神州泰岳日線圖

　　股價曾經(jīng)超過200元的神州泰岳終于回到原位，5月27日，其收盤價為29.55元(除權(quán)后的價格)。

　　創(chuàng)業(yè)板上市公司的高估值“通病”仍然在神州泰岳上演。公司的業(yè)務單一，以及高速發(fā)展難持續(xù)等根源上的問題并沒有在上市后得到有效解決。這點對于傍著“大款”中移動上市的神州泰岳更為明顯。

　　眾所周知，飛信是神州泰岳的核心支柱產(chǎn)業(yè)。公司2010年年報顯示，飛信的主營收入占比達到了58.36%，毛利率達到74.13%。神州泰岳在中國移動的“庇護”之下，業(yè)務出現(xiàn)了飛速發(fā)展。但是，飛信業(yè)務的命運始終掌握在中國移動手里。神州泰岳只是負責飛信的運維支撐，與飛信業(yè)務發(fā)展本身并沒有多大關(guān)系。技術(shù)含量沒有多高，可替代性極高，因此飛信的未來發(fā)展前景完全取決于中移動。

　　在2009年上市后，神州泰岳2010年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入1.67億元，同比增長28%，凈利潤5716萬元，同比增長48.36%，但凈利潤環(huán)比卻下滑25.4%。在2010年年度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入同比增長了16.42%，凈利潤同比增長21.28%。但是，與公司上市前表現(xiàn)相比，神州泰岳在上市后的業(yè)績增速明顯放緩。

　　其中飛信業(yè)務，因中國移動互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略調(diào)整而受到削弱。飛信業(yè)務在2010年實現(xiàn)營業(yè)收入4.91億元，同比增長了11.38%，遠低于2009年年報中58.74%的同比增速，在總營收中所占比重也未能維持以往60%以上的水準，下滑至58%左右。飛信業(yè)務營業(yè)總收入僅增長11.38%，而營業(yè)成本也增長了7.83%。

　　而“農(nóng)信通”項目是神州泰岳與中國移動合作的又一個大型項目，從2009年開始，農(nóng)信通就開始為公司貢獻利潤，而去年年報中，農(nóng)信通的主營收入占比為3.96%，但毛利率卻達到48.60%。而這兩個撐起神州泰岳業(yè)績的項目均來自中國移動。

　　業(yè)內(nèi)人士向記者表示，從飛信業(yè)務看，中移動不合作的風險應該比較小。但是，中移動出于對成本的控制，完全可以進行壓價。因此，對神州泰岳來說存在壓價的風險，而長期看，神州泰岳的命運仍然是掌握在中移動手里。

　　與此同時，對于眾多的機構(gòu)投資者來說，已經(jīng)悄然選擇“割肉”出局。在前十大股東中，只有兩只基金有所增持，其他六只基金均出現(xiàn)了減持。其中融通動力先鋒股票型證券投資基金從285萬股，到了今年一季度已經(jīng)不在十大流動股東行列。而一季度第十大股東吳鳴霄持股僅為61萬股。

　　海能達：換個“馬甲”投資者照樣認識你

　　海能達日線圖

　　從“好易通”到“海能達”，一家經(jīng)營十余年、在市場上已經(jīng)有一定知名度的公司，為什么要在上市之前“改名換姓”？昨日登陸中小板、開盤發(fā)行價即被打九折的海能達遭到了市場的質(zhì)疑。

　　招股說明書顯示，海能達是一家以開發(fā)和生產(chǎn)對講機、無線電通訊器材及配件為主營業(yè)務的公司，1993年5月由陳清州和陳堅強兄弟二人分別出資94萬元成立，當時名叫深圳好易通科技有限公司(下稱“好易通公司”)。

　　提起“好易通”這個名字大多數(shù)人應該不會陌生，回想十幾年前筆者上學的時候“好易通”電子詞典在學校里可是相當?shù)牧餍校灾劣跀€了好長時間零花錢就為能買上一個。但在07年就被爆出質(zhì)量問題存在隱患，其所生產(chǎn)的“牛津家教王V1影像學習電腦辭典”等3種商品存在干擾特性不合格，會影響其他電子產(chǎn)品的正常工作或使用，甚至還會引起故障和危險。這可能就是海能達為何在上市前放棄多年經(jīng)營的知名品牌“好易通”臨時更名為無人了解的“海能達”的原因。

　　而此次招股書顯示，公司自成立以來主營業(yè)務未發(fā)生變化，近三年主營業(yè)務年度收入一直占公司總營業(yè)收入的98%以上，其中專業(yè)無線通信終端和系統(tǒng)產(chǎn)品年度收入占總營業(yè)收入的比重一直保持在83%以上，這其中模擬技術(shù)產(chǎn)品所占比重又占了絕大部分。

　　但據(jù)記者了解。目前與公司共同市場競爭的企業(yè)為摩托羅拉、歐洲宇航防務集團、建伍公司等跨國公司，其中摩托羅拉已占到全球?qū)I(yè)無線通信市場50%以上的份額，是全球?qū)I(yè)無線通信行業(yè)的領(lǐng)導者。其產(chǎn)品覆蓋專業(yè)無線通信行業(yè)的各個細分市場。另外幾家JVC、建伍等企業(yè)也都已雄厚的實力將剩余市場多半占領(lǐng)劃分，面對競爭如此激烈的無線通信市場，海能達無論是在主營業(yè)務已面臨淘汰的模擬產(chǎn)品市場還是在全球化趨勢所指向的數(shù)字化市場都無法顯示出領(lǐng)先優(yōu)勢，企業(yè)所稱的高成長性依據(jù)不知從何而來。

　　招股說明書還顯示，海能達本次發(fā)行募集資金主要投向于專業(yè)無線通信數(shù)字終端產(chǎn)業(yè)化、基于PDT標準的數(shù)字集群系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化、專業(yè)數(shù)字終端開發(fā)平臺、數(shù)字集群研發(fā)中心、海外營銷和客戶服務網(wǎng)絡(luò)建設(shè)五個項目，雖然公司目前正在積極采取措施防范行業(yè)政策風險，募集資金用途大部分用于數(shù)字化研發(fā)，但是根據(jù)公布的公司上市法律意見書顯示短期內(nèi)公司還無法實現(xiàn)整體由模擬化技術(shù)像數(shù)字化技術(shù)轉(zhuǎn)變的能力。

　　目前還在生產(chǎn)的模擬技術(shù)產(chǎn)品中，最短的有效期竟都已超過授權(quán)期限，最長的有效期也未超過2015年。在模擬產(chǎn)品市場逐漸下降的情況下，公司模擬產(chǎn)品銷售增長率將會逐漸放緩。由此可見，數(shù)字化技術(shù)的強制性推廣勢必會對企業(yè)經(jīng)營業(yè)務造成重大影響，進而會帶來公司未來的業(yè)績變動。

　　而對于今日股價的表現(xiàn)，更是充分體現(xiàn)了投資者對公司以及未來發(fā)展的不信任。截止今日收盤，在創(chuàng)業(yè)板指數(shù)小幅反彈1.38%的情況下，海能達全天走出單邊下跌的走勢，并最終以15.8的跌停價報收。

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