總部位于湖南長沙的絕味食品股份有限公司（簡稱“絕味食品”），是休閑鹵制食品行業中一家以絕味鴨脖聞名全國的知名企業。1月18日，證監會發審委通過了絕味食品擬登陸上海證券交易所的審核。近日，《經濟參考報》記者深入研讀招股書發現，絕味食品報告期內屢次因產品質量問題被媒體和監管部門曝光，其潛在的食品安全風險不容忽視。

　　毛利率相對較低

　　招股書顯示，絕味食品自2008年12月17日成立以來，專注于休閑鹵制食品的開發、生產和銷售，致力于打造國內現代化休閑鹵制食品連鎖企業領先品牌。經過多年的發展，作為經營自主品牌的休閑鹵制食品連鎖企業，絕味食品已經成為國內規模最大、擁有門店數量最多的休閑鹵制食品連鎖企業之一，“絕味”商標還被認定為中國馳名商標。

　　財務數據顯示，絕味食品報告期內（指2013年、2014年、2015年，下同）實現了較為穩健的發展。報告期內，絕味食品實現營業收入分別為227009.41萬元、262972.60萬元和292129.85萬元，當期凈利潤分別為19345.96萬元、23633.82萬元和30081.61萬元，均呈穩步增長的態勢。

　　不過，由于營業收入過度依賴線下加盟實體店，絕味食品的毛利率在行業內相對較低。報告期內，絕味食品主營業務毛利率分別為27.24%、26.57%、28.24%，而周黑鴨近三年來的毛利率則分別高達57.2%、54.7%和56.4%。絕味食品稱，主營業務毛利率主要受原材料采購價格、人工成本等因素影響，未來原材料價格、人工成本上漲而公司不能及時將前述影響及時消化，則公司主營業務毛利率將面臨下降的風險。

　　產品屢登質量黑榜

　　絕味食品在招股書中指出，公司主要采取以“直營連鎖為引導、加盟連鎖為主體”的銷售模式，經過多年的持續開拓，公司形成了覆蓋全國28個省、自治區和直轄市的直營和加盟連鎖銷售網絡。截至報告期末，絕味食品在全國共開設了7172家門店，其中加盟門店7044家，公司主營業務收入90%以上來源于加盟模式的產品銷售。

　　有鑒于此，絕味食品在招股書中重點揭示了加盟模式的管理風險：若加盟商在日常經營中未嚴格按照公司的要求，將對發行人經營效益、品牌形象造成不利影響，加盟商管理也將面臨更大的挑戰。

　　數量眾多的加盟門店，在為絕味食品創造效益的同時，也埋下了食品安全的隱患。《經濟參考報》記者注意到，近年來關于絕味鴨脖質量問題的負面報道較多，而絕味鴨脖也因質量問題屢登監管部門的黑榜。

　　2011年，廣東深圳市場監督管理局就曾在官網上公布了鴨脖等熟食的抽樣檢驗結果。結果顯示，熟制鴨脖的抽檢合格率僅為57.8%，其中絕味鴨脖、周黑鴨等知名品牌被列為不合格，絕味食品數家門店銷售的鴨脖被檢出大腸菌群和菌落總數超標，個別門店的絕味鴨脖大腸菌群超出標準160倍。

　　2013年4月24日，廣州市工商局網站公布的2013年第一季度流通環節糕點、散裝熟食食品抽樣檢驗情況顯示，絕味食品全資子公司湛江阿翔食品廠（現更名為湛江阿翔食品有限公司）生產的絕味鴨脖、五香鴨脖、麻辣鴨頭等三種產品均為不合格食品，不合格項目主要為菌落總數。

　　2013年9月7日，央視財經頻道《是真的嗎》欄目報道稱，抽檢發現，北京簋街絕味鴨脖店的熟食鴨脖大腸菌群數量為2400MPN/100g，絕味鴨脖的鴨腸大腸菌群數量為4600MPN/100g。8日，絕味食品就此事給消費者帶來的不便深表歉意，表示公司總部已展開調查，并將及時公布調查進展。但絕味食品同時稱，此次節目抽檢產品為散裝熟食，目前國家尚無相關散裝食品衛生標準。此后不久，《是真的嗎》欄目再次報道稱，抽檢絕味鴨脖沙子口店真空包裝麻辣鴨脖發現，大腸菌群為430MPN/100g，超出國家標準近2倍，屬于不合格食品。

　　同年9月11日，江蘇衛視公共頻道記者在南京四家不同品牌的鴨脖店里隨機購買了4份產品，檢測結果顯示，絕味鴨脖大腸桿菌群為4600MPN/100g，超標29.6倍。9月24日，南京市質監局檢查了絕味食品位于南京六合橫梁街道的生產點（全資子公司南京阿惠食品有限責任公司），查出生產車間有蒼蠅、消毒通道存在疏漏、“回收銷毀”登記存瑕疵等問題，并要求該廠予以整改。

　　2015年9月和10月，南昌電視臺三套《江西政法》連續兩期曝光了絕味鴨脖南昌門店和生產基地江西阿南食品有限公司（絕味食品全資子公司）骯臟不堪、鴨腳掉在地上仍售賣、菜碟放在坐便器上沖洗等現象。10月15日凌晨，絕味食品通過官方微博發布致歉信。

　　令人不解的是，面對監管部門和媒體多次曝光，絕味食品招股書竟稱：“報告期內歷次食品生產加工環節檢查中，公司不存在抽檢不合格的情形，公司未因抽檢不合格受到過處罰。”但絕味食品坦言，報告期內歷次檢查中個別門店曾被監管部門或媒體發現存在銷售環境不合格、細菌超標、短斤少兩等問題，對此公司積極進行了整改。招股書顯示，絕味食品門店共有114次被抽檢發現問題，其中加盟門店合計被罰款192154元。

　　同時絕味食品在招股書中重點揭示了食品安全風險：雖然公司視產品質量為企業發展的生命線，始終高度重視產品質量，但若公司采購、加工、配送、銷售過程中任一環節出現疏忽，將可能發生食品安全問題，并對消費者造成傷害，從而損害公司在市場上長期樹立的良好品牌，進而影響公司的產品銷售和經營業績。絕味食品認為，食品安全問題的發生不僅會對企業品牌造成一定的影響，而且會對企業的經營業績產生較大的沖擊。

　　新增產能消化存疑

　　絕味食品在談及競爭劣勢時稱，公司目前的營銷網絡覆蓋廣度和深度難以滿足市場需求，且生產中心將面臨產能不足的問題。因此，目前需擴大營銷網絡，并在優化生產基地布局和加強技術改造的基礎上，擴大現有產能。本次募投項目實施后，上述問題將得到較好的解決。

　　《經濟參考報》記者研讀招股書發現，絕味食品產能利用率并不高，報告期內產能利用率均未超過80%。招股書顯示，2013年-2015年，絕味食品的實際產能分別為9.90萬噸、10.10萬噸和10.50萬噸，而產量分別為73655.57噸、80085.92噸和83557.47噸，產能利用率分別僅為74.40%、79.29%和79.58%。

　　根據絕味食品股東大會決議，此次擬申請公開發行不超過9000萬股普通股，擬募集資金94891萬元，用于湖南阿瑞食品有限公司建設年產16500噸醬鹵食品加工建設項目、江西阿南食品有限公司年產14000噸醬鹵食品加工建設項目等十個項目，項目建設期大多為2年。

　　絕味食品稱，本次募集資金投資項目達產后年新增產能94500噸，相應的原租賃廠房將逐步停止使用，公司凈增產能約48500噸。項目全部投產后，項目正常年收入為322413.49萬元，年利潤總額為32494.74萬元。業內人士分析指出，絕味食品在產能利用尚未飽和的情況下擬投資的項目新增產能接近現有產能，其未來產能消化存在一定的風險。

　　值得注意的是，絕味食品在招股書中也揭示了“募投項目預期效益等預測性信息不能達到的風險”：公司募集資金投資項目的可行性分析是基于當前市場環境、行業發展趨勢等因素做出的，面臨著市場需求變化等諸多不確定因素，如果項目建成后市場情況發生不可預見的變化或發行人不能有效開拓市場，可能會影響本次募投項目的預期收益。（吳永）

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