亦有重大差別。

　　從行業領域來看，除了互聯網科技投資一如既往保持火熱之外，生物技術領域正成為新的全球投資熱點。新加坡國際投資公司淡馬錫表示，考慮到復雜的全球經濟形勢，在未來9個月至18個月間可能會調整并放緩投資步伐。但是，淡馬錫會持續投入生物技術等值得把握的投資領域和投資機會。淡馬錫認為，生物技術領域將同互聯網一樣，成為全球經濟的下一個引爆點。2018年，淡馬錫投資了全球多家生物技術公司，其中包括中國的醫藥研發合同外包服務機構藥明康德及其子公司明碼生物科技。

　　與此同時，在全球資本市場，生物技術公司迎來了IPO高潮。在港交所、納斯達克，已經上市的生物技術公司也吸引了大量的國際投資者，成為表現最優的板塊之一。港交所更是推出了最重要的改革之一，即允許未盈利的生物技術公司上市。由此可見，該領域“吸金”前景看好。（袁勇）

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