馬駿：一季度信貸增長部分反映階段性周期性因素

　　日前，記者就市場關心的一季度貨幣信貸增速問題采訪了中國人民銀行研究局首席經濟學家馬駿。

　　記者：前幾天，人民銀行公布了三月份和一季度貨幣信貸指標，對此一些市場人士有不同的看法和觀點。您對這些數據如何解讀？

　　馬駿: 今年一季度廣義貨幣增速基本在合理區間，3月底M2同比增速（13.4%）與國務院確定的13%左右的預期目標相差不遠。但是，一季度人民幣信貸增速確實比較快：3月底人民幣信貸余額同比增長14.7%，比M2增速高1.3個百分點，比去年同期人民幣信貸增速高0.7個百分點。

　　一季度信貸增速較快有一定階段性、周期性的原因。比如，前期各部門出臺了一系列穩增長措施，各地基建項目啟動比較集中，拉動了信貸需求；房地產市場回暖帶動房地產按揭和開發貸款快速增長。以石油為代表的國際大宗商品價格回暖，也使得許多企業開始補庫存。

　　從環比來看，三月份信貸增速較快，也反映了一定的季節性因素。但是，民間投資的增速仍然比較低迷。

　　目前貨幣政策操作的主要考慮是為穩增長提供所需要的貨幣條件。但是，我們也觀察到，最近我國的一些宏觀經濟指標開始出現回暖，包括房地產投資增速、工業增加值增速、PPI等都在回升，最近一些機構也開始上調中國今年全年的經濟增長預測。未來的貨幣政策操作，除了要繼續支持實現穩增長的目標，也要注意防范宏觀風險，尤其是要避免企業杠桿率過快上升，還要考慮到貨幣信貸增長對未來物價走勢和房地產價格的影響。

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