從年初到現在的4個多月中，市場結構已發生了很大的變化，特別是高估值股票紛紛跳水，也就在很大程度上釋放了風險。這樣一來，必然使得從股價結構的角度上，短期內很難再有新的領跌品種出現。

????“五一”小長假前的最后一個交易日，股市結束“五連陰”，展開技術性反彈；而在節后第一個交易日（上周二）大盤又繼續上漲。到了這個時候，的確有不少投資者相信：本輪股市下跌已到尾聲，出現在4月29日的2871點，就是本輪調整的低點。不過，隨后所出現的大盤下跌行情，則令人大跌眼鏡。因為就在下面一個交易日，股指就暴跌了2.25%，并且下行到了2860點。于是，人們也就不得已要對行情的運行態勢重新作一番盤算了。而現在最為關鍵的一個問題就是，這輪大盤將要下跌到什么位置？

　　如果只是從技術上講，由于形態上頭肩頂的格局已形成，按對稱原則而言，不排除考驗前期低點2661點。

　　不過，換個角度看，年初股指是在市場資金面極度緊張，貨幣市場回購利率飆升的情況下跌到2661點的，且走出了單針探底格局，隨后就告上行。應該說，當時大盤跌到2661點，帶有偶然性。如果不是因為市場上資金供應的瞬間抽緊，股指多半不會跌到這個位置。

　　再來看看現在，從年初至今，存款準備金率已提高了很多次，利率也已幾次提高，表面上市場資金面似乎要比年初更緊張。不過，一方面由于銀行系統對于央行緊縮流動性的舉措已有了相應的準備，所以即便因為調控導致資金供應緊張，但還是有能力在內部得到消化，而不會過多地在市場上表現出來。至少，現在銀行間國債市場的回購利率還是基本正常的。另一方面，現在央行加息調控，在一定程度上是為了對沖外匯占款偏高所導致的人民幣投放壓力，其目的并非是要大量回籠正常運行的資金。這一點從央行近期經常性地在公開市場操作上進行逆回購操作，可以得到證明。所以，現在的市場資金面，與年初的時候并不具備可比性，所以在這種情況下認為股指也會跌到年初的水平，恐怕有點武斷了。

　　另外，從年初到現在的4個多月中，市場結構已發生了很大的變化，特別是高估值股票紛紛跳水，也就在很大程度上釋放了風險。與此同時，倒是有一批大盤藍籌股有所上漲，但這些低估值的品種現在還是比較受市場認同的，至少在目前并不具備大幅度殺跌的可能性。這樣一來，必然使得從股價結構的角度上，短期內很難再有新的領跌品種出現。一般而言，在沒有新的系統性風險的情況下，股市要大面積地持續下跌，可能性不大。于是，也就出現了即便真的看空到2660點，但還是會覺得好像沒有什么力量可以來如此做空。因此，細細想來，現在如果真要讓股指下跌到2660點，倒也不是一件太容易的事情。

　　根據目前的市場格局，大盤顯然還要繼續下跌，但未必會跌到年初的低位。這樣一來，是否存在這樣的可能，即股指不是再跌200點，而只跌100點，去考驗2750點一線的支撐呢？這也是去年年底時股指下探過的位置，是在沒有意外因素干擾下市場自然探底形成的低位。就目前而言，設想這就是本輪股市調整的低位，應該說不是沒有道理的。因此，現在可以做這樣的假設：本輪股市的最大調整空間是300點。從現在來看，下跌空間已較有限了。

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