作為地方國企混改的突破口，員工持股計劃正成為各省份近期推進的重點工作。而先行者的成效，自然也成為市場關注的焦點。

　　經濟導報記者通過Choice金融終端發現，山東黃金(000547)是山東國企中首家啟動員工持股計劃的上市公司，目前參與持股計劃的高管和員工的浮盈已高達153.29%。另外，同期推出員工持股預案的新華制藥(000756)，雖然尚未正式實施該計劃，但潛在浮盈也超過50%。

　　“這既有助于骨干員工積極性、忠誠度的提升，也會改善公司經營管理效率，更能加強市場信心。”23日，國創展博宏觀研究部首席分析師李瑞華對此表示，從目前市場情況看，員工持股有利于挖掘地方國企底蘊，背后的投資機會也值得A股投資者關注。

　　運作模式一致

　　員工持股計劃正成為地方國企改革的“熱詞”。近日山東省國資委主任張斌在介紹省屬企業混改試點工作成效時就表示，山東黃金、新華制藥通過資本市場定向增發，成功實施員工持股計劃，使員工潛力和積極性得到充分激發，工作效率大大提高。

　　經濟導報記者通過Choice金融終端發現，兩家上市公司均于2015年首次提出員工持股計劃。山東黃金已于去年10月份實施，正式購入公司定向增發的股份;新華制藥則已召開第一次持有人大會，只等公司定向增發的實施。

　　從規模上看，山東黃金涉及金額較大，新華制藥則涉及更多員工。

　　其中，“山東黃金第一期員工持股計劃”資金總額上限達到1.72億元，涉及董監高及其他員工人數為131人(來自2015年5月披露的草案);“新華制藥第一期員工持股計劃”資金總額雖然只有3504.80萬元，但持有人多達492人。

　　而在運作模式上，兩家魯企的員工持股計劃則頗為一致，都是通過認購公司定向增發股份的方式完成。

　　其中，“山東黃金第一期員工持股計劃”以14.30元/股的價格，認購山東黃金定向增發的1164.56萬股股份，這一交易已于去年10月完成;“新華制藥第一期員工持股計劃”則擬以9.34元/股的價格認購公司增發的部分股份———公司增發方案已經獲得國資委、證監會批準，但尚未實施。

　　浮盈153%和53%

　　值得關注的是，在兩家公司董事會首次通過上述員工持股計劃后，公司股價均出現過大幅回落。特別是山東黃金，自2015年5月后，受金價持續低迷、A股重挫雙重因素影響，股價短短3個月內就跌去了50%多，使得其員工持股計劃前景并不被投資者看好。

　　不過，近兩年時間過后，兩家魯企的表現卻都令人眼前一亮。

　　經濟導報記者通過Choice金融終端發現，截至本月21日，山東黃金的股價已漲至36.12元，較其第一期員工持股計劃14.30元/股的持股成本上漲了152.59%。加上復權，該計劃浮盈率高達153.29%。以此計算，山東黃金參與該計劃的131位員工，人均浮盈高達194.33萬元。

　　新華制藥的股價目前已漲至14.29元，復權后較員工持股計劃擬認購公司股份的價格上漲53.23%，盈利空間也頗為誘人。

　　試點擴圍

　　帶來更多機會

　　經濟導報記者注意到，由于兩家魯企對員工持股計劃都給出了較長鎖定期，故上述浮盈能否兌現，還要看公司及市場未來的發展。

　　“山東黃金第一期員工持股計劃”存續期就達84個月(7年)，即在其認購的公司股份解禁后，有4年的時間來進行減持，直到計劃終止并清算后，參與員工才能拿到所持份額對應的現金。

　　“新華制藥第一期員工持股計劃”續存期也達54個月(6.5年)，其中前36個月為鎖定期，后18個月為解鎖期。

　　“當員工看到持股浮盈，會更為積極地參與到公司管理經營中，有利于提升其對企業的忠誠度。”李瑞華對經濟導報記者表示，較長的存續期下，國企潛力會被更大挖掘，“‘大鍋飯’的思維被打破，員工的競爭意識會增強，給企業帶來活力。”

　　經濟導報記者也注意到，自2015年推出員工持股計劃后，兩家魯企的業績出現明顯增長。山東黃金2016年凈利潤達12.93億元，同比增長100.12%;新華制藥2016年凈利潤為1.22億元，同比增長46.88%，其今年一季度凈利潤更是同比增長了154%。

　　“這既有市場回暖的原因，也與員工持股推進相關。”李瑞華等受訪業內分析人士指出，隨著相關國企員工持股改革示范效應的顯現以及試點工作的進一步推進，更多投資機會也會出現。

　　據悉，目前已有北京、上海、陜西、湖南、湖北、四川等近20個省市自治區明確要推進地方國企員工持股試點。本月10日浙江公布的首批5家國企混改員工持股試點名單中，就有海正藥業(600267)等上市公司。

　　“今年省國資委將篩選5至10戶企業開展員工持股試點，同時制定出臺資產證券化、引進戰略投資者等方面的制度，形成系統完善的混改制度體系。”張斌在近日山東省政府新聞辦召開的發布會上如是說。

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