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　　新股發行體制改革兩周年

　　海口網6月11日消息? 兩年前的6月10日，證監會公布了《關于進一步改革和完善新股發行體制的指導意見》，新一輪的新股發行體制改革大幕徐徐拉開。今年以來，新股發行市盈率從年初的73倍，到6月以來的28.57倍，在不到半年時間內“連降三級”，表明一級市場正逐步走向理性。然而值得注意的是，新股“破發”給投資者帶來了巨大的虧損，而上市公司股東和一些機構卻賺了個盤滿缽滿。

　　據巨靈數據統計，截至2011年5月4日，在今年已經登陸A股市場的114只新股中，有72只破發。而從投資者損失總額來看，這72只破發新股共計“吞噬”A股市場投資者152.27億元。

　　而在這場資本逐利的游戲中，上市公司和券商卻都賺得“盆滿缽滿”。Wind統計顯示，今年1月至5月上市公司一級市場實際募集資金額達到3686.85億元，其中首發實際募集資金逾1379億元，增發實際募資2085億元，配股實際募資約222億元。

　　Wind統計同時顯示，今年前五個月，64家券商累計的承銷保薦費用高達83.85億元，相比于去年同期61家券商71.11億元的費用收入上升17.92%，幾近兩成。

　　在散戶打新慘痛損失的同時，6月上市的8只新股依然為10多位高管和股東創造出了億萬身家。

　　據統計數據顯示，6月上市的新股中3只遭遇破發且全部為首日破發。相比發行價而言，盡管文峰股份(601010)公司董事長徐長江財富縮水約15%，但其通過文峰集團持有的12867萬股賬面市值依然高達21.9億元。而雙星新材(002585)相比55元的發行價暴跌11元之后，合計持有1.27億股的董事長兼總經理吳培服持股市值依然高達56億之巨。而在主板上市后遭遇破發的駱駝股份(601311)更是批量制造了7位億萬富翁。

　　問題所在

　　新股詢價只是走過場

　　統計數據顯示，截至6月2日，在今年掛牌的144只新股中，破發的達116只，占比高達八成。市場化發行背景下，“新股不敗”神話的破滅是必然的。問題在于，新股出現如此之高的破發現象，卻無論如何也不能認為是“正常”的。

　　與超高破發率相對應的，則是新股網上超高的中簽率與網下配售比例。繼龐大集團首發以21.57%的網上中簽率與57.97%的網下配售比例刷新了華泰證券的紀錄之后，雙星新材更是將網上中簽率提升到了65.52%的“高度”。其網下配售方面，不僅有效配售比例達到48.57%，某家機構更是“包銷”了1020萬股網下發行量中的900萬股。

　　目前的新股發行，機構詢價早已流于形式。新股發行價格不是由詢價機構“詢”出來的，更多的是體現著發行人與保薦機構的意志。

　　在新股詢價中，保薦機構出于自身利益的考量，往往會給出虛高的估值來誤導詢價對象。如海通證券在保薦國電清新時，給出的估值范圍為59.4~72.6元，而國電清新的發行價格最終定格于45元；雙星新材上市保薦人光大證券給出的估值為70.76~81元，其發行價格實際為55元。

　　由保薦機構與發行人特別是發行人最終決定新股的發行價格，已在市場中形成一股暗流。所謂的新股詢價，也只是走走過場而已。

　　公司造假“成本”太低

　　業內介紹，新股發行機制目前仍然存在兩大“病灶”——造假“成本”太低、懲處力度不夠，導致IPO保薦過度包裝、造假丑聞頻出。

　　就在今年3月17日，綠大地實際控制人兼董事長何學葵因涉嫌欺詐發行股票罪被公安機關逮捕，有可能成為國內首例IPO欺詐發行股票罪案例。

　　4月媒體曝光的“造假”、“過度包裝”案也不罕見，僅中旬就有兩例：4月13日，即將創業板IPO的武漢天喻信息曝出財務造假嫌疑，被律師認為當應撤銷發行；4月11日，由于深陷財務造假疑云，第二次上會的勝景山河被證監會撤銷行政許可，并要求向投資者退款，成為繼立立電子、蘇州恒久后，第三家已過會卻未能公開發行股票的公司。

　　“擬上市公司和保薦券商利益高度一致，如果他們造假，對二級市場散戶傷害非常大。”以綠大地為例：自造假信息曝光以來，該股股價連跌。若有股民在去年11月看好該股前景，以44.8元高位買進，到近期趕上低點約20元，則損失高達55.3%。

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