昨日人民幣匯率“終結連跌”的呼聲還言猶在耳，今日又再度下調，逼近6.90。11月23日，人民幣對美元匯率中間價較前一交易日再次下跌125個基點報6.8904，“破7”已經近在眼前。

　　近期以來，人民幣匯率在短短30個工作日內貶值3.3%至6.89，超出過去10個月累計貶值幅度，且人民幣疲弱走勢仍在繼續。人民幣匯率問題再次成為媒體和公眾關注的焦點。

　　美元升值和恐慌性拋售是助推器

　　首先，中國人民銀行公布的最新數據顯示，中國10月份外匯儲備為3.12萬億美元，較9月份下降457.27億美元，為近9個月來單月下跌最多的月份，也是中國以美元計價的外匯儲備連續第四個月下降。也就是說，人民幣流出的規模在加大，而離岸市場人民幣存款并沒有增加。同時，銀行結匯的人不多，而購匯的人增加，導致外匯儲備沒有來源。

　　其次，外匯儲備減少與企業不創匯有關。過去八年，人民幣維持單邊上漲的走勢，漲幅達到36%，人民的的升值對外貿產生了很大的影響。由于出口產品的價格與之前相比大幅提高，再加之我們處在轉型升級的過程當中，導致許多之前做進出口的企業遇到了前所未有的困難。于是轉投其他行業，也就是說之前外貿收益很高的企業如今沒有創匯，因此外匯的來源在減少。

　　再次，社會情緒的推波助瀾。在人民幣貶值的時候，按照正常的專業解讀，不應該急匆匆地換美元，但由于心理恐慌加大而專業性指導弱化，市場上出現了蜂擁購買美元的現象，許多人恐慌性的拋售人民幣。

　　最后，人民幣貶值與美元指數強勢走勢有很大的關聯。受美元升值的刺激性因素影響，美元指數突破100點大關，而美元的投資心理和投機心理擴大又進一步導致美元指數上升，這是一個非常重要的外在因素，也是國際市場一種主導性的因素。

　　未來人民幣仍存在貶值壓力

　　貶值到什么位置并不確定。因為首先，經濟走向并不明朗，經濟復蘇乏力，在結構性調整過程中壓力比較大。但是我們也應該看到，積極跡象已經出現，以PPI為代表，PPI連續54個月的負數之后，九月份終于開始由負轉正，10月仍然為正數，這說明資金正在從金融投資朝實體經濟方向流動。再加上重要的政策影響開始顯現，比如“一帶一路”的倡議開始發揮作用，許多中國企業走出去的結果和對生產產生的影響正在顯現。

　　第二，從人民幣市場結構來看，也是不確定的。現在金融熱、實體冷的現象明顯。在我看來，金融市場的流動性是過剩的，貨幣量大部分都集中在金融市場當中，但同時資金并沒有在金融市場與實體經濟之間有效地流動起來。許多民眾手中雖然持有貨幣和存款，但是這部分資金仍然在觀望情緒之中。因此，市場的資金出現僵化。

　　第三，從全球市場來看，并非只有人民幣在貶值。從年初至今，歐元兌美元貶值，英鎊兌美元貶值，俄羅斯盧布、新加坡元、韓元、土耳其里拉也紛紛出現大幅度貶值，橫向對比，人民幣的貶值幅度遠遠低于其他新興國家貨幣。而且，我國還有行政手段在保駕護航。

　　至于人民幣貶到哪里？要看中國經濟的需要，而對外匯市場來說，一個重要的因素則是外貿指標。當美元兌人民幣在8以上的時候外貿蓬勃發展，破8或者尤其是破7之后貿易衰弱。可見，美元兌人民幣達到7以上比較適合中國外貿發展的需要。

　　如何緩解下跌？根本還在于實體經濟

　　從中國制造轉變為中國智造，加快產業轉型升級，提高高端產品的國際競爭力才是核心。

　　我國的勞動密集型產業失去了價格優勢，全球貿易格局的調整也挑戰著中國外貿的傳統優勢。這表現在高端制造業向發達國家回流，同時初級制造加工業向東南亞國家的轉移。之前我們的產品出口到東南亞和北美，現在東南亞國家的制造業也在發展又有成本優勢，因此，很多制造基地都轉移到東南亞國家，比如我們經常提到的耐克，之前大部分都是中國制造，現在我們在市場上看到的大部分則是越南制造或者柬埔寨制造，這就是一個縮影。數據顯示，柬埔寨近兩年經濟保持7%的增長勢頭，這其中原因之一就是柬埔寨借助本土的成本優勢，承接發達國家的電子產品組裝加工產業，建立了組裝加工基地。

　　這又涉及到我國三大產業如何布局的問題。雖然消費和服務業已經成為拉動中國經濟增長的主要力量，但是服務業發展的根基還在于工業，只有工業水平的提高，智能制造的核心競爭力提高，才能實現服務業的提質增效，最終與工業、農業在更高水平上有機融合。

　　而我們談到的宏觀經濟學發展的“三駕馬車”出口、投資、消費，一定是出口非常好，再回過來推動投資、促進消費，只有這樣形成良性循環，投資回報率才穩健。

　　因此，我認為緩解的根本還在于實體經濟，通過走智能化的高端路線，提升高精尖產品的國際市場占有率，這才是我們真正應該關心的問題。(中新經緯APP)

　　【專家簡介】譚雅玲，中國外匯投資研究院院長、中國國際經濟關系學會常務理事，2006年被中國金融網等機構評選為中國金融杰出貢獻專家，2009年被評為金融杰出貢獻專家。

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