11月貸款社融數(shù)據(jù)雙雙超預期 貨幣政策主基調(diào)仍處兩難

　　房貸仍居高位 居民加杠桿熱情未消

　　11月貸款社融數(shù)據(jù)雙雙超預期

　　業(yè)內(nèi)預計年末流動性大概率趨緊，但貨幣政策主基調(diào)仍處兩難

　　14日，央行發(fā)布11月相關(guān)金融數(shù)據(jù)顯示，新增人民幣貸款和社融總量在傳統(tǒng)淡季雙雙超出預期。值得注意的是，新增貸款中，住戶部門貸款占比高達85.5%，創(chuàng)年內(nèi)額度第二高。

　　具體來看，11月當月社會融資規(guī)模增量為1.74萬億元，比去年同期多7111億元，較10月的8963億元環(huán)比增長近一倍。委托貸款方面增加1994億元，同比多增1083億元；信托貸款增加1625億元，同比多增1926億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票增加1173億元，同比多增3718億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資861億元，同比多293億元。

　　招商銀行資產(chǎn)管理部高級分析師劉東亮表示，11月信貸和社融數(shù)據(jù)無論表內(nèi)信貸和表外融資均超出預期，顯示實體經(jīng)濟需求有所恢復。若從社融結(jié)構(gòu)上看，表外融資出現(xiàn)爆發(fā)式反彈，除股票融資小幅下降外，信托貸款、委托貸款、票據(jù)、債券融資均顯著增長。

　　值得注意的是，住戶部門貸款仍然居高不下，住戶部門中長期貸款更是新增量的主力。數(shù)據(jù)顯示，新增人民幣貸款7946億元，較10月多增1433億元。其中，住戶部門貸款增加6796億元，占新增總額的85.5%。中長期貸款增加5692億元，較10月的4891億元大幅增長，占當月住戶部門貸款增量的比重從上月的75%進一步攀升至84%，大幅高于9月的47%。

　　交通銀行金融研究中心報告稱，市場對11月新增人民幣信貸普遍低估的主要原因在于，市場對于樓市調(diào)控限購限貸政策效果的及時性偏樂觀。三菱東京日聯(lián)銀行(中國)首席金融市場分析師李劉陽也認為，從11月信貸數(shù)據(jù)來看，雖然不排除有投放時滯支撐的個貸增長，但更多的可能還是居民加杠桿的熱情沒有實質(zhì)下降。

　　目前，房貸收緊現(xiàn)象十分明顯。天津、上海、珠海、武漢等地均已收緊房貸政策，例如提高首付，實行差別化信貸，暫停三套住房貸款等。同時有消息稱，從銀監(jiān)會到地方商業(yè)銀行已普遍開始收緊房貸額度。中信證券預測，2017年國內(nèi)銀行可能將控制房貸增速，有選擇性地放貸。

　　中金表示，隨著房地產(chǎn)調(diào)控和資金面偏緊等因素，未來貸款和社融增長可能會有所放緩。今年前11個月舊口徑貸款增量已經(jīng)達到11.5萬億，超過去年全年，預計12月銀行仍會就MPA考核和銀監(jiān)會等各項指標考核來調(diào)節(jié)資產(chǎn)和負債，12月的貸款、社融以及M2增速會放緩。

　　央行數(shù)據(jù)顯示，代表市場資金寬裕程度的廣義貨幣M2出現(xiàn)了回落。具體來看，11月末，廣義貨幣（M2）余額153.04萬億元，同比增長11.4%，增速分別比上月末和去年同期低0.2個和2.3個百分點；狹義貨幣（M1）余額47.54萬億元，同比增長22.7%，增速比上月末低1.2個百分點，比去年同期高7個百分點。M1與M2之間的剪刀差縮小至11.3個百分點。

　　“未來一段時間，貨幣政策仍處于兩難。”交行金融研究中心的分析稱，臨近年末，為達到LCR等流動性指標和MPA考核要求，大機構(gòu)可能對小機構(gòu)流動性融出量出現(xiàn)下降，中小機構(gòu)調(diào)整壓力增加。同時，人民幣貶值壓力較大，物價CPI、PPI等回升勢頭較強，房地產(chǎn)調(diào)控效果尚未深度體現(xiàn)等都強化年底的收緊預期。但是，流動性趨緊的預期可能通過銀行表外理財?shù)蓉搨说氖湛s向非銀金融機構(gòu)傳遞，經(jīng)濟發(fā)展進一步承壓。

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