A股兔年首個交易日與虎年一樣，錯失了開門紅，而周線卻同樣收紅。去年春節后首周上證指數漲幅1.12%，今年春節后首周上證指數漲幅1.01%。在開門遭遇加息情況下，兔頭行情勝似虎頭，高興之余，投資者也需要留一份清醒，別忘了“開門綠”的警示意義。

　　上蹦下跳 兔年主基調

　　“一漲就叫喚，一跌就傻眼，全部都是馬后炮。火了，為什么火？當然你不清楚大盤‘變臉’的本質……”這是一位股民在股吧“我來告訴你市場為什么火了”的跟帖。

　　的確如此，在兔年首個交易日主力資金出現小規模凈流出之后突然“變臉”。在基金、社保、QFII、保險四大主力中，先知先覺的社保基金資金凈流入較為明顯，其他三大主力多保持謹慎樂觀態度，以波段操作為主，而在主力布局過程中，券商機構罕見地一致公開唱多。

　　其實，主力機構唱多也很正常。去年底以來，A股成交量一直處于縮量狀態，這讓券商股很受傷。今年1月份237只主動股票型基金單位凈值平均跌幅5.03%，遠遠超過上證指數0.62%和滬深300指數1.65%的月跌幅。令人疑惑的是，他們唱多的理由很牽強：“加息是利空出盡”、“中國貨幣政策或提前收兵”、“樓市調控利好股市”等等。事實上，央行加息后緊接著重啟央票發行，與此同時，央行對部分中小商業銀行實施了差別存款準備金率，使之作為調控的常態工具走上了政策前臺。至于樓市調控利好股市，連基金公司研究員也表示，股市和樓市不太可能是“蹺蹺板”，大方向上只會共同進退。

　　從A股走勢上來看，雖然開門綠后主力有轉向意圖，但從籌碼的分布上看，滬市單日1200億元左右的成交金額仍屬于縮量范疇，而日成交低于1500億元都難以解放上證指數在2800—2900點之間積壓了3個多月的套牢籌碼。尤其具有參照意義的是，中小板指數去年年底又回到2008年滬指6000點時的歷史高位區域，無論指數和個股，創業板、中小板遠未達到充分調整。統計顯示，今年以來共有144只個股創出歷史新高，其中包括64只主板個股，32只創業板個股和48只中小板個股。小盤股的“三高”現象越遲解決，泡沫破滅的風險就越大。

　　我們認為，伴隨著節后市場人氣回暖、部分資金回流，以及兩會發展經濟的政策預期升溫，不排除A股兩會前震蕩反彈，但是靠“講故事”推動的行情，只能是重蹈去年覆轍，兩會結束，行情結束，接下來則是更慘烈的調整。總之，上蹦下跳是兔年的主基調，波段式的高拋低吸更適合今年的行情。

　　波段操作 主力新策略

　　一段時間以來，主力行為異常詭譎。新春首個交易日遭遇加息，令兔年股市顯得愈發撲朔迷離。4個月內三度上調存貸款利率，也使得市場普遍作出“中國進入加息周期”的判斷。不少市場人士認為，一旦流動性緊縮力度大于預期，會加劇股市的震蕩，上半年市場走勢不容樂觀。

　　另一方面，有84.59%的偏股基金攜高倉位進入2011年。根據浙商證券的測算，上周305只偏股型開放式基金的平均倉位較前一周的81.19%下降了2.5個百分點。這是進入新年以來基金一周平均倉位的最低點，也是近三個月來平均倉位首次跌破80%水準。按常理，作為市場主力機構之一的基金倉位已降至去年下半年基金平均倉位水平之下，告別了緊繃狀態，機構主力再度轉向建倉的彈性明顯增加。

　　但問題是，以往主力機構建倉布局中一般會多以唱空為主，這樣好打壓吸籌，而目前他們為何這次打破常規公開唱多？究其原因，一是偏股型基金平均的倉位仍處于去年以來的次高，希望“眾人拾柴火焰高”；二是不排除他們很有可能還是以短炒為主，短期內拉升以便套現，之后再度打壓來低位布局。

　　在去年9月份的一波調整中，基金不斷減倉，最低倉位僅有73.79%。隨后股指也一路高歌猛進，從先前的低點2600多點上漲至3000點之上。而今年一月以來調整，基金也是在減倉，最低水平為78.69%，與去年的低點相差5個百分點之多。因此，我們認為，目前的反彈很難復制去年9、10月份的走勢。相反，在利率水平抬升、流動性收緊、反通脹的背景下，市場主力邊打邊撤，波段操作的概率大。

　　歷史經驗表明，與估值水平和經濟基本面相比，判斷A股走勢一個更重要的因素是資金與股票的相對供求關系，因此圍繞緊縮周期、經濟增長與通脹風險、全流通與增減持的博弈將對股市的反彈產生很大影響，未來指數仍然可能處于估值下移的大趨勢之中。

　　撲朔迷離 散戶忙應對

　　采訪中，中航證券營業部股民王先生將兔年股市散戶操作策略歸納為：大兔腳撲朔，小兔瞇眼笑；A股兔性“蹦蹦跳”，二月炒股似“剪刀”。所謂“剪刀”，就是順勢而為，抓住熱點，謀定后動，快進快出，隨機應變。他自稱“剪刀”法是戰勝市場的取勝之道，否則，反被機構“剪兔毛”。

　　多數股民在炒股中都遵循中國傳統的“狡兔三窟”原則，這一理論與“不要把雞蛋放在一個籃子里”的西方投資名言有著異曲同工之妙。除選擇股票組合外，他們中有的正在考慮分散投資，選擇債券、基金等。

　　也有不少股民主張做“龜兔賽跑”故事中的金龜，大盤藍籌股憑借低估值和較高的現金分紅收益率，成為相對安全的避風港。低估值的大盤藍籌股主要以銀行、地產和鋼鐵等三大權重板塊為代表，將逐漸成為2011年A股市場關注的焦點。

　　盡管兔年股市未能出現預期的開門紅，但多數股民認為不必太過悲觀。展望兔年股市，走出“蹦蹦跳”的震蕩行情是大概率事件。尤其是“兩會”臨近，產業政策的陸續出臺，將給股市帶來局部性機會。

　　總地來看，去年以來反彈行情的脈絡一直沒有發生改變，都是依據政策導向，順應“經濟轉型、改善民生”的線索，把握未來的經濟熱點。另一方面，緊縮壓力未完全解除，不利因素仍在累積。投資者尤其要關注未來的不確定性和不利因素的積效應。誠如一位資深股民所言：看大勢，賺大錢；看小勢，賺小錢；看錯勢，虧本錢。