光大證券：A股還將反復拉鋸

　　本周A股先抑后揚，滬指重新站上了2600點大關。RQFII推出預期、“401K”計劃的預期強、美聯儲針對美國經濟不振而采取的措施，是本周大盤反彈的主要原因。

　　技術上看，周三滬深兩市成交量僅為1282億元，為本年內的新低，地量后的反彈有利于前期2437點支撐更為有效。但是，周四拉動股指的主要動因轉換為銀行、券商類個股，考慮到相關行業暫沒有出現明顯的政策拐點，僅成為短期交易性機會，難以連續突破，股指還將反復拉鋸。

　　從外圍情況來看，蘇格蘭皇家銀行、法國巴黎銀行、德意志銀行和意大利聯合圣保羅銀行債券的CDS成本升至新高，其中蘇皇CDS成本升至343.54基點，顯示歐洲銀行的風險指數還在攀升。同時，法國登記的失業人數達275.7萬，環比增長1.3%，同比增長2.8%。銀行壞賬和失業人數的雙重打擊，將加重歐洲經濟的不振。在此情況下，美聯儲更傾向于推出自保的政策，而非拯救全球。在沒有找到貨幣投放對經濟的拉動形成有效作用的方法前，QE3仍將遮遮掩掩。

　　從資金面上看，市場投資者預期“401K”計劃的推出有望加快。目前滬深300指數2011年PE為11倍，已達到歷史底部附近。隨著養老保險制度的改進和人口老齡化的加速，養老金的規模和盈利來源需要得到雙向擴容。從社保資金歷史的操作情況來看，估值低位往往有明顯的加倉跡象。總體上看，由于A股反彈時成交量沒有跟上，投資者可繼續關注個股的反彈機會，通脹受益、人民幣升值、社保重倉題材的交易性機會值得關注。

　　下周趨勢看平

　　中線趨勢看平

　　下周區間2550-2680點

　　下周熱點重組、農業

　　下周焦點歐美市場

　　日信證券：市場信心恢復助推股指回升

　　本周A股市場震蕩上行，尤其是周四出現放量大漲，讓市場做多情緒得以恢復，后半周的成交量明顯放大。本周市場上漲得益于以券商為代表的金融板塊發力上攻，熱點適時切換有效地緩解了市場對于過度依賴小盤股的擔憂。同時，8月份匯豐PMI初值的回升，也讓市場對我國經濟“硬著陸”擔憂有所減退，加之外圍市場的企穩，A股最終出現反彈。

　　從全周市場表現來看，權重股特別是金融股成為大盤做多的堅定力量，表明短期市場情緒已得到有效恢復，個股活躍程度明顯提升。行業方面，金融、煤炭等權重板塊漲幅較大，帶動本周股指大幅上揚。而前期表現較好的食品飲料、商業貿易、醫藥生物等消費類股票則表現弱勢。

　　本周大盤藍籌成為市場做多的重要力量，低估值和相關行業利好促使大盤藍籌股崛起。從估值來看，滬深300指數最新PE僅為12.6倍，與滬指在1664點附近的水平相當。單就估值水平比較而言，市場向下空間已十分有限。

　　對于后市市場走勢，要密切關注外部因素變化。美聯儲主席伯南克是否會在全球央行年會上釋放美國第三輪量化寬松政策的信號，成為全球金融市場關注的焦點。美國經濟政策的最新動向及歐債危機的演變，仍會在很大程度上影響全球股市的走勢。

　　此外，我們更加看重的是國內政策取向變化。農業部日前發布全國農產品批發市場價格，菜籃子和農產品的批發價格指數分別為198點、199.5點，均創下年內新高。8月份CPI是否能如市場一致預期的回落，成為市場關注的重心。就目前情況看，我們認為市場短期底部已明，預計復蘇性有望得到延續。由于市場流動性尚難出現實質性改觀，市場投資風格難以轉變，繼續看好創業板和中小板的投資機會。

　　下周趨勢看多

　　中期趨勢看平

　　下周區間2550-2720點

　　下周熱點創業板

　　下周焦點QE3推出預期

　　太平洋證券：2437點非年內底部

　　前半周以創業板為代表的中小盤個股走勢強于大盤股，在周四出現“二八”現象，藍籌股集體補漲，但從一周情況來看，滬指收漲3.07%，創業板指數上漲4.43%，創業板連續第五周跑贏大盤。

　　消息面上，數據顯示8月匯豐制造業PMI預覽值小幅回升。匯豐中國制造業PMI和產出指數預覽值分別小幅回升至49.8和49.4。同時，出廠和投入價格繼續上漲，而采購庫存和成品庫存繼續萎縮。同上月相比，8月的產出和新訂單減小幅度均有下降，這對投資者的信心起到一定的恢復作用，但是預覽值仍低于50，顯示8月制造業產出繼續萎縮。

　　周末一年一度的全球央行年會成為全球關注的焦點。伯南克是否釋放QE3的信號，成為影響下半年經濟的重要因素。倘若新一輪量化寬松來臨，大宗商品價格將受到支撐，美元可能將進一步貶值，輸入型通脹或卷土重來。不過，短期來看，美國國債收益率繼續上升、風險資產下跌、VIX指數大幅回落至40以下，顯示股市波動風險減弱，QE3預期正在消退。

　　對于本周的上漲，我們認為目前只能定義為反彈而并非反轉。就市場環境而言，美國主權危機尚未結束，國內CPI拐點有待確認。就市場特征來看，雖然當前A股估值接近底部，但盈利增速遠沒見底。我們判斷在今年后四個月里，A股上市公司在成本壓力上升、需求減弱的背景下，盈利增速會繼續下降。從技術角度來看，預計后市有兩種可能：一是本輪反彈至下周結束，然后市場繼續震蕩探底；二是市場先出現更高幅度的反彈再出現更大級別調整。不論如何，前期2437點目前來看都不能被判定為是年內底部。

　　下周趨勢看平

　　中線趨勢看空

　　下周區間 2550-2650點

　　下周熱點創業板

　　下周焦點海外市場

　　西南證券：市場做多意愿不足觀望氣氛轉濃

　　本周上證綜合指數在周初下探接近2500點整數關口時，市場成交極度縮減至1200多億元的地量水平，而后呈現技術性反彈，周四創出2010年10月18日以來單日最大漲幅2.92%，并收至2600點之上，周五雖然微跌，但繼續堅守在2600點之上，主要依靠尾盤攻勢，成交比周四縮減兩成，為1600億元的低迷水平，顯示投資者做多意愿不足，謹慎觀望氣氛轉濃。

　　本周周K線收出長陽線，大漲3.07%，觸及5周均線，收復前一周失地，日均成交金額比前一周略有縮減。周K線均線系統繼續向空頭排列轉化，20周均線下穿60周均線，長期走勢看淡。從日K線看，周五大盤收出實為微跌的小陽線，收至20日均線之上，將挑戰30日均線在2646點附近的壓力。均線系統維持空頭排列，但5日、10日均線上翹，短期走勢轉好。

　　本周A股市場開始擺脫外圍股市影響逐步上行，但銀行板塊的領漲效應未能延續，且成交配合不佳，使上行力度減弱。下周股指仍會考驗2600點支撐的有效性，但后半周有望進一步回補2650點至2675點的前期下跌缺口，建議投資者把握反彈機會，降低持倉比例。

　　下周趨勢看多

　　中線趨勢看空

　　下周區間 2600-2680點

　　下周熱點銀行、地產

　　下周焦點限購城市名單

　　華泰證券：大盤有望回補2675-2644點缺口

　　本周四滬深兩市放量大漲，滬綜指一舉攻破2600點，成交量顯著放大。市場突然爆發看似偶然，其實有必然。前期持續地量盤整、權重股估值不斷下行，最終導致大盤突然雄起。

　　8月23日滬市成交創13個月以來的最低水平。大盤縮量筑底特征較為明顯，成交量接近2319點時的水平，“地量地價”規律再次生效。地量說明許多個股快速下跌后處于明顯超跌的狀態，套牢盤無心戀戰，套利盤與獲利盤無法兌現盈余，也就使得下跌空間被封殺。技術上，8月19日所留下的缺口是7月25日下跌以來的第三個向下跳空缺口，理論上屬于衰竭性的缺口。

　　對于后市，我們保持謹慎樂觀。大盤有望向上封閉2675點-2644點缺口。預計市場熱點將不再僅集中于成長主線，建議關注金融地產股的估值修復交易機會。在通脹環境下，預計貨幣條件將繼續維持從緊，在外圍環境不確定和國內經濟增速下滑情形下，價格型工具使用可能會相對謹慎，預計銀行地產板塊可能將維持震蕩上行態勢。

　　下周趨勢看多

　　中線趨勢看空

　　下周區間 2570-2670點

　　下周熱點地產、題材輪動

　　下周焦點 QE3是否推出

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