近日，筆者赴印尼首都雅加達，走訪其央行、財政部以及銀行系統(tǒng)，并趁機了解了一下印尼的資本市場。

　　Widodo是印尼最大的穆斯林銀行PT Bank Mandiri的一位技術(shù)部主管，在筆者看來，在新時尚方面，Widodo幾乎與中國的年輕人沒什么區(qū)別，但相對內(nèi)地的“房奴們”，他要幸運很多，在郊區(qū)有不錯的房子，沒有房貸，每年有大約相當(dāng)于人民幣30萬元的收入。但與中國內(nèi)地在每月還大額房貸的同時還堅持炒股的人不同，Widodo從來沒炒過股票，“我從來就沒覺得股市跟我們個體投資者有什么關(guān)系，我更愿意每個月固定存款，在時機成熟的時候選擇創(chuàng)業(yè)。”他對筆者表示。

　　通過走訪，筆者發(fā)現(xiàn)，在印尼跟Widodo一樣“從不炒股，錢只存銀行”的年輕人比較普遍。而筆者采訪幾位參加印尼央行會議的人，發(fā)現(xiàn)他們盡管在金融領(lǐng)域就業(yè)，但對股市沒有任何參與熱情，一位印尼央行駐東爪哇省的首席代表Waraji，她甚至不清楚如何去開一個股票交易賬戶。

　　不過，印尼股市自2009年初以來已經(jīng)漲了近兩倍，雅加達綜指從當(dāng)時的1499點到近期的4300點左右。但從普通民眾冷淡的目光中似乎找不到印尼股市火熱的理由，問題在哪里？

　　筆者的疑惑在采訪印尼財政部副部長Mahandra Siregar時終于被解開，“印尼股市70%的股票是由海外投資者(主要是機構(gòu)投資者)持有的，而剩下的30%則幾乎全部為國內(nèi)機構(gòu)投資者持有，國內(nèi)散戶幾乎可以忽略不計。”

　　海外投資者主導(dǎo)直接決定了印尼股市的“外圍”性，即受外圍環(huán)境尤其是海外流動性充裕與否影響大，而與本國經(jīng)濟狀況或經(jīng)濟決策的影響弱。

　　2008年全球爆發(fā)金融危機，一些大型機構(gòu)投資者因后院流動性不足，大舉撤出印尼股市，導(dǎo)致其一年之內(nèi)“腰斬”。2007年底雅加達綜指是2728.10點，而2008年底狂瀉到1200點左右。而2008年印尼GDP增速仍保持在6.2%的高速。

　　2009年前兩個月，印尼股市依然低位徘徊，但接著美聯(lián)儲推出了量化寬松政策，受此影響開始攀升。從2009年3月到2010年3月，印尼股市市值翻了一倍。而2009年印尼的GDP增速僅為4.6%。

　　美國推出QE2的2010年8月份也恰好是印尼股市當(dāng)年漲幅最大的月份，當(dāng)月雅加達綜指跳漲近400點。

　　而據(jù)彭博數(shù)據(jù)，2012年初至3月份，印尼股市3個月的漲幅只有1.4%，而同期整個MSCI(除去日本)指數(shù)增幅超過15.8%。2011年印尼實現(xiàn)GDP增速6.5%，是其自亞洲金融危機以來經(jīng)濟增長最快的時期。但海外機構(gòu)投資者卻對這種成就似乎并不“關(guān)心”，在三個月內(nèi)撤資2億美元，成為印尼股市相對疲弱的主要原因。

　　在與筆者的交流中，Mahandra Siregar并非不擔(dān)憂這種由海外資金控制的情況。但印尼的機構(gòu)投資者尚不成熟，而在散戶更加沒有參與意愿的情況下，只能由海外資金先行進入印尼市場幫助培養(yǎng)國內(nèi)機構(gòu)和個人投資者。

　　印尼國家銀行(BNI)司庫Bimco對筆者坦言：“我們知道大量游資在短期內(nèi)撤離會造成很大的沖擊，但我們不能實行資本管制，否則印尼現(xiàn)在就會垮掉，因為不管是游資還是長期投資者，很多資本會馬上撤離。”