國債期貨有望上市的消息，在期貨市場“驚起千層浪”。專家稱，對(duì)期貨公司而言，這不只是引入了一個(gè)新品種，還將為期貨市場引入“大客戶”——銀行。從更長遠(yuǎn)的角度看，也將加速期貨行業(yè)的優(yōu)勝劣汰。

　　銀行介入期市有契機(jī)

　　“未來國債期貨的主力將是銀行，散戶是玩不過銀行的，國債期貨將是銀行與銀行之間的游戲。”一位熟悉債券市場的業(yè)內(nèi)人士向記者坦言。

　　業(yè)內(nèi)人士解釋道，因?yàn)殂y行是國債最大的現(xiàn)貨商，是持有國債70%-80%的參與主體。據(jù)了解，目前，我國國債余額為6.3萬億元，可流通比例超過85%，符合國債期貨合約交割標(biāo)準(zhǔn)(固定利息，在最后交割日剩余期限4―7年)的國債余額有1.6萬億元。

　　正是由于銀行持有債券數(shù)量多，所以有天然的對(duì)沖需求，或?qū)⒊蔀閰⑴c國債期貨的“主力軍”。北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長胡俞越表示，期貨是建立在現(xiàn)貨的基礎(chǔ)之上，國債期貨的現(xiàn)貨市場主要在銀行間市場。可以說，銀行是非常明顯的“大頭”。

　　“未來銀行參與國債期貨交易存在兩種可能，其中一種就是通過在中金所申請(qǐng)?zhí)貏e結(jié)算會(huì)員，直接融入期貨市場交易；另一種可能，則是通過控股期貨公司參與國債期貨交易。”胡俞越表示。

　　盡管目前監(jiān)管層對(duì)銀行直接介入期貨領(lǐng)域并未放行，但實(shí)際上，近年來銀行已逐步參與到期貨市場中來。比如，銀行可參與商品期貨自營交易。2009年，證監(jiān)會(huì)和銀監(jiān)會(huì)同意商業(yè)銀行可以進(jìn)入黃金期貨市場。近兩年來，多家商業(yè)銀行成為上海期貨交易所自營會(huì)員，可以參與黃金期貨交易。可以看到，期貨市場已經(jīng)“打開門戶”，在不斷創(chuàng)新中迎接更多的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。

　　不過，也有專家對(duì)銀行參與國債期貨的積極性產(chǎn)生疑問。銀河期貨國債分析師董擴(kuò)向記者表示，銀行對(duì)國債期貨的態(tài)度可能不一定十分積極，因?yàn)殂y行購買國債的初衷是持有至到期賺錢固定收益，受期間價(jià)格波動(dòng)的影響不大。基金和券商這類追求業(yè)績收益的機(jī)構(gòu)對(duì)國債期貨的興趣可能更大。

　　或加劇行業(yè)整合

　　銀行直接參與國債期貨，或是通過控股期貨公司參與國債期貨交易，都還是較為遙遠(yuǎn)的事情。立足眼下，國債期貨上市后，哪些類型的期貨公司將率先受益？

　　目前，銀行還不能控股期貨公司，但不難想象，與銀行“沾親帶故”的期貨公司自然“近水樓臺(tái)先得月”。比如，與光大銀行有淵源的光大期貨、與中信銀行有親戚關(guān)系的中證期貨，還有諸如招商期貨、平安期貨、民生期貨等。

　　“國債期貨推出后，與銀行有‘瓜葛’的期貨公司的確有先天優(yōu)勢(shì)。這也反映出，在整個(gè)行業(yè)都不景氣的當(dāng)下，最終拼的還是股東背景。”一位不愿具名的期貨公司人士向記者表示。

　　而那些沒有銀行背景的期貨公司，特別是中小型期貨公司，只有“羨慕嫉妒恨”的份兒。滬上一家小型期貨公司的高管笑言，“我們非常希望有大銀行來收購。”

　　在“大魚吃小魚”的殘酷競爭環(huán)境中，期貨行業(yè)加速優(yōu)勝劣汰，部分期貨公司也面臨被兼并的危機(jī)。

　　一位期貨公司人士對(duì)此無不擔(dān)憂，“再發(fā)展下去，我們這種沒有背景的公司估計(jì)會(huì)被有金融產(chǎn)業(yè)鏈背景的期貨公司兼并掉。”

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