??? 編者按：滬深兩市27日延續(xù)上漲行情，央企國(guó)資改革概念股活躍。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著“1+15”體系浮出水面，以及國(guó)資委發(fā)布25項(xiàng)措施指導(dǎo)推動(dòng)地方國(guó)企改革，一系列進(jìn)展標(biāo)志著深化國(guó)企改革總體指導(dǎo)意見和相關(guān)配套文件呼之欲出。在頂層設(shè)計(jì)“發(fā)令槍”打響后，各地國(guó)企改革將百舸爭(zhēng)流，涉及萬(wàn)億級(jí)市值的國(guó)資改革行情有望升溫。

　　方案出臺(tái)漸行漸近

　　自去年10月國(guó)務(wù)院國(guó)企改革領(lǐng)導(dǎo)小組成立以來(lái)，國(guó)企改革進(jìn)程提速。從近期政策動(dòng)向看，業(yè)界期盼的頂層設(shè)計(jì)方案出臺(tái)漸行漸近。

　　5月15日至16日召開的2015年全國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革工作會(huì)議，將深化國(guó)企國(guó)資、重點(diǎn)行業(yè)、非公經(jīng)濟(jì)等改革議題放在突出位置。18日，國(guó)務(wù)院轉(zhuǎn)發(fā)發(fā)改委《關(guān)于2015年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)工作的意見》。《意見》細(xì)化了今年國(guó)企國(guó)資改革重點(diǎn)任務(wù)，首次明確深化國(guó)資國(guó)企改革的“1+15”個(gè)方案。25日國(guó)務(wù)院國(guó)資委發(fā)布《2015年度指導(dǎo)監(jiān)督地方國(guó)資工作計(jì)劃》提出四大方面25項(xiàng)措施指導(dǎo)推動(dòng)地方深化國(guó)有企業(yè)改革。

　　“從近期文件看，信息量很大，透露很多改革信息，很多任務(wù)明確，政策開始明朗，部署進(jìn)一步明了，可以說(shuō)國(guó)企改革一系列文件出臺(tái)時(shí)間正在臨近。”中國(guó)企業(yè)研究院首席研究員李錦表示，國(guó)資委出臺(tái)的今年指導(dǎo)地方國(guó)資工作計(jì)劃，是第一次在網(wǎng)上公開。尤其是明確國(guó)資委管資本的功能，突出員工持股與職業(yè)經(jīng)理人這兩個(gè)亮點(diǎn)，強(qiáng)調(diào)在穩(wěn)妥有序基礎(chǔ)上，防止國(guó)有資產(chǎn)流失。這些文件必然對(duì)地方國(guó)資改革產(chǎn)生引導(dǎo)、指導(dǎo)與推動(dòng)作用。在十八屆三中全會(huì)后，國(guó)企改革呈現(xiàn)三個(gè)階段，即初期探索、制度制定與縱深推進(jìn)三個(gè)階段，從近期動(dòng)態(tài)看，國(guó)企改革已進(jìn)入制度制定階段，隨著一系列制度公布，便進(jìn)入縱深推進(jìn)階段。

　　地方國(guó)資國(guó)企改革風(fēng)起云涌

　　自十八屆三中全會(huì)以來(lái)，地方國(guó)資國(guó)企改革競(jìng)相展開。目前，多數(shù)省區(qū)市已出臺(tái)當(dāng)?shù)氐膰?guó)資國(guó)企改革方案，部分地方政府和國(guó)企已有實(shí)質(zhì)性動(dòng)作。

　　“在出臺(tái)北京市國(guó)資國(guó)企改革意見的基礎(chǔ)上，目前市屬國(guó)資國(guó)企改革實(shí)施規(guī)劃及包括分類改革在內(nèi)的配套文件正在制定過(guò)程中，有望今年出臺(tái)。”一位知情人士對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，實(shí)施規(guī)劃及配套改革意見將提出改革目標(biāo)、路徑和具體安排，從而促進(jìn)改革方案落地。北京市屬國(guó)企改革已動(dòng)作頻頻。近期，首旅酒店、首鋼股份均因重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)先后停牌。

　　作為改革先鋒的上海，國(guó)企改革破冰案例頻出。4月29日，上實(shí)發(fā)展推出增發(fā)方案，計(jì)劃以11.7元/股的價(jià)格，非公開發(fā)行不超過(guò)5.13億股，募資總額不超過(guò)60億元。此次改革將有效緩解上實(shí)集團(tuán)存在的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。上海國(guó)資旗下的光明食品集團(tuán)一系列大手筆資產(chǎn)運(yùn)作，成為上海國(guó)資改革的標(biāo)桿。5月20日，光明食品集團(tuán)旗下的海博股份與農(nóng)工商房產(chǎn)重大資產(chǎn)重組順利獲得證監(jiān)會(huì)審核通過(guò)，農(nóng)工商地產(chǎn)將被注入到海博股份。光明食品集團(tuán)新聞發(fā)言人潘建軍透露，光明食品集團(tuán)改革方案內(nèi)容之一就是證券化，通過(guò)證券化提高混合經(jīng)濟(jì)比重，海博股份重組是光明食品集團(tuán)提高資產(chǎn)證券化率的重要一步。

　　作為國(guó)企重鎮(zhèn)，黑龍江省國(guó)資委日前出臺(tái)的《省國(guó)資委出資企業(yè)分類監(jiān)管的實(shí)施意見》提出，將省國(guó)資委17戶出資企業(yè)分為商業(yè)類、公益類，其中商業(yè)類企業(yè)細(xì)分為商業(yè)一類、商業(yè)二類。針對(duì)不同類別企業(yè)，在股權(quán)結(jié)構(gòu)、法人治理、選人用人、布局調(diào)整、薪酬管理、業(yè)績(jī)考核、監(jiān)事會(huì)監(jiān)督和國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算等八個(gè)方面分類施策。通過(guò)實(shí)施分類監(jiān)管，將進(jìn)一步完善國(guó)資監(jiān)管體制，增強(qiáng)黑龍江省國(guó)有經(jīng)濟(jì)活力和效率，提高國(guó)有資本流動(dòng)性。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著國(guó)企改革“1+N”頂層規(guī)劃落地，各地國(guó)資國(guó)企改革將不再有后顧之憂。下半年，將是各省區(qū)市國(guó)企改革方案實(shí)施細(xì)則加快落地的階段。其中，最先發(fā)布國(guó)企改革20條的上海及已發(fā)布國(guó)企改革方案實(shí)施細(xì)則的廣東和江蘇，是現(xiàn)階段最值得關(guān)注的三個(gè)地域。

　　國(guó)資證券化和員工持股成市場(chǎng)紅利

　　目前，國(guó)企在A股上市公司中占據(jù)舉足輕重的地位。截至5月22日，A股共有2713家上市公司，其中地方國(guó)有企業(yè)642家，中央國(guó)有企業(yè)332家，總計(jì)974家，占全部A股上市公司比例達(dá)36%。從市值看，截至5月22日，A股全部上市公司總市值達(dá)67.3萬(wàn)億元，其中地方國(guó)有企業(yè)12.9萬(wàn)億元，中央國(guó)有企業(yè)21.9萬(wàn)億元，總計(jì)34.8萬(wàn)億元，占全部A股上市公司市值比例達(dá)52%。

　　安信證券報(bào)告認(rèn)為，國(guó)企改革將使A股上市國(guó)企迎來(lái)估值和盈利的雙重利好，國(guó)企改革相關(guān)股票將持續(xù)受資本市場(chǎng)追捧。據(jù)估算，目前全部A股市盈率大約在27.6倍，其中國(guó)有企業(yè)市盈率約為22.9倍。除去國(guó)有企業(yè)以外的全部企業(yè)市盈率達(dá)35.4倍。可見，A股國(guó)有企業(yè)估值明顯處于較低位。伴隨混合所有制改革，更多活力注入國(guó)有企業(yè)中，行業(yè)整體ROE水平將提升，國(guó)有企業(yè)盈利能力將向私營(yíng)企業(yè)看齊。針對(duì)省級(jí)國(guó)有企業(yè)投資機(jī)會(huì)，以資產(chǎn)證券化為核心，在緊跟可能整體上市和資產(chǎn)注入的相關(guān)標(biāo)的基礎(chǔ)上，對(duì)未來(lái)各地公布的國(guó)企改革方案細(xì)則所涉及的組建國(guó)有資本投資公司試點(diǎn)的標(biāo)的要牢牢把握。

　　“在國(guó)企改革大潮中，伴隨相關(guān)政策逐漸落地，國(guó)企員工持股將進(jìn)入新階段。”信達(dá)證券分析師胡申認(rèn)為，在政策障礙不斷掃除背景下，國(guó)有上市公司員工持股會(huì)呈井噴態(tài)勢(shì)。已推出持股計(jì)劃上市公司較好的示范作用，在政策鼓勵(lì)和成功案例雙重驅(qū)動(dòng)和引導(dǎo)下，未來(lái)幾年國(guó)有性質(zhì)上市公司員工持股計(jì)劃將遍地開花。

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