????十年造夢乙肝疫苗，重慶啤酒(600132.SH)一旦夢醒，機構須風險自擔。

????豪賭重慶啤酒的乙肝疫苗概念近三年，大成基金卻被重慶啤酒一紙公告驚醒。

??? 海口網12月9日消息 12月8日，重慶啤酒發布公告：公司控股的重慶佳辰生物工程公司(下稱佳辰公司)《項目統計分析工作進展說明》初步顯示：安慰劑組應答率28.2%；治療用(合成肽)乙型肝炎疫苗600μg組應答率30.0%；治療用(合成肽)乙型肝炎疫苗900μg組應答率29.1%。

????相差無幾的數據，讓乙肝疫苗的前景一片黯淡。12月8日，重慶啤酒復牌直接封死跌停。而大成基金旗下重倉重慶啤酒的基金景福昨日單日下跌6.77%，基金景宏下跌5.86%。

????但大成基金對此并不甘心。“此次重慶啤酒公布的安慰劑對照組的轉陰率28.2%，的確非常異常。”大成基金醫藥研究主管呂猛表示，“我建議重慶啤酒盡快就安慰劑對照組應答率極不正常的數據與廣大投資者進行解釋，并就新藥最終安全有效性評估和新藥后續臨床試驗安排等事項與廣大投資者進行交流，以便市場對此做出合理的評價與判斷。”

9只基金重倉30億元

????自1998年開始，重慶啤酒提出涉足研究乙肝疫苗之后，不僅券商研究員反復唱多，重慶啤酒也一直都是機構的寵兒。

????三季報顯示，截至2011年三季度末，有19只基金持有重慶啤酒，其中以大成基金最為典型，共有9只介入。

????持股最多的是大成創新成長基金，達到1344.17萬股；大成財富管理2020持有920萬股、大成優選持有608.04萬股，基金景福持有482.17萬股、大成精選增值持有400萬股、大成景陽領先持有370.81萬股、基金景宏持有230萬股、大成核心雙動力持有70萬股、大成行業輪動持有69.97萬股。

????而大成基金介入重慶啤酒，可以追溯到2009年。2009年一季報顯示，當時有7只基金同時介入重慶啤酒，合計持股達到3888.3208萬股。

????按照重慶啤酒2009年一季度每股成交均價18元推算，大成基金當年投入的資金達到7億元左右。

????隨后，在近三年的時間里，大成基金旗下基金反復增減重慶啤酒。截至2011年三季度，大成基金旗下9只基金重倉該股，合計持股4495.1604萬股。

????按照重慶啤酒2011年9月30日收盤價62.8元計算，大成基金持倉市值達到28.23億元左右。如果四季度以來沒有增減持變化，按照昨日收盤價，大成基金持有市值達到32.8億元。

大成質疑安慰劑數據

????如此重金豪賭，理應對重慶啤酒試驗數據心中有數，但大成基金卻對重慶啤酒公布的數據提出質疑。

??? “昨日導致重慶啤酒跌停，是由于一個極為不正常的數據對比：安慰劑對照組的應答率高達28.2%！國際上所有治療乙肝新藥臨床實驗中，有文獻記載的安慰劑對照組最高轉陰率為17%，所有臨床治療統計的慢性乙肝病人自然轉陰率低于2%！”大成基金醫藥研究主管呂猛表示。

????他認為，如果單看治療數據，大成基金認為效果尚可，盡管低于此前的預期。“從治療用(合成肽)乙肝疫苗的兩個用藥組(分別為低劑量組和高劑量組)應答率均在30%左右來看，已達到目前國際上抗乙肝病毒治療一線用藥的臨床觀察轉陰率水平。”

????但安慰劑對照數據則遠遠超出預期。“它竟然非常接近國際上目前乙肝治療一線用藥的治療水平。”呂猛表示，“因此我認為重慶啤酒在相關數據并不完整，未得出最后定性結論前復牌，從信披流程上看存在問題。”

????并不是僅有大成基金質疑這組數據。

????一位調研過重慶啤酒的醫藥研究員告訴記者，安慰劑組的數據的確高的匪夷所思。“國際上一般安慰劑組的數據在10%左右，重慶啤酒披露的居然達到28.2%，而且還沒有任何解釋，的確令人費解。”

機構提前出逃

????另一個費解的是，市場交易記錄顯示，在停牌之前的兩個交易日已經有“先知先覺”的機構提前脫逃。

??? “停牌前兩個交易日成交量不過2000多萬股，機構賣出的應該不會很多。”上海一位基金經理告訴記者，即使有出逃，“也是和公司關系相當鐵的機構，否則不會只有2000多萬股的成交量。”

????而從持有時間來看，大成基金持有重慶啤酒近三年時間，和公司的熟悉程度應好于其他機構。

????但大成基金對此并不承認。

“我們持有了那么多年，4000多萬股。停牌前兩個交易日總共就成交2000多萬股，你自己判斷我們到底有沒有提前減持。”大成基金一位人士昨日告訴記者。

????無論如何，重慶啤酒的乙肝疫苗 “故事”并未結束。未來完整數據公布后，或許才有謎底揭開之時。