自上周以來，市場流動性收緊、地產調控政策進一步加碼，滬指也在上周五遭遇了今年最大的單日跌幅，投資者不禁擔心：接下來市場會不會出現大幅調整？分析認為，20日，市場縮量企穩可能存在主力誘多假象，短期不確定有所升溫，但從經濟基本面、盈利、無風險利率和風險溢價來綜合分析，這一輪上漲行情尚未結束。機會方面，隨著市場波動加大，周期股逐步進入右側，需要更加仔細甄別結構性機會，配置更趨均衡，尤其是高股息率個股的投資機會值得重點關注。

　　●南方日報記者 郭家軒

　　復盤

　　次新股仍是第一熱點

　　周一早盤滬深兩市小幅高開后震蕩下行，中國神華強勢漲停帶動煤炭股走強。午盤后兩市反彈乏力，震蕩下行。臨近尾盤，兩市指數止跌回升雙雙翻紅，成交量較前一交易日放量。截至收盤，滬指報3250.81點，漲幅0.41%，成交量2140億元；深指報10532.33點，漲幅0.16%，成交量2818億元；創業板指報1953.82點，漲幅0.21%。

　　盤面上，煤炭、高速公路、鐵路運輸等板塊領漲；互聯網、航空運輸、房地產等板塊跌幅居前。其中，中國神華分紅590.7億元，早盤直接一字板漲停，帶動起煤炭開采板塊反彈。上海能源漲逾6%，恒源煤電、兗州煤業、中煤能源、平煤股份漲逾2%。值得一提的是，兩市第一高價股貴州茅臺表現搶眼，收盤上漲2.1%，盤中最高漲至386.71元，再創歷史新高。

　　另外，上周五大跌的次新股板塊午后炒作氛圍回暖，前期大跌的個股相繼反彈，如凱中精密、尚品宅配、新宏澤、如通股份漲停，安靠智電漲逾9%。

　　分析人士指出，次新股比較受市場活躍資金青睞，這說明市場資金，尤其是活躍的游資和部分機構資金的持續跟進才會造成現在的局面。次新強勢股的運行邏輯就是：“超強題材+小市值+良好基本面+高送轉預期”。在市場不溫不火的背景下，游資和部分活躍資金會去抱團取暖，不約而同地關注次新板塊。

　　當日其他板塊如銀行，稀土永磁、公路運輸、一帶一路、高送轉板塊輪番異動，但板塊強度均較弱。而房地產板塊回調也與周末樓市限購消息直接相關。

　　從成交量來看，兩市合計成交5058億元，仍不容樂觀，不少分析觀點認為，目前無量企穩也有可能是主力誘多的假象。

　　分析

　　股指短期面臨挑戰

　　A股市場在上周五遭遇了今年最大的日度跌幅，投資者擔心接下來市場會不會出現明顯的向下調整？

　　業內人士分析，從經濟基本面、盈利、無風險利率和風險溢價來分析，雖然短期市場不排除會出現震蕩回調，但這一輪上漲行情尚未結束。

　　長城證券分析師汪毅分析指出，經濟基本面方面，“1-2月經濟數據已經落地，整體向好，核心CPI出現大幅波動源于春節因素，PPI同比繼續向上，投資消費數據也向好；高頻數據顯示全國高爐開工率3月上旬延續反彈，現在大家對于一季度經濟向好是一致預期，二季度經濟走勢存在一定的分歧”。

　　盈利方面，目前A股已進入了年報的集中披露時期，PPI同比向上，中游崛起。結合已經出爐的部分公司的年報，盈利向好具有持續性。無風險利率方面，利率上行并不是加息，目前存貸款基準利率仍維持不變。從中期來看，經濟下行風險依然高于上行風險，利率走勢或出現反復。

　　機會

　　短期市場風格仍將延續

　　無獨有偶，廣發證券策略團隊也認為，央行的貨幣政策收緊和地產調控加碼，對股市的影響在于會不會真正造成“流動性收緊跑贏基本面改善”——目前來看還未到逆轉的時刻。地產調控政策的再次加碼，目前來看仍然局限于行政調控的手段，而沒有觸及貨幣政策的變化（比如對抵押貸款額度的限制以及對房貸利率的調整），因此暫時也還沒有對流動性環境帶來直接沖擊。

　　“股市和房市的關系一是基本面正相關，二是資金面負相關，2012年以來負相關主導。貨幣未系統性收緊，地產因城施策無需擔心。春季行情邏輯是數據改善、政策友好，上半年是進二退一的震蕩市，數據繼續好轉，春季行情繼續。”海通證券首席策略分析師荀玉根也指出。

　　綜上來看，經濟向好，盈利向好，利率走勢會有所反復，風險偏好提升，這一輪上漲行情還不到結束的時候。事實上，從長遠而言，也有不少分析師表現出對A股的看好。例如，方正證券首席經濟學家任澤平則表示走向經濟L型下的周期復蘇，持續時間和力度超預期，“近期每一次回調都值得買入，看好‘新周期＋低估值真成長＋改革’。”

　　在市場風格方面，國泰君安證券認為，短期市場風格仍將延續，周期將是獲取超額收益的主要進攻方向；消費是超額收益的第二來源，但防守屬性較周期稍重一些；成長股暫無趨勢性行情，投資者將更加重視自下而上挖掘估值較低且業績增長相對持續的個股，整體板塊將進入整體“去標簽化”的階段，業績優良的白馬成長或蘋果產業鏈鏈條等熱點可能成為資金追逐對象。

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